邓通，金色财经
2月8日，加密圈出现了一次不同寻常的内部开火：前Multicoin Capital负责人Kyle Samani批评了Hyperliquid。
Samani指责Hyperliquid采用闭源代码、许可制架构，且缺乏KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）机制，认为这些都助长了犯罪活动。
BitMEX联合创始人Arthur Hayes对此做出10万美元的对赌回应：从2026年2月10日00:00（UTC）到2026年7月31日00:00（UTC），HYPE的涨幅会超过CoinGecko上任何市值超过10亿的山寨币（以美元计价）。
一、为何开火如此引人瞩目？
为何本次开火如此引人瞩目？究其原因，还要从前Multicoin Capital负责人Kyle Samani本人的加密经历说起。
Kyle Samani 是加密投资领域知名人物，曾担任 Multicoin Capital（多币资本）联合创始人兼管理合伙人，该机构是专注于数字资产和区块链生态的投资公司。
Multicoin Capital 成立于 2017 年，旗下管理数十亿资产，覆盖公开市场的代币基金与私募风险投资基金两类。该基金曾早期押注包括 Solana 等重要公链项目，在行业内建立了较高的影响力。
Multicoin Capital自2018 年5月帮助Solana完成种子轮融资以来，一直投资于 Solana 的原生资产 SOL 以及更广泛的 Solana 生态系统。2021年12月，Samani 在参加 The Wolf Of All Streets 播客节目时，曾表示 Multicoin 在三轮私募中以 0.04 美元、0.20 美元和 0.23 美元的价格购买了 SOL 代币，这意味着该公司在 Solana 投资上的回报率至少达到 39,000%。巨大的收益率及此后Solana的不俗表现，无疑使Multicoin Capital在业内名声大振。
由于对Solana的成功投资，Samani 在加密投资史上最鲜明的标签，是拥抱高性能、公链级应用。
一直以来，Solana被视为高吞吐量、低延迟的代表，这也使其用户体验更接近Web2。这在一定程度上与“纯粹的去中心化”愿景有所违背。因此，在这样的投资背景下，Samani对 Hyperliquid 的批评才格外引人瞩目。
二、Hyperliquid 的“去中心化”质疑
在回顾业内人士对Hyperliquid的“去中心化质疑”之前，我们先回顾它的核心架构：
专属 Layer 1 区块链：采用自主共识机制（如 HyperBFT），以支持高吞吐量和低延迟订单簿式交易。
订单簿式永续合约：支持类似中心化交易所的订单类型、深度和执行速度。
无 KYC 门槛：用户直接连接链上，无需提交身份信息即可交易永续合约。
低交易成本与高流动性：零 gas 费或极低手续费吸引高频交易者。
这种架构让 Hyperliquid 在交易量、流动性和用户体验上表现优异，但也引发了业内的一些质疑。
ChorusOne的员工Kam Benbrik曾提出对HyperLiquid的担忧：许多问题源于HyperLiquid使用“闭源代码”，这会“限制”节点运营商的运作；HyperLiquid 还控制着 81% 的质押 HYPE，而这部分控制权有可能引发一系列负面后果，“如果一个实体控制了三分之一的权益，他们就可以停止区块链运行。如果他们控制了三分之二的权益，他们就能完全控制整个网络。”关于闭源代码问题，HyperLiquid回应道：“目前Node代码是闭源的。开源很重要。项目会在开发稳定后开源。HyperLiquid的发布速度比大多数项目快几个数量级。其规模也比大多数项目大几个数量级。代码只有在安全的情况下才会开源。”
而今，Samani再次指责Hyperliquid采用闭源代码、许可制架构，且缺乏KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）机制，认为这些都助长了犯罪活动。在他看来，这些设计意味着 Hyperliquid 并不具备 DeFi 应有的“无需信任”属性。
三、我们想要什么样的DeFi？
业内关注的问题并不仅仅在于Samani的说法是否真的正确，或者Hyperliquid是否真的足够去中心化；还在于Samani为何会此时对Hyperliquid突然发难；也在于我们到底想要什么样的DeFi。
1.如何看待Samani的说法？
力挺Samani
@stevenyuntcap：Hyperliquid 在大多数方面都体现了加密货币的弊端：拒绝风险投资；通过 HLP 实现做多民主化；通过史上最大规模的代币空投（90 亿美元）壮大社区；与其将 HL 获得的 9.6 亿美元收入全部或部分收入收入囊中，不如全部用于回购该代币。
@pnadimi：Kyle错了吗？我们这些加密货币法律界人士确实听说过很多关于Hyperliquid缺乏有效的金融犯罪控制措施的传闻。真的有人质疑它是闭源且需要许可吗？答案似乎相当明确。
抨击Samani
@crypto_condom：Kyle在大多数方面都集中体现了加密货币风险投资的弊端：投资人为了EL而彻底撤离了他的基金；推广诈骗币和恐怖主义；思想封闭；永远虚伪。
@WestieCapital：“加密货币的所有问题”都在于缺乏具有产品市场契合度 (PMF) 的成功产品。把我们迄今为止最成功的应用说成是这个领域的问题所在，这表明你根本不在乎加密货币能否成功。
@Sychype：像Kyle这样的人正是加密货币和其他行业的问题所在。如果有人对某个企业有“竞争”，或者没有持有股份，他们就希望看到它失败。赢家可以不止一个，你可以支持你没有投资的项目。然而，贪婪却压倒了流动性极强的加密货币。
2.Samani为何会此时对Hyperliquid突然发难？
2月4日，Kyle Samani宣布将卸任 Multicoin Capital 董事总经理一职，并将逐步淡出公司日常事务。联合创始人Tushar Jain表示，Samani的兴趣已从加密领域扩展至人工智能、长寿科技与机器人等前沿方向，因此决定投入更多时间探索这些新兴技术。
Samani写道：“对我来说，这是一个百感交集的时刻，因为我在Multicoin的时光是我人生中最有意义、最有成就感的时光之一。在加密货币领域摸爬滚打了近十年之后，我比以往任何时候都更加确信，加密货币将从根本上重塑金融体系。”
对于加密投资人而言，机构身份意味着诸多束缚，在这样的束缚下，Samani的对外言论会影响市场行情。而离开投资机构则意味着Samani可以变得更敢说出心中真实想法。
3.我们到底想要什么样的DeFi？
本次争论中，更值得关注的其实是我们到底想要什么样的DeFi？
是一个真正的去中心化金融系统，还是一个可以足够好用的、可以与传统的中心化交易所相媲美的落地应用产品？其实两者之间并不是对立的关系，也无所谓真正的对错。
在DeFi的世界中，开源代码、无需许可的节点、最小化治理权力，是基本前提。但在现实开发应用时，却要兼顾到用户优先的原则。若只是推销理念、淡化体验，则难以真正留住用户。
Hyperliquid可以优先解决性能问题，并且贴近中心化交易所的交易体验，打造了一款用户真正喜爱的产品，若从这个角度考量，则Hyperliquid并不是摒弃了DeFi精神，而是将DeFi带到现实的完美尝试。
