标普首席经济学家警告：美国制造业12月产量增长难掩2026年初需求疲弱隐忧

12月制造业产量继续增长

根据 www.Todayusstock.com 报道，标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson指出，美国制造商在2025年12月继续提高产量。这一积极表现反映出商品生产部门仍在维持扩张势头，为宏观经济提供了支撑。尽管需求端信号疲软，工厂仍选择通过增产来应对库存或订单积压，但这种策略的可持续性正受到市场质疑。

对第四季度经济增长贡献

12月产量增长表明，制造业部门将继续为2025年第四季度经济增长做出正向贡献。标普全球PMI数据通常被视为领先指标，此轮生产扩张有助于巩固四季度GDP的强劲表现。然而，Williamson强调，这种贡献更多是短期现象，难以延伸至2026年。

2026年初前景不乐观

Chris Williamson明确表示，2026年初美国制造业前景“看起来不那么乐观”。核心问题是需求端疲弱与生产端扩张形成明显背离。如果这一趋势持续，工厂可能被迫削减产能，以匹配实际订单水平，从而对整体经济复苏构成拖累。

生产与订单背离创危机以来最大

当前生产增长与新订单下降之间的差距，已达到自2008-2009年全球金融危机时期以来的最大水平。这一极端背离信号警示：除非需求端显著改善，否则现有工厂生产水平“显然不可持续”。Williamson警告，如果企业不得不缩减产能，就业人数也将受到不利影响，可能引发连锁反应。以下表格对比关键指标背离程度：

成本通胀与关税影响分析

制造商对销售前景的担忧，还源于成本压力向消费者的转嫁难度。关税仍是成本上升的主要归咎对象。尽管12月投入成本通胀放缓至2025年1月以来最低水平，带来一定缓解信号，但整体成本仍以较高速度逐月上升。美国企业成本增长继续高于大多数主要经济体竞争对手，这削弱了出口竞争力并压缩利润空间。Williamson指出，关税对通胀的影响早在2025年夏季已见顶，但余波仍在，企业在定价权与需求疲软之间陷入两难。

编辑总结

尽管美国制造业12月产量继续增长并为四季度经济增长提供支撑，但标普全球首席经济学家Chris Williamson警告2026年初前景不乐观。生产扩张与新订单下降的背离幅度创2008-2009危机以来最大，若需求无法改善，产能缩减与就业压力将不可避免。关税导致的成本高企虽有放缓迹象，但美国企业仍面临高于全球竞争对手的通胀压力，整体制造业可持续性面临考验。

【常见问题解答】

问题1：为什么12月产量增长却不能代表2026年前景乐观？因为当前产量增长主要依赖库存补充或预期，而新订单持续下降，导致生产与需求严重背离。这种背离幅度已达全球金融危机以来最大，表明增产难以持续，一旦订单未改善，企业将被迫减产。

问题2：生产与订单背离会带来哪些风险？首要风险是产能过剩导致工厂缩减生产规模，进而影响就业人数。美国制造业就业若下滑，将拖累消费与整体经济复苏，形成负面循环。

问题3：关税如何影响当前制造业成本？关税是成本上升主因，尽管其对通胀的推动力在2025年夏季已见顶，但余波导致企业投入成本仍以较高速度上升，高于多数主要经济体，削弱定价权与国际竞争力。

问题4：12月成本通胀放缓意味着什么？投入成本通胀降至2025年1月以来最低，表明关税等外部压力高峰已过，给制造商一定喘息空间。但成本基数仍高，企业转嫁难度大，销售前景依然承压。

问题5：2026年初制造业可能出现什么情景？若需求未明显复苏，最可能情景是工厂主动削减产能以匹配订单，导致产量回落、库存去化加速，同时就业增长放缓甚至负增长，进而影响2026年上半年整体经济表现。