科技投资的核心挑战，不在于识别单一赛道的机会，而在于把握产业浪潮在不同阶段的轮动脉搏。从移动互联网到人工智能，每一次技术革命都遵循着有所循证的演进路径——硬件先行、软件跟进、应用绽放。在这场永不停歇的产业交响曲中，被动指数往往只能定格某一时刻的产业图景，而主动管理则有望在不同乐章间灵活切换。汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545) 正是这样一只以主动策略应对周期轮动的配置工具。
一、科技周期的经典舞步：硬件→软件→应用的轮动规律
科技产业的演进从来不是线性的，而是遵循着清晰的阶段性特征。回顾2009-2015年的移动互联网周期，行业轮动的顺序清晰可辨：先是电子硬件领跑，随后传媒板块接棒，最后计算机走向高潮。这一顺序并非偶然——硬件设备的普及为软件应用提供了载体，而应用生态的繁荣反过来又催生新的硬件需求。
汇丰前海的研究也印证了这一规律，以互联网时代为例，思科在20世纪90年代收入年复合增长率达到75%，但2000-2010年降至8%；而微软同期收入增速虽有所放缓，但仍保持两位数水平。这种“硬件爆发力强、软件持久性佳”的特征，正是科技周期轮动的重要逻辑。
当前AI产业同样处于这一演进轨迹中。海通证券指出，本轮科技周期正由硬件带动软件革新和内容发展。过去三年，AI算力成为绝对主线，芯片、服务器等硬件设备率先受益；如今算力基础设施初具规模，产业聚焦方向从“有没有算力”转向“如何用算力”，应用软件端的价值加速凸显。
二、被动之困：指数无法预判周期的先天局限
面对清晰的产业轮动规律，被动指数基金却天然存在“刻舟求剑”的困境。以市值加权为核心的指数编制规则，决定了其权重分布永远反映过去而非预判未来——在硬件行情如火如荼时，指数中硬件权重最高；但当产业逻辑向软件切换时，指数却无法主动减仓硬件、增配软件。
更关键的是，被动投资的重要逻辑是“买入所有成分股、甚少考虑基本面”。当市场发生结构性转折时，这种买盘操作可能导致投资者过度暴露于即将调整的板块。正如摩根大通研究所指出的，被动投资组合可能“非常容易受到特定风险的影响”，而这些风险恰恰来自不断变化的经济和产业潮流。
Advisor Perspectives的研究也警示，在颠覆性时代，被动跟踪基准的投资者可能陷入“锁定前期赢家”的陷阱——随着某些股票上涨，其在指数中的权重越来越大，但如果这些龙头被颠覆，被动投资者将过度暴露于下跌风险中，这正是科技周期轮动中被动策略的最大软肋。
三、主动调优：025545的动态结构优化机制
汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)的价值，正是在于通过主动管理突破被动指数的周期局限。作为一只主动管理基金，它可以在港股通范围内动态筛选具备强竞争壁垒与核心优势的标的，结合产业趋势深度研判，在不同周期阶段灵活调整细分赛道权重。
这种“结构调优”机制体现在三个层面：
第一，顺势而为的赛道轮动。当产业周期处于硬件基础设施建设阶段，基金经理可以加大对算力、半导体、消费电子等硬件龙头的配置；而当产业逻辑向软件和应用切换时，又能及时增配平台经济、AI应用、SaaS服务等赛道。这种主动调整，本质上是在跟踪产业规律而非追逐历史表现。
第二，精选真成长的个股挖掘。主动管理的优势不仅在于赛道选择，更在于个股甄别。科技周期中，并非所有硬件股都能穿越周期，也并非所有软件股都能兑现成长。通过深度研究，基金经理可以筛选出真正具备竞争壁垒的“从1到10”阶段的企业，避开纯主题炒作的陷阱。
第三，风险收益的动态平衡。在硬件行情过热的阶段，主动减仓可以规避后续调整；在应用行情初起时，提前布局可以捕捉主升浪。这种基于产业判断的仓位调整，旨在提升组合的风险调整后收益。
历史经验表明，科技周期的轮动不是简单的重复，而是螺旋式演进。移动互联网周期与AI周期虽然技术背景不同，但“硬件-软件-应用”的演进逻辑却惊人相似。对于投资者而言，理解这一规律是第一步，找到能够顺应规律动态调整的工具则是关键一步。汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)以主动管理策略应对周期轮动，力求在不同产业阶段捕捉更具潜力的细分方向，为投资者提供了一条动态跟踪科技主线的配置路径。
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