2025年回顾
根据 www.Todayusstock.com 报道，美元指数在2025年下半年虽有微弱反弹，但全年累计下跌9.4%，创下自2017年以来最差年度表现。这一跌幅主要源于美国总统特朗普推行的全球贸易关税政策扰乱国际贸易格局，导致市场对美国经济前景产生疑虑。特朗普关税举措初期引发美元急跌，随后虽有短期收益率支撑，但整体弱势格局未改。非美货币普遍走强，欧元、瑞郎等涨幅显著，同时贵金属成为资金避险首选。
贵金属信号
宏观策略师Garfield Reynolds指出，2025年主要金属价格异常上涨凸显美元基本面脆弱。黄金全年飙升65%，创1979年以来最大年度涨幅；白银涨幅近150%，表现更为惊人；铜作为工业金属也上涨逾40%。这些涨幅不仅反映投机热潮，更发出美元信用受损的警示信号。黄金在主权储备中地位提升，正值美元全球储备占比降至40%略高之际。以下表格对比2025年主要资产表现：
| 资产 | 2025年涨幅（%） | 关键驱动 | 历史比较 |
|---|---|---|---|
| 黄金 | 65 | 央行购金、避险需求 | 1979年以来最大 |
| 白银 | 近150 | 工业需求、供应短缺 | 史上罕见 |
| 铜 | 逾40 | 投机与工业复苏 | 丰收年波动剧烈 |
| 美元指数 | -9.4 | 贸易不确定性 | 八年最差 |
Reynolds强调，贵金属以美元计价的暴涨，掩盖了美元兑主要货币的短期反弹，实际暴露其长期下行压力。
政策分化
随着美联储进入宽松周期，2025年多次降息推动美国短期收益率下滑，而全球多数央行维持利率不变或倾向加息，导致美债利差进一步收窄。这一政策分化直接削弱美元吸引力。Reynolds近期观点认为，这种利差动态将延续至2026年，若美联储继续降息而欧洲央行等保持观望，美元贬值压力将加剧。
其他风险因素
美元还面临美国债务负担持续膨胀的担忧，以及特朗普政策多变引发的政治与地缘不确定性。市场关注特朗普可能任命更鸽派联储主席接替鲍威尔，这将进一步侵蚀美元支撑。Reynolds指出，所有因素合力削弱美元公信力，贵金属牛市正是这一趋势的鲜明体现。
主要货币展望
2025年末美元韧性部分源于欧元、瑞郎等货币自身问题，如欧洲预算纠纷、澳大利亚通胀高企、日本政策正常化缓慢。但Reynolds认为，这一相对弱势为非美货币反弹奠定基础。例如，欧元兑美元若美联储降息而欧洲央行按兵不动，有望突破1.20并升至1.30水平。澳元、日元、人民币当前估值亦低于长期均值，潜在升值空间较大。
2026年前景
展望2026年，美元面临进一步下跌风险。贵金属及替代资产需求可能持续，常规主要货币或开启涨势，导致美元更广泛贬值。投机者对美元焦虑情绪高涨，任何非美货币摆脱困境都将放大美元下行压力。整体而言，贸易、地缘与政策不确定性将主导汇率走势。
编辑总结
2025年美元大幅贬值与贵金属暴涨相互印证，反映贸易政策冲击与全球货币体系调整。美国债务、政治不确定性及政策分化持续施压美元，而央行多元化储备趋势强化黄金等资产地位。2026年美元弱势格局或延续，非美货币与贵金属表现值得关注，投资者需警惕汇率波动风险。
【常见问题解答】
问题1：为什么2025年黄金涨幅达到65%？ 黄金暴涨主要源于其避险与储备属性增强。特朗普关税引发全球不确定性，推动央行大量购金，同时美元储备占比下降加速多元化需求。历史对比显示，此次涨幅类似于1979年通胀失控前夕，反映市场对美元信用与通胀反弹的担忧。工业与投资需求同步上升，进一步放大牛市效应。
问题2：白银涨幅为何远超黄金？ 白银兼具贵金属避险与工业属性，2025年工业需求爆炸式增长，尤其是太阳能、电动车与电子领域供应短缺，导致涨幅近150%。相比黄金纯避险驱动，白银受益投机资金蜂拥与物理市场紧缺，双重因素推动其表现更激进，凸显市场对美元焦虑的极端反应。
问题3：美元2026年继续下跌的主要风险是什么？ 主要风险包括美联储进一步降息导致利差收窄、美国债务膨胀与政治不确定性、特朗普潜在鸽派联储主席任命。这些因素侵蚀美元公信力，若叠加地缘冲突升级，贵金属替代需求将强化美元下行压力。非美央行相对稳健政策也将放大分化效应。
问题4：欧元兑美元能否重返1.30水平？ 若美联储2026年至少降息两次而欧洲央行维持利率不变，利差有利欧元反弹。目前欧元难以突破1.20，但政策预期变化将提供上行动能。上次1.30水平出现在2014年欧洲宽松前，当前背景类似，突破概率取决于欧洲摆脱预算困境的速度。
问题5：投资者如何应对美元弱势环境？ 建议增配贵金属与非美货币资产，黄金白银可作为对冲工具，关注欧元、澳元等低估品种。分散储备避免单一美元暴露，同时警惕短期反弹风险。长期看，去美元化趋势下，实物资产与多元化配置更有利于抵御汇率与通胀不确定性。
来源：今日美股网
