MicroStrategy四季度比特币下跌24%，将录得数十亿美元巨额账面亏损

四季度巨额账面亏损成因

根据 www.Todayusstock.com 报道，彭博社指出，MicroStrategy（简称Strategy Inc.）将在即将披露的2025年第四季度财报中录得数十亿美元的账面亏损。这一亏损主要源于公司持有的大量比特币资产在四季度出现大幅下跌。根据市场数据，四季度比特币价格下跌约24%，直接导致公司比特币持仓产生巨额浮亏。作为一家将比特币视为主要财库资产的企业，这类非现金减值损失将显著拖累季度业绩。

比特币持仓规模与浮亏

MicroStrategy目前持有比特币资产总价值约600亿美元，是全球公开上市公司中比特币持仓规模最大的机构。四季度比特币价格下跌24%，粗略估算将带来约144亿美元的账面浮亏（600亿×24%）。尽管这属于未实现损失，但按照美国会计准则，公司需定期对数字资产进行减值测试并计提损失，这将直接体现在财报利润表中。公司创始人兼董事长迈克尔·塞勒长期坚持“比特币标准”，持续加仓，但市场波动仍不可避免地放大财报波动性。

股价暴跌与市场担忧

受比特币下跌影响，MicroStrategy股价已出现大幅下跌。投资者担忧公司现金流压力增大，未来可能被迫出售部分比特币来支付运营成本、债务利息或其他支出。这种担忧进一步放大了股价波动，形成恶性循环。尽管公司此前通过可转债等方式融资加仓比特币，但持续熊市环境下，市场对其财务稳健性的质疑声日益增多。

企业价值濒临跌破比特币价值

当前MicroStrategy的企业价值已接近甚至濒临跌破其持有的比特币资产价值。这意味着市场给予公司的软件业务及其他资产估值几乎为零，甚至出现负溢价现象。以下表格对比关键指标：

企业价值跌破比特币持仓价值将进一步加剧市场对公司商业模式的质疑。

专家观点与对比分析

杨百翰大学副教授、Taxbit高级顾问亚伦·雅各布（Aaron Jacob）近期表示：“上季度曾出现过一次性的利润爆发，但本季度的情况完全不同，这将是一笔巨大的亏损。”他指出，与上季度比特币上涨带来的减值转回利润相反，本季度减值计提将直接体现为巨额亏损。这番言论凸显了MicroStrategy财报对比特币价格的高度敏感性，也反映出会计准则下数字资产减值机制的单向特性（下跌计亏，上涨不转回）。

编辑总结

MicroStrategy四季度因比特币价格下跌24%而面临数十亿美元账面亏损，持仓规模约600亿美元的比特币资产产生巨额浮亏，导致企业价值濒临跌破持仓价值，股价大幅下跌。市场担忧公司未来可能出售比特币以应对成本压力。尽管公司坚持比特币长期战略，但短期财报波动与会计减值规则放大业绩压力，投资者需关注其财务稳健性与潜在处置风险。

【常见问题解答】

问题1：MicroStrategy四季度为什么会出现数十亿美元亏损？主要原因是公司持有约600亿美元比特币资产，四季度比特币价格下跌约24%，根据美国会计准则需对数字资产进行减值测试并计提未实现损失，直接导致财报出现巨额非现金亏损。

问题2：账面亏损是否意味着公司实际现金流出？不一定。这属于未实现浮亏，仅为会计处理，只要公司不出售比特币，就不会产生实际现金损失。但减值会显著影响财报净利润，并可能引发市场对财务压力的担忧。

问题3：企业价值跌破比特币持仓价值意味着什么？意味着市场认为公司除比特币外的软件业务及其他资产估值接近零，甚至出现负溢价。这反映投资者将MicroStrategy视为“比特币代理持有工具”，而非传统软件企业。

问题4：公司是否可能被迫出售比特币？短期内可能性较低，公司现金储备与融资渠道仍可支撑运营。但若比特币持续低迷、债务压力增大或股价进一步崩盘，不排除未来为支付成本或满足债权要求而出售部分比特币的可能性。

问题5：迈克尔·塞勒对比特币下跌如何表态？迈克尔·塞勒长期坚持比特币是最佳储备资产的观点，多次公开表示波动是正常现象，并将继续执行“比特币收购战略”。尽管本季度财报承压，公司基本面策略并未改变，塞勒仍视下跌为加仓机会。