市场剧烈调整
根据 www.Todayusstock.com 报道，2025年12月29日贵金属市场遭遇年末重挫，现货白银早盘一度上涨近6%触及84美元历史高点后急速回落，日内跌超8%并一度下挫近11%，振幅超过16%；Comex白银期货跌超7%，沪银夜盘收跌超8%。受白银拖累，现货黄金和Comex黄金日内跌近200美元，跌幅超过4%；现货铂金和钯金分别重挫近13%和15%。
这一调整标志着2025年贵金属狂潮的阶段性转折，全年白银涨幅仍维持在160%以上，远超黄金70%的表现，但年末流动性低迷放大波动。
闪崩触发因素
直接导火索为芝商所（CME Group）于12月26日发布通知，自12月29日收盘后全面上调黄金、白银、铂金、钯金等期货合约履约保证金，其中白银初始保证金从22,000美元升至25,000美元，涨幅约13.6%，并降低持仓限额。这迫使高杠杆投机头寸被迫平仓，引发连锁卖盘。
年末交易清淡、获利了结压力以及技术超买进一步放大跌势。
| 品种 | 日内高点（美元/盎司） | 日内跌幅 | 主要影响 |
|---|---|---|---|
| 现货白银 | 约84 | 超8%（一度近11%） | 保证金上调 平仓 |
| 现货黄金 | 约4565 | 超4% | 白银拖累 获利了结 |
| 现货铂金 | 记录高位 | 近13% | 保证金调整 |
| 现货钯金 | 记录高位 | 超15% | 保证金调整 |
历史相似事件
芝商所保证金调整与历史白银大顶高度相似。1980年“亨特兄弟事件”中，交易所多次上调保证金并限制加仓，最终导致银价从近50美元崩至个位数，引发“银色星期四”危机。2011年量化宽松背景下，白银从8.5美元飙至50美元后，芝商所两周内五次上调保证金，引发单周25%暴跌。
本次调整虽类似“降杠杆”干预，但市场人士指出，当前上涨更多源于实物短缺，而非纯投机。
基本面支撑分析
不同于过去投机主导，本轮贵金属上涨有强劲结构性支撑。白银作为优秀导体，在光伏电池、电动汽车、电子电路和AI硬件中需求爆发，2025年全球白银连续第五年供应缺口超3亿盎司。伦敦市场白银存量仅约650亿美元，远小于黄金1.3万亿美元，且无央行战略储备作为“压舱石”。
知名白银交易员Karel Mercx近日在社交媒体表示：“过去一年光伏行业利润已从310亿美元降至160亿美元，如果白银涨至134美元/盎司，光伏产业将无利可图。”这凸显高价对下游产业的压力，但也反映需求刚性。
| 支撑因素 | 与历史对比 | 潜在影响 |
|---|---|---|
| 工业需求占比超60% | 1980年仅40% | 价格更具韧性 |
| 连续五年供应缺口 | 过去多为投机 | 长期中枢上移 |
| 市场规模小 | 类似但无央行储备 | 波动放大 |
后续走势展望
短期贵金属或延续震荡，消化保证金影响和技术调整。长期看，工业需求和供应紧张提供底部支撑，潜在美国关税进一步挤压全球流动性。若无进一步监管干预，白银牛市格局未变，但波动性将维持高位。
编辑总结
贵金属年末暴跌主要源于芝商所保证金上调引发的强制平仓，与历史事件相似但基本面更稳健。白银结构性短缺和工业属性支撑长期趋势，短期调整或为健康修正，投资者需关注监管动态与下游需求变化。
【常见问题解答】
问题1：本次贵金属暴跌的主要原因是什么？核心触发为芝商所上调黄金、白银、铂钯等期货保证金并降低持仓限额，自12月29日生效，迫使杠杆投机者平仓。年末流动性低迷放大卖压，形成闪崩。
问题2：为什么白银跌幅最大？白银市场规模小、投机杠杆高，且全年涨幅超160%，超买严重。保证金上调直接针对热门合约，白银作为领涨品种首当其冲，拖累整个贵金属板块。
问题3：本次调整与1980年和2011年白银大顶有何异同？相似之处在于交易所通过保证金干预刺破泡沫，导致快速崩盘。不同在于本次上涨有实物工业需求支撑，缺口连续五年存在，而过去多为纯投机主导，长期韧性更强。
问题4：Karel Mercx的观点对市场有何启示？他指出光伏行业利润已大幅下滑，若白银达134美元将使产业无利可图。这提醒高价可能抑制下游需求，但也反映白银在新能源领域的不可替代性，短期压力不改长期短缺格局。
问题5：贵金属后续如何走势？短期震荡概率大，需消化平仓压力和技术超买。长期工业需求强劲、供应紧张支撑价格，若监管不再加码，白银或重返上涨通道，但需警惕波动风险和潜在关税影响。
来源：今日美股网
