2026年全球石油供应过剩384万桶/日，高盛警告油价中枢下移结构性红利显现

供应过剩格局

根据 www.Todayusstock.com 报道，2026年全球石油市场正式进入明确供应过剩周期，供需宽松格局已成定局，将主导全年价格中枢。国际能源署（IEA）12月报告指出，2026年全球石油供应过剩规模或达每日384万桶，宽松基调进一步确立。

多数机构认为此过剩属阶段性，市场预计在2026年下半年至2027年逐步再平衡，但供需缺口演变仍将是全年核心交易主线。周五欧洲时段，美原油2月期货冲高回落，最高触及30日线后探底，现报56.97美元/桶。

短期利多扰动

短期油价仍存交易机会，主要来自三方面利多因素：

• 地缘风险发酵：俄乌冲突元旦期间升级，乌克兰持续打击俄罗斯能源设施，削弱其出口稳定性，缓和预期短期受挫。

• 美国收紧供应渠道：财政部限制四艘“影子舰队”油轮，涉及委内瑞拉原油转运，迫使委内瑞拉启动应急预案。

• 美国库存超预期去化：EIA数据显示上周原油库存减少193.4万桶，远超预期90万桶，提振多头情绪。

这些扰动为油价提供阶段性支撑，但难以逆转宽松大趋势。

结构性红利领域

供应过剩下，结构性机会突出三大领域：

领域	核心红利	2026年展望
炼油环节	裂解价差高企	欧美柴油利润率极高，亚洲中东同步受益
美国页岩油	产量韧性强	二叠纪盆地产量占比首超50%，成供应压舱石
天然气	需求爆发 并购热点	LNG出口扩容 AI电力需求激增，美国天然气资产成焦点

炼油、页岩油与天然气将成为过剩周期中的相对景气板块。

机构前瞻观点

高盛在2026年大宗商品展望中表示，石油供应浪潮虽收官，但LNG供应增长周期拉长，2025-2030年出口量或增50%以上。警告需跟踪俄罗斯、委内瑞拉、伊朗供应中断风险，地缘冲击传导可能放大。

高盛核心观点：供应增量主导价格，除非大规模中断或OPEC 实质减产，否则需通过低价去库实现再平衡。

雷斯塔德能源创始人亚兰德·雷斯塔德认为，上游供应充裕但下游瓶颈或引发阶段性错配，2026年价格跌幅与后续反弹力度正相关，具备超跌反弹基础。

伍德麦肯兹预判，美国48州石油产量2026年首次停滞，但二叠纪仍提供关键支撑。

企业战略调整

面对油价中枢下移，大型石油企业优先保障现金流稳健，资本从可再生能源回流上游油气，并加速天然气领域并购。股票回购规模或率先收缩，以应对低价环境。

页岩油企业以“保产量”为核心，通过降低派息、推进整合优化成本。行业分化加剧，前瞻性布局与执行力成胜负关键。

技术面分析

美原油2月期货跌破箱体一半区域后反弹未果，目前在箱体下部震荡，显示疲弱走势。箱体下轨仍有较强支撑，但若跌破4-5月双底，则进一步走弱概率大增。

需关注原油与美元指数联动：同跌暗示供给过剩或需求不足更严峻；同涨则反弹持续性更强。下周非农就业数据及周日OPEC 部长级会议（预计延续暂停增产）将成为短期焦点。

编辑总结

2026年全球石油市场供应过剩格局确立，日均过剩规模或达384万桶，价格中枢面临下行压力。高盛等机构认为供应增量主导走势，再平衡需低价去库完成。短期地缘风险、美国制裁及库存去化提供扰动支撑，但难以改变宽松基调。结构性红利集中在炼油、页岩油与天然气领域，企业战略转向现金流优先与上游天然气布局。技术面偏弱，需警惕进一步下探风险，交易机会仍存于阶段性反弹与地缘溢价。

【常见问题解答】

问题1：2026年石油市场为何进入供应过剩周期？

主要因非OPEC 国家尤其是美国页岩油、二叠纪盆地产量持续增长，叠加全球需求增速放缓。IEA预计日均过剩384万桶，宽松格局主导全年价格中枢。

问题2：短期油价有哪些利多支撑因素？

俄乌冲突升级及乌克兰打击俄能源设施、地缘溢价回升；美国限制“影子舰队”油轮切断委内瑞拉部分出口；EIA原油库存大幅超预期去化193.4万桶。这些因素带来阶段性交易机会，但多呈快涨快跌特征。

问题3：供应过剩背景下哪些领域仍有投资红利？

炼油环节裂解价差高企全年受益；美国页岩油产量韧性强，二叠纪占比超50%；天然气受LNG出口扩容与AI电力需求爆发驱动，成为并购热点与增长引擎。

问题4：高盛对2026年油气市场的核心观点是什么？

石油供应浪潮收官但LNG增长周期拉长，供应增量主导价格走势。除非大规模地缘中断或OPEC 实质减产，否则需通过低价去库实现再平衡，警惕俄委伊供应风险放大冲击。

问题5：当前油价技术面走势如何，后市应关注什么？

油价在箱体下部震荡疲弱，若跌破4-5月双底将进一步走弱。关注周日OPEC 会议（预计延续暂停增产）、下周非农数据，以及原油与美元指数联动关系。短期58-60美元区间存获利了结压力。