可口可乐 (KO) 将于明日召开 2025 年第四季度财报电话会议，目前正处于强劲的增长势头中，其股价自年初以来已上涨近 15%。传统上，华尔街将 KO 视为一种“低上行空间、低回撤风险”的防御型标的——在科技股剧烈波动期间，它是可靠的资金避风港。然而，一个根本性的转变正在发生。
尽管市场仍关注其 2.58% 的稳定股息和温和的营收增长，但真正的看点在于可口可乐正积极向“数字化优先”企业转型。通过效仿“沃尔玛蓝图”，利用巨额 AI 投资来改造传统业务，可口可乐正致力于实现估值重估，从而超越典型的饮料行业市盈率水平。
财报背景：预期与现实
对于 2026 年 2 月 10 日发布的财报，分析师设定的门槛较为保守：
- 每股收益 (EPS)：预期为 0.57 美元，同比增长约 3.6%，增幅温和。
- 营收：预计为 120.5 亿美元，同比增长约 4.4%。
尽管 3%–4% 的增长并不“亮眼”，但可口可乐的优势在于其下行保护能力。即使在经济低迷时期，其极强的品牌形象和丰富的产品种类也能确保稳定的现金流。数十年来，这种可靠性使其成为沃伦·巴菲特投资组合的基石。然而，明天的真正上涨催化剂不仅是这些数据超预期，更在于管理层对 AI 转型及其如何开始产生实际财务成果的评论。
沃尔玛蓝图：万亿美元市值的先例
要理解为什么可口可乐的 AI 转型至关重要，必须看看沃尔玛。在 2026 年 2 月 3 日，沃尔玛成为第一家市值突破 1 万亿美元的传统非科技零售商。沃尔玛实现这一里程碑，证明了传统业务可以成功转向技术驱动模式——发展电子商务、利用 AI 实现供应链自动化，并利用其数据开展高利润的广告业务。随着 AI 的发展从数据中心向工业应用领域延伸，这一点表现得尤为明显。
可口可乐现在正将同样的公式应用于全球饮料行业。通过整合强大的 AI 工具，KO 旨在从“传统”业务转型为能够产生通常只有科技巨头才具备的高效运营成果的企业。
价值 11 亿美元的“数字神经系统”
此次转型的基石是于 2024 年签署、跨度至 2029 年的与微软达成的为期五年、价值 11 亿美元的战略合作伙伴关系。该协议规模是 2020 年签署的 2.5 亿美元前一份协议的四倍，标志着 KO 在 AI 雄心方面的巨大加速。
微软合作伙伴关系的关键支柱：
统一的全球网络：可口可乐正将其整个应用程序套件以及独立装瓶合作伙伴的程序套件迁移到 Microsoft Azure。这创建了一个同步的数据环境，总部和分销商可以共享实时见解，从而简化整个全球生态系统。
生成式 AI 与生产力：通过实施 Azure OpenAI 服务和 Copilot for Microsoft 365，可口可乐正在缩短员工的“响应时间”，实现内容起草自动化，并简化内部工作流程。
AI 驱动的营销：“Create Real Magic”平台利用 GPT-4 和 DALL-E 实现了前所未有规模的高度本地化和个性化营销。这已经带来了显著高于传统基准的参与度收益。
运营模拟：利用 AI 驱动的“数字孪生”技术模拟供应链、制造和物流场景，以便在干扰发生前进行预测和预防。
竞争优势：“轻资产”优势
在 AI 再投资方面，可口可乐独特的商业模式使其相较于同行具有明显的优势。
指标 |
可口可乐 (KO) |
百事可乐 (PEP) |
雀巢 (Nestlé) |
亿滋国际 (MDLZ) |
2025 年不动产、厂房和设备 (PP&E，实物资产) |
约 102 亿美元 |
约 315 亿美元 |
约 321 亿美元 |
约 108 亿美元 |
商业模式 |
轻资产 |
重资产 |
重资产 |
中度重资产 |
2025 年资本支出 (CapEx) |
20.3 亿美元 |
49.7 亿美元 |
56.0 亿美元 |
21.0 亿美元 |
2025 年营业利润率 |
约 32.5% |
约 14.5% |
约 17.2% |
约 16.8% |
核心AI举措 |
11亿美元Microsoft交易（连接独立装瓶商；将生成式AI用于超本地化营销）——最全面的举措 |
NVIDIA数字孪生（在不新建工厂的情况下提高工厂产量） |
NesGPT研发（向市场推出新型高利润健康产品） |
Accenture生成式AI（缩短决策时间） |
像百事公司和雀巢这类竞争对手是“重资产”型的，这意味着其AI计划（如NVIDIA数字孪生）在很大程度上是防御性的，专注于管理和维护庞大的实体工厂网络。此外，可口可乐的32.5%的营业利润率几乎是其同行的两倍。由于KO将繁重的制造和分销业务委托给第三方装瓶商，其可以将资本“精准”地用于优化和品牌建设技术，而非基础的物理维护。
可衡量的影响：现实世界中的AI
这一转型已经取得了切实的成果。据报道，可口可乐由机器学习驱动的销售预测准确率已从70%提高到90%，从而带动销售额增长8%，并减少了25%的浪费。
其他由AI驱动的成功案例包括：
- 预测性补货：在试点项目中，向门店经理发送的AI驱动型补货警报，通过确保产品在需求高峰期始终有货，使门店层面的销售额增长了7–8%。
- 自动售货创新：智能自动售货机现在使用AI根据当地需求动态调整价格，甚至向消费者提供个性化的饮品推荐。
- 资源效率：CCI等装瓶合作伙伴利用数字孪生技术，实现了每年20%的节能和9%的节水。
估值重塑机会
展望明天的财报，核心启示在于AI战略不会一蹴而就，但它是利润率扩张真实且加速的引擎。
如果可口可乐能够继续证明其11亿美元的Microsoft投资正在转化为更高的效率和释放的现金流，那么股票估值重塑（re-rating）的前景将非常真切。更好的库存管理带来更低的成本，进而转化为更可靠的股息支付。
结论不仅在于关注明天的营收和每股收益（EPS），更要关注数字化转型的进展。如果可口可乐能够成功执行“沃尔玛公式”，投资者可能很快就会不再将其视为增长缓慢的饮料巨头，而开始将其视为21世纪高利润、技术赋能的领军者。
