根据基于历史价格数据的最新分析，在经历了自卡特政府以来最大年度涨幅之后，白银投资者应为可能出现的回调做好准备。
2025年，白银飙涨逾140%，创下自1979年以来的最大年度涨幅。周五早盘，Comex市场最活跃的白银期货合约上涨0.4%，至每盎司71.28美元。
此次大涨与黄金同步，背后有多项基本面因素支撑。
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首先是利率问题：美联储已进入降息周期，债券收益率随之回落。作为与债券竞争的避险资产，虽然白银和黄金不提供利息，但在当前环境下变得相对更具吸引力。
此外，白银作为自然界最优良的导电金属之一，也受益于工业需求激增，尤其是在太阳能电池板中的大规模应用。
尽管价格大涨，白银供应近年来仍保持相对稳定。与黄金不同，白银多数作为铅、锌和铜等其他金属的副产品开采，因此矿商在价格上涨时，并不一定有直接的经济动力去提升白银产量。
不过，供需基本面良好并不意味着价格会无限上涨。Ned Davis研究公司在本周三发布的一份报告中指出，当前白银市场出现了三个值得警惕的迹象，投资者应保持警觉。
“按大多数客观指标来看，白银已处于超买状态，”商品策略师马特·鲍尔写道。他指出，12月26日白银价格曾升至每盎司77美元以上，创下历史新高，“而12月的急涨将趋势和动能指标推至历史上极为罕见的水平。”
鲍尔将12月26日的白银价格与其50日和200日移动均线进行比较，同时也与黄金价格和一篮子大宗商品价格进行了对比。他认为，这些结果显示白银可能面临回调压力。
白银价格相对于200日均线的偏离程度远超黄金。过去50年中，当白银出现类似幅度或更大幅度的超额表现时，往往在随后一个月内落后于其他资产。
此外，白银此次上涨行情已持续较长。截至周四，白银价格已连续833个交易日未出现20%的修正，距离创纪录的最长不回调周期仅剩一个月左右。
上一轮最长上涨周期为856个交易日，结束于1980年1月。
最后，Ned Davis还指出，投机资金正在涌入。旨在实现白银日内价格两倍涨幅的ProShares Ultra Silver ETF（AGQ），在去年9月的两个交易日中分别有超1亿美元的资金净流入。
尽管这些资金流入尚未达到2011年和2020年白银见顶时的极端水平，但Ned Davis警告称，这可能预示着短期内会出现回调。（市场观察）