大摩入局加密ETF是何信号

邓通，金色财经

2026年1月6日，美国投资银行摩根士丹利向美国证券交易委员会提交申请，拟推出两只加密货币交易所交易基金，一只与比特币挂钩，另一只与 Solana 挂钩。华尔街公司正进一步进军受监管的数字资产产品领域。

摩根士丹利此举意欲何为？业内人士有何看法？将带来哪些影响？大摩在加密领域还有哪些动作？

一、摩根士丹利用ETF深化加密地位

美国第六大银行摩根士丹利已向美国证券交易委员会提交了摩根士丹利比特币信托和摩根士丹利Solana信托的注册声明。此举使摩根士丹利跻身于自监管机构于 2024 年初批准首批美国现货产品以来一直主导比特币 ETF 市场的资产管理公司之列。

根据提交的文件显示，该银行正寻求推出与比特币和Solana等加密货币价格挂钩的 ETF，旨在深化其在加密货币领域的地位。信托将作为“被动投资”工具，持有并跟踪基础代币的表现。

根据注册声明，如果获得批准，该基金将直接持有比特币，而不是依赖期货、衍生品或杠杆。

这两个基金寻求在公开交易所上市，这些交易所通常在后来的 19b-4 文件中指定，而不是在最初的 S-1 表格中指定。

根据摩根士丹利致股东的信函，如果获得批准，这些资金可能会为比特币和 Solana 带来新的资金流入，这些资金来自摩根士丹利财富管理部门截至 2025 年 4 月服务的超过 1900 万客户。

这两个基金不会寻求获得除追踪标的资产价格之外的回报，这意味着发起人不会“投机性地出售”现货代币。

二、业内人士的看法

• 彭博行业研究分析师詹姆斯·塞法特表示：“说实话，我对此感到非常惊讶。我完全没想到会这样。我多年来一直认为，这些公司中的大多数都会改变对加密货币的态度。”

• 彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 称此举“明智”，并表示摩根士丹利可以利用这些资金启动其 BYOA（自带资产）ETF 策略——这种策略是指大型资产管理公司将客户资金投入到他们自己的专有产品中，而不是投入到竞争基金中。Balchunas指出 “这可能会促使其他几家公司也推出自有品牌的比特币 ETF，我们拭目以待。”

• Bitwise顾问Jeff Park在X平台发文：“摩根士丹利推出比特币ETF是极其重磅的利多信号，原因如下：1）意味着市场规模远比加密行业专业人士此前预期的要大，尤其是在触达“新增客户”方面。2）表明比特币在“社会层面”的重要性不亚于其“金融层面”的重要性。3）从本质上看，这是一次防御性举措，用以应对平台被“去中介化”和手续费外流的风险。”

• NovaDius Wealth总裁Nate Geraci指出： “现在他们也推出了自己的加密货币ETF。考虑到摩根士丹利庞大的分销网络，这很合理。显然，他们看到了客户对加密货币ETF的巨大需求。”

• 晨星公司ETF分析师布莱恩·阿莫尔表示：“看到摩根士丹利进军商品化市场很有意思，我怀疑这意味着他们想把投资比特币的客户转移到他们的ETF中，这可能会让他们尽管入场较晚也能快速起步。银行进军加密货币ETF市场会提升该市场的合法性，其他银行可能会效仿。”

三、摩根士丹利推出ETF的影响

1.美国大型银行迈出第一步

交易所交易基金（ETF）是一篮子资产，像股票一样在证券交易所交易，使投资者无需直接拥有即可轻松投资指数、行业或商品。许多投资者倾向于通过ETF投资加密货币，因为ETF成本低廉且便捷。此外，ETF还能提供更高的流动性，同时避免直接持有和保管基础资产所带来的监管和物流方面的复杂性。

自美国证券交易委员会批准首只在美国上市的比特币 ETF 以来的两年里，推出这些产品的主要是资产管理公司，而不是银行。摩根士丹利进军加密货币ETF的举动表明，美国大型银行不再袖手旁观。这也是美国十大银行（按总资产计）中首次正式推出加密货币ETF。

美国的银行们此前一直只是客户资金的托管机构，但现在看来，随着监管政策的变化，它们已经准备好并渴望在 2026 年转型成为加密货币服务提供商。

2025年12月8日，美国货币监理署 (OCC) 署长乔纳森·古尔德表示：寻求获得美国联邦银行牌照的加密货币公司应该与其他金融机构一样受到同等对待。OCC 明确表示，从事数字资产业务的机构可与传统机构同等申请联邦银行牌照，意味着加密行业第一次拥有进入美国银行体系“合规核心层”的正式路径。

美国银行业和加密货币行业的这一融合对华尔街意义重大：对于华尔街而言，加密货币不再是声誉风险，而是他们再也不能忽视的收入来源。

2.欧洲投资者买到美国加密ETF

摩根士丹利的举动对欧洲投资者也有直接影响。由于美国上市的 ETF 不符合欧盟《可转让证券集体投资计划》(UCITS) 制度的要求，因此欧洲零售投资者通常无法购买这些 ETF。自 2023 年进入欧洲 ETF 市场以来，摩根士丹利一直在扩大其在该市场的份额，并一直在构建推出符合欧盟规定的此类基金所需的基础设施。虽然欧洲尚未出现符合 UCITS 标准的现货加密货币 ETF，但全球最大的加密资产交易所之一 Coinbase 等主要平台正在与摩根士丹利等金融机构合作，以期今年在欧洲实现加密货币 ETF 交易。他们共同的目标是不仅遵守 UCITS 规则，还要遵守欧盟加密资产市场 (MiCA) 规则，该规则要求公司持有加密资产服务提供商 (CASP) 许可证。

四、摩根士丹利在加密领域的其他动作

• 2025年10月：摩根士丹利取消对财富管理客户持有加密基金的限制

摩根士丹利通知其财务顾问，公司正在扩大加密货币投资准入范围至所有客户，并允许在包括退休账户在内的任何类型账户中进行此类投资。从10月15日开始，顾问将能够向任何客户推荐加密货币基金。此前，该选项仅限于风险承受能力激进且资产至少达150万美元的客户。摩根士丹利将依靠自动化监控流程，确保客户不会过度集中投资于这一波动性资产类别。该行全球投资委员会最近发布的模型建议，根据从"财富保值"到"机会增长"等不同目标，加密货币的最大初始配置比例最高可达4%。随着摩根士丹利取消对加密货币基金的资格要求，该公司将依靠自动化监控流程来确保客户不会过度集中于这种波动性较大的资产类别。

• 2025年10月：很多投资者将探索加密货币

摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·沙莱特在 10 月 1 日的报告中表示，委员会“认为加密货币是一种投机性强且日益流行的资产类别，许多投资者（但并非所有投资者）都会寻求探索这种类别”。

• 2025年11月：摩根士丹利的策略师的预测

摩根士丹利策略师认为加密市场已进入比特币四年周期中的“秋季阶段”，并建议投资者在潜在的“冬天”来临前收割利润。Denny Galindo表示，历史数据表明，比特币的价格周期呈现出一种稳定的“三涨一跌”节奏。Galindo建议投资者提前锁定收益，以应对可能到来的加密寒冬。“我们现在正处于秋天，”他表示，“秋天是收获的季节，是你该把收益拿下来的时候。不过问题在于，这个“秋天”能持续多久？“冬天”什么时候会开始？」这一“收获”比喻表明，华尔街高管已开始用周期性投资框架来看待比特币市场的节奏，类似于大宗商品或流动性驱动的宏观周期。

• 2025年12月末：机构化参与趋势

MichaelSaylor发布摩根士丹利背景合影并配文“GuesstheBank（猜猜是哪家银行）”，或再度强调比特币的机构化参与趋势。