香橼突袭闪迪！华尔街大空头警告“顶部无声”

“大空头”突然出手做空储存器大牛股。

美东时间2月24日，华尔街知名做空机构香橼称正在做空闪迪，并直言警钟不会在顶部敲响。

受此影响，闪迪股价巨震。盘中大跳水后又一度拉升转涨，最终收跌4.2%报638.52美元，现市值为942.46亿美元。

今年来，该股涨势迅猛，年初迄今已经累计涨幅约170%。

三大看空理由

香橼直言繁荣只是“海市蜃楼，“供应幻象”掩盖周期危机”。

该机构提出了做空的三大理由：三星的竞争威胁、闪迪长期投资者西部数据的减持、周期见顶的历史规律。

香橼认为，三星对闪迪构成致命威胁。

三星作为行业龙头，一旦产能和良率修复、向高端SSD市场放量，当前的“紧缺”可能迅速消失。

另外，香橼犀利评论闪迪的长期股东西部数据(Western Digital)近期以低于当前市价约25%的价格出售了大量持股。

“电视嘉宾还在拍桌子，把散户赶进牛栏，但长期股东西部数据早已悄悄出货。问问自己为什么？因为他们知道周期正在逼近顶峰，他们不会等钟声敲响。”

该机构还指出，市场正在将强周期的NAND存储公司按具备长期护城河的AI核心资产定价，存在明显错配。

“市场把闪迪像英伟达（NVDA）那样定价。但有一个问题：英伟达有护城河，闪迪是卖大宗商品。”

其指出，NAND本质仍是高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。

香橼强调，做空闪迪不是追跌，而是提前布局周期调整。

当市场意识到“短缺只是产能瓶颈”，价格可能已经开始回落。当库存回补完成，周期逻辑将重新主导股价。

市场的分歧

值得一提的是，就在香橼高调唱空的同时，SK海力士则在高呼“存储全面进入卖方市场”。

稍早前，SK海力士在高盛电话会上释放强烈信号称，在AI需求爆发与供应瓶颈的共振下，存储价格上涨已成定局。

公司透露，目前DRAM及NAND库存仅剩约4周，且没有任何客户能完全满足需求。

对于香橼狙击闪迪一事，有市场分析指出，香橼的做空逻辑抓住了周期股的要害，但时机可能早了约两年。

部分投资者则认为，AI驱动的结构性需求增长可能在一定程度上平滑传统的周期性波动，当前的短缺并非完全是“幻象”。

闪迪主力提供NAND快闪储存解决方案，应用范围包括智能手机、个人电脑（PC）、平板电脑、汽车应用、穿戴式装置及数据中心等。

此前公司指出，AI在PC及智能手机市场渗透加深，是推动该分部增长的主要动力，因为支援生成式AI的装置需要更高储存容量以处理本地AI任务。

分析师预测，闪迪收入将在本财年由去年约73.6亿美元大幅增加一倍以上，并在下一财年再录得显著升幅。

同时，在供应紧张带动下，NAND价格今年季度内或上升55%至60%，远高于早前估计的33%至38%，而需求预期至2028年前将较2024年水平增加近3倍。

在价格及需求同时利好的情况下，市场预期闪迪本财年的每股盈利将按年飙升约1220%，至39.45美元，并在下一财年接近再倍升。

若保守假设2028财年盈利再增长约25%，每股盈利有机会在未来三年升至约95美元。