特朗普对美元走软表现得一派轻松，被认为是美元近期跌至四年低点的原因之一。
对冲基金巨头桥水的前大宗商品主管，Black Snow Capital的创始人兼首席执行官亚历山大·坎贝尔在Substack上的一篇新帖中表示，目前市场的“恐慌反应被夸大了”，投资者应该同时持有美元和黄金。
坎贝尔指出，持有美元和黄金是投资组合中最有效的对冲方式之一，因为做多黄金本质上就是做空美元。
他表示，这不仅仅是因为黄金以美元计价，还因为当美元走弱时，投机资金往往会流向黄金。
“所以我选择对冲。持有美元并不是因为我认为美元会大涨，而是因为我的金属仓位已经在押注美元不会涨，”坎贝尔表示。
“我持有的黄金和白银头寸从根本上来说是在做空美元。每一盎司的持仓，都是通过卖出美元购买的。如果我不进行部分对冲，就会在金属自身波动之外，还承担巨大的美元走弱风险。”
他还批评了当前热议的“货币贬值交易”——即投资者将美元等法定货币换成黄金和比特币，并称其“更多是一种情绪驱动，而不是实际行动”。
“问题不是投资者在逃离美元转投贵金属，而是他们被长期牛市和低通胀（再次归功于全球化）洗脑，从而极大地忽视了黄金和白银的配置，”坎贝尔说。
他指出，那些只持有贵金属的投资者应当意识到，自己实际上已经在做空美元。
“如果你真的对美国看空，正确的做法不是做空DXY指数，而是卖出外国人真正持有的资产，”他说，并点名标准普尔500指数ETF、长期美债和超大市值科技股。
坎贝尔表示，外国人目前仍未抛售他们持有的数万亿美元美国股票和债务。
“如果你想知道美元是否真的要崩盘，就去看资金流动。欧洲人真的在抛售标准普尔500吗？日本的养老基金真的在卖美债吗？”他回答说，没有。
他列出了几个会让他对美元感到担忧的情景，但目前都未出现。这些包括：日本寿险公司大规模抛售美债；美元在国际支付中的份额从当前的50%降到40%以下；投资者抛售锚定美元的稳定币Tether（USDT）；以及出现一个真正能清算贸易的可信支付系统。
对于那些仍在“唱衰美元”的人，坎贝尔建议可以做空美股和美债，“因为如果外国人真的受够了特朗普，这些资产才会被抛售。DXY期货市场的作用有限。”
而对于认为美元将温和贬值的投资者，他建议持有贵金属、美元和短久期资产。他说，这一策略来自2000年至2010年，那也是一段美元走弱的时期。（市场观察）
