ATFX：降息预期 vs 资金撤离：黄金本周关键一战

ATFX：本周黄金的市场主题可以概括为“降息预期提供底部支撑、资金撤离削弱上行动能”，在基本面与资金面相互对冲的环境下，金价更可能以高位震荡的方式等待关键数据给出方向。回顾上周，黄金在急跌后出现强势修复，反映避险情绪与低吸买盘在关键位置依然活跃；推动情绪变化的因素主要来自两条线索：其一是地缘政治的不确定性仍未彻底消散，美伊间接谈判虽阶段性降温，但并未形成可持续的“风险解除”，避险需求仍会在消息反复中时强时弱；其二是美国宏观数据进入集中窗口，前期挑战者裁员、职位空缺等就业线索偏弱叠加通胀预期回落，使市场更愿意交易“通胀可控 劳动力趋弱”的组合，进而强化对联储局后续降息路径的定价，美元与实际利率预期的边际转弱也为无息资产提供支撑。不过需要强调的是，当前交易环境趋严使资金面成为短线压制力量：在波动率上升、保证金要求上调、风险价值（VaR）约束收紧等背景下，部分管理资金账户倾向于逢反弹降低杠杆与净多头敞口，贵金属整体出现“去风险、减仓位”的特征，这会导致黄金即使有基本面利好，也更容易先走整理、反复拉锯，而不是直接形成持续单边上攻。就本周而言，真正决定突破方向的仍是美国重磅数据对“降息概率—美元走势—资金回流”的连锁影响：延迟公布的非农就业报告与随后通胀数据，将直接影响市场对政策路径的再定价，若数据验证就业继续降温且通胀不构成再上行压力，降息预期有望升温、美元走弱概率上升，黄金更易获得趋势性推动；反之，若数据偏强导致降息押注降温，资金去杠杆可能再度放大回撤幅度。

▲ATFX图

技术结构上，黄金目前仍运行在上升通道框架内，价格围绕5000美元上方震荡，短线关键位非常清晰：上方首先关注阻力位1（5,088附近），该位若被有效突破并站稳，意味着多头重新掌握节奏，通道上沿的目标将指向阻力位2（5,378附近），届时更可能呈现“阶梯式抬升 回踩确认”的推进方式；若5,088附近反复受阻且宏观数据触发美元反弹，则金价容易转为“先横盘消化、再回落测试支撑”的路径，下方首要支撑关注支撑位1（4,706附近），一旦市场风险偏好回升或去杠杆继续加速，不排除进一步回测支撑位2（4,509附近）的可能。综合来看，黄金中期结构仍偏多，但短期处于“基本面托底、资金面压制”的平衡区间，本周更像是一场等待数据裁决的行情：在关键数据落地前，价格大概率围绕5000关口反复震荡；而数据落地后，5,088能否突破/站稳以及4,706能否守住，将成为判断黄金进入上行趋势延伸或回撤修正阶段的核心信号。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。