ATFX：非农压不住金价：CPI前多头窗口开启，通道上轨或成突破关键

ATFX：在强劲非农数据本应压制金价的背景下，黄金却再度用走势改写预期。周三（2月11日）现货黄金在短暂回落后迅速反攻，盘中一度冲高至5118美元/盎司附近，最终仍收涨超过1%，站稳5080美元上方。

▲ATFX图

这一上涨发生在美国1月非农新增就业13万人、失业率降至4.3%的背景下——按传统逻辑，这类数据足以强化高利率维持时间更长的预期，对黄金形成利空，但现实走势却显示，多头根基远比市场想象的稳固。

这背后反映的，并不仅是短期资金博弈，而是黄金市场逻辑正在发生结构性转变。

从宏观层面看，非农数据确实一度削弱了3月降息的可能性，但市场对年内仍将累计降息约50个基点的预期并未完全动摇。美元指数在数据公布后涨幅有限，说明“高利率长期化”的叙事缺乏持续动能。与此同时，地缘政治紧张局势反复、美联储主席继任问题带来的政策不确定性，以及全球央行持续购金趋势，共同构成黄金的长期底座。

换言之，当前市场真正定价的，并非单一经济数据，而是不确定性本身。当政策路径存在分歧、地缘风险未消退、债务问题持续发酵时，黄金的“保险属性”开始压倒利率敏感逻辑。

而接下来，市场焦点将迅速转向即将公布的美国1月CPI数据。这份报告将直接影响6月降息概率的判断。如果通胀进一步放缓，将为黄金打开更大上行空间；若通胀偏高，则可能引发短线震荡，但在当前结构下，深度回调的概率相对有限。

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从技术面来看，金价目前运行在一条清晰的上升通道之中。自7日低点反弹以来，价格形成明显的“低点抬升、高点上移”结构，通道中轴线成为短期多空分水岭。当前价格在5055美元附近震荡，正处于通道中部区域。

上方关键压力首先关注 5088美元（阻力位1），若有效突破，则有望再次测试 5119美元（阻力位2）。一旦通道上轨被放量突破，短线动能或进一步释放，多头可能打开新的加速空间。

下方则需重点关注 5058美元（支撑位1），该位置同时接近通道下轨与短期结构支撑。若失守，则可能回踩 5025美元（支撑位2），甚至测试通道下边界区域。图中红色路径所示情景，代表数据前若出现获利了结压力，价格可能先行回撤确认支撑。

整体来看，只要金价仍运行在通道结构内部，并维持低点抬升节奏，多头格局并未被破坏。当前走势更像是在CPI公布前的整理与蓄势，而非趋势终结。

综合基本面与技术面，本周黄金的核心逻辑并不在于“是否还能涨”，而在于“利空是否仍然有效”。当强非农无法压制金价，当美元反弹力度有限，当风险情绪与避险需求并存，黄金正在进入一个新的阶段——高位震荡不代表见顶，而更像是结构性牛市中的整理区间。

在CPI数据落地前，多头窗口已经打开，真正的考验将在数据公布后到来：若金价在冲击下仍能守住通道结构，则上行趋势或将延续；若跌破关键支撑，则短线节奏将重新调整。

但目前来看，趋势的主动权，仍掌握在多头手中。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。