黄金白银2025年暴涨超140%后迎新年首劫，彭博指数再平衡或引发50亿美元抛售

事件背景

根据 www.Todayusstock.com 报道，2025年贵金属市场经历了创纪录的牛市，现货白银全年涨幅约148%，现货黄金上涨约65%，双双录得自1979年以来最大年度涨幅，甚至超越英伟达、微软等科技巨头股价表现。这一轮上涨主要受益于美联储降息周期、地缘政治不确定性、中央银行大量购金以及工业需求强劲推动。

进入2026年伊始，市场流动性尚未完全恢复之际，彭博商品指数（BCOM）的年度权重再平衡将于1月8日至14日进行。这项技术性调整将迫使追踪约1090亿美元资产的被动基金减持表现超强的贵金属仓位，形成短期抛售压力，被视为贵金属新年的“第一道坎”。

再平衡机制

彭博商品指数作为广受追踪的大宗商品基准，每年根据流动性、生产量等因素（流动性与生产量权重比为2:1）重新设定目标权重，并于1月第6至10个交易日逐步实施调整。2025年贵金属大幅跑赢其他商品，导致其在指数中实际占比显著超标，必须通过卖出期货合约回归2026年目标权重。

当前白银期货在指数中占比约9%，而2026年目标权重降至不足4%；黄金权重也面临相应下调。这一机制旨在维持指数多元化，但在大涨年后往往引发集中抛售。

抛售压力

多家机构对再平衡抛售规模进行测算，以下表格汇总主要分析师观点：

Daniel Ghali近期在报告中强调：“我们预计未来两周COMEX白银市场总未平仓合约的13%将被抛售，从而导致白银价格大幅下跌。”Gregory Shearer则指出，鉴于2025年贵金属出色表现，此次白银抛售规模更大，需密切关注1月流动性影响。

白银影响

白银权重从9%降至不足4%，减持幅度远超黄金，将承受更重抛售压力。结合假期后市场参与者减少，流动性低下可能放大价格波动，甚至引发短期剧烈回调。历史类似再平衡事件显示，白银往往出现10%以上调整，但调整后通常快速恢复，因其兼具避险与工业属性，太阳能、电子等领域需求持续增长。

短期看，白银或面临“戏剧性重估下行”，但中长期基本面仍强劲，预计2026年均价继续上行。

黄金影响

黄金虽也需减持，但抛售占比相对温和（约3%未平仓合约）。中央银行购金、降息预期及美元走弱等支撑因素强劲，指数抛售或仅造成短期扰动。市场预计黄金在调整后将继续挑战新高，部分机构目标指向5000美元/盎司。

彭博商品指数再平衡作为年度技术事件，将在2026年1月带来贵金属短期抛售压力，白银冲击尤为显著，可能放大假期低流动性下的价格波动。但此为被动基金机械调整，非基本面变化，历史经验显示此类压力往往在1月底前消退。贵金属2025年强劲表现源于多重结构性驱动，2026年避险与工业需求预计延续，短期回调或提供布局机会，投资者需关注再平衡窗口动态并评估整体风险偏好。

【常见问题解答】

问题1：为什么2025年黄金白银涨幅如此惊人？2025年贵金属牛市主要驱动包括美联储降息周期削弱美元吸引力、中央银行创纪录购金超过1000吨、地缘风险推升避险需求，以及白银工业应用（太阳能、电子、电动车）爆发。白银涨幅达148%、黄金65%，双双创1979年以来最佳年度表现，甚至超越科技股巨头。

问题2：彭博商品指数再平衡具体如何影响贵金属价格？指数每年根据生产与流动性重新设定权重，2025年贵金属超强表现导致占比超标。被动基金必须在1月8-14日卖出多余仓位回归目标（白银从9%降至<4%），形成数十亿美元强制抛售。集中卖盘在低流动性环境下易引发价格下行，但属技术性而非基本面变化。<>

问题3：白银抛售压力为何大于黄金？白银权重降幅更大（超5个百分点），抛售规模占未平仓合约比例更高（9-13% vs 黄金3%）。白银市场深度较浅，流动性敏感度强，道明证券Daniel Ghali警告13%未平仓合约抛售将导致“戏剧性价格重估”。摩根大通也强调白银冲击更显著。

问题4：假期效应如何放大此次波动？元旦后市场参与者减少，交易量与流动性大幅降低。此时集中抛售易造成价格超调，历史再平衡期常伴随放大波动。摩根大通Gregory Shearer指出，低流动性下白银抛售“更具破坏性”，建议投资者密切关注1月前两周。

问题5：再平衡后贵金属走势如何，投资者应如何应对？短期或现回调，尤其是白银可能调整10%以上，但中长期支撑强劲：降息延续、央行购金、工业需求增长。历史显示再平衡压力通常1月底消退，回调后往往恢复上涨。建议短期减仓观望或对冲，回调时增持实物或ETF，分散配置避免单一资产风险。