2月12日，受益于涨价与需求确定性等催化，算力产业链全线爆发。截至收盘，云计算ETF（159890）单日上涨2.24%，最新规模5.94亿元创历史新高。资金面数据显示，该ETF连续两日获净申购超3200万元，关注度持续提升。
一、国产大模型“春节档”密集突破，推理算力需求再上台阶
消息面上，2月11日晚至深夜，国产大模型领域接连发布两项重磅更新，直接强化算力需求逻辑：
1.DeepSeek新模型灰度上线，上下文能力由128K跃升至1M Token，信息承载量提升近10倍，已可一次处理《三体》级别长文本。长上下文的突破，本质上强化跨文件理解、复杂工程推理与多轮任务编排能力，对显存、高速互联、推理算力提出更高要求。
2.智谱GLM-5正式发布，编程与Agent能力取得开源SOTA，在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus 4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务。智谱官方表示，GLM-5预训练数据从23T提升至28.5T，支持更大规模模型与更复杂强化学习任务。
财通证券指出，国产模型快速迭代抢占用户AI交互入口，交互方式也正在被塑造，对应推理侧算力需求有望迎来加速提升。
同时2026年也是推理侧国产超节点上量元年，目前已有大量国产厂商发布新一代超节点方案，华为Atlas 950/960，搭载8192/15488张算力卡，曙光scale x 640、沐曦、昆仑芯、阿里磐久等均有超节点布局。供需两侧双向奔赴，产业链即将迎来放量时点。
二、大厂资本开支确认上行周期，算力产业链迎订单兑现期
根据金融时报报道，目前字节已初步规划2026年资本开支1600亿元，高于2025年约1500亿元。此外阿里在2025年云栖大会表示，正在积极推进3年3800亿元的AI基础设施建设计划。机构认为，云厂商capex持续投入将奠定国产算力需求基础。
海外方面，谷歌、亚马逊也表示，2026年将大幅提升资本支出，重点投向数据中心与算力基础设施。大同证券认为，本轮由巨头资本开支引领的产业趋势，核心在于AI算力需求爆发向全产业链的价值传导。人工智能浪潮正驱动全球科技产业进入一轮高强度的战略投资周期。
云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，持仓兼顾AI基建与AI应用两大核心环节。标的指数中，AI算力含量41%、AI应用含量32%，人工智能 含量41%，前十大重仓股包括科大讯飞、金山办公、中际旭创、新易盛、浪潮信息、中科曙光、紫光股份等多领域龙头。
当前由巨头模型迭代驱动的AI产业浪潮正从算力基建向应用赋能深化。通过云计算ETF（159890）可系统布局从“硬”到“软”的AI产业链，把握算力需求爆发与应用落地共振带来的长期机遇。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
