证券之星消息，2026年2月27日哈尔斯（002615）发布公告称公司于2026年2月26日进行路演，信达证券研发中心、浙商证券股份有限公司、长城财富资产、深圳市前海夷吾资产管理有限公司、华鑫证券有限责任公司、敦和资产管理有限公司、长江证券、天风证券、北京京管泰富基金管理有限责任公司、青骊投资管理(上海)有限公司、中信建投证券、元兹投资、博道基金管理有限公司、安信基金、北京源乐晟资产管理有限公司、上海亘曦私募基金管理有限公司、前海人寿、国泰君安证券股份有限公司、华泰资产、深圳金泊投资管理有限公司、前海联合、泰康资产、华商基金、红土创新基金管理有限公司、中金基金管理有限公司、工银瑞信、中国信达战客四部、国信证券股份有限公司、北京景星资产管理有限公司、广发证券、建信养老金管理公司、易方达、中邮基金、东方基金、西部证券股份有限公司(自营)、平安养老、深圳越晋投资、南方基金、大成基金、平安银行股份有限公司、富国基金管理有限公司、浙江民营企业联合投资股份有限公司、东海基金、涌贝资产、华泰柏瑞、西部利得基金管理有限公司、国泰海通证券股份有限公司、国海证券、德邦基金、申万宏源证券股份有限公司、申万菱信、国金证券股份有限公司、融通基金参与。
具体内容如下：问：请介绍一下哈尔斯与小黄鸭德盈本次成立合资公司，目前的股权结构和治理结构如何安排？答：合资公司由哈尔斯控股，小黄鸭参股，目前双方拟定的股权比例基本是64。双方共同参与公司治理在具体经营层面，包括合资公司的开拓和发展，双方股东会依托各自的产业优势积极推进，并且会遴选和聘请专业化团队在合资公司层面做深入运营。双方股东会在各自产业链背景下提供资源倾斜——哈尔斯在供应链端、渠道端，小黄鸭在产品策划、IP设计、IP矩阵、品牌宣发以及线上、线下渠道等都会提供支持。问：这种深度合作模式在小黄鸭历史上比较少见。小黄鸭为什么选择杯壶赛道，为什么选择哈尔斯？答：B.Duck作为中国原创IP今年20周年。小黄鸭在品类拓展中深刻感受到，保温杯已经从一个功能品变成潮流搭配品。企业的第二条增长曲线需要好的合作伙伴，哈尔斯是全球最大的杯壶供应链企业，双方将充分结合中国发展及海外市场发展趋势。从消费者习惯和营销角度，小黄鸭最近在海外TikTok等平台做I营销，半年左右播放量已超过10亿，每周增长5-9万粉丝。哈尔斯与小黄鸭的新品类一定会通过不同渠道触达国内外消费者，让更多消费者接触到最好的杯壶产品。这是强强联手，非常有期待和想象空间的画面。问：哈尔斯对合资公司会供哪些资源支持？与哈尔斯内生品牌发展是什么关系？答：1）公司从2021年开始就明确提出“品牌 智造”双轮驱动战略。本次合作，公司能够提供的资源包括第一，强大的供应链能力，无论是规模、品质交付还是快反能力，公司在杯壶行业具有领先性；第二，全渠道资源线上线下都可以共享共用；第三，多品类作为功能资源库，让产品创新和市场反应更加快捷；第四，场景化设计能力，公司的产品、设计团队超过上百人，平均年龄20多岁，已经具备把杯壶商品做成快消品的能力，可以和小黄鸭团队一起把杯壶品类做的更深更透。2）本次合作公司定位为一次战略性的价值重构和增长的引擎，不是简单的产品联名或营销活动。具体体现在四个方面一是市场与竞争层面，构建非对称优势，在保温杯品类中体现文化认同与美学新消费需求；二是品牌与用户层面，重塑品牌人格，建立深度情感链接，注入文化内涵、艺术格调和潮流基因；三是产品创新体系层面，倒逼自身能力升级，打造标杆性商品，牵动品牌扩张和全线升级；四是渠道和商业模式方面，与小黄鸭联手做品牌化零售，拓宽增长路径。问：小黄鸭对合资公司会供哪些资源支持？答：目前B.Duck已有超过6万个产品。对合资公司而言，小黄鸭将从设计端、品牌营销端、海外市场、自媒体引流以及线下活动等方面提供全面支持。一是小黄鸭目前有近2000家加盟店、电商快闪店、乐园店，会全方位从国内到海外提供营销支持。二是小黄鸭内部已搭建专门的商品计划团队，快速帮助合资公司从设计到数据到营销全面赋能。三是作为重要战略合作方，小黄鸭会开放线下全球180家文旅资源搭建销售场景。今年超过570家授权商中，与哈尔斯合作的产品都会放在门店主要位置大力推广。线上销售渠道、黄果树的漂流景区等定点景点零售渠道都会开放，并围绕产品做特别定制化的做法。四是本次合作不光是产品形态设计，也包括资源渠道特别是销售风险方面的共担。IP端资源也不局限于B.Duck本身，而是德盈集团整个IP矩阵，包括20种的原创角色、IP家族、收购的IP，都会以低成本的授权来与哈尔斯共同开发。问：如何看待3-5年后杯壶行业的市场空间和行业量级？答：2022-2026年行业预测年复合增长率11.5%，但2024年底实际复合增长率已突破15%，2025年预计延续这一高增长态势，行业景气度持续攀升。消费属性正在发生根本性重构，保温杯正从功能性耐用品转变为时尚配饰，“一人多杯”成为普遍现象，特别是Z世代消费者已养成按场景细分购买的习惯，覆盖居家、商务、车载、办公、户外运动等多元场景。与此同时，杯壶产品的礼品属性日益凸显，通过品类创新和IP联名合作，目标客群和消费场景不断扩容，市场边界持续拓宽。更值得关注的是，钛杯的加入为行业注入新材质，其增速达保温杯的2-3倍，且客单价更高，且并未侵蚀不锈钢杯市场，而是叠加新需求、推动行业向高端化升级。综合来看，杯壶行业已完成从“耐用品”向“快消品属性 耐用品品质"的转型，兼具成长性与趣味性，中长期市场空间广阔，依然是非常值得关注的优质赛道。问：合资公司今明两年的业务节奏和目标如何？产品迭代速度和渠道推广节奏怎样？答：复1）合资公司刚刚设立，整体业务节奏强调“行动快、落地扎实”。预计3月份启动实质性工作，上半年抓住关键节点陆续推动品类上市，其中第一批产品计划于第二季度前期正式面世；具体迭代节奏待首批产品上市后再向市场做详细解，届时产品体验将更具象化。2）关于今明两年的具体目标，后续待合适时机将公开披露，但可以明确的是，股东双方对增长均有较高期待。3）产品策略方面，第一阶段将以杯壶及周边配件为核心品类，定位不止于功能品，而是先以杯壶为切入点，打造“潮流单品”，后续将充分借助小黄鸭成熟的商品企划团队和运营团队，拓展更丰富的潮流单品与IP深耕。问：哈尔斯股权激励目标计划如何实现？目前订单和成本优化节奏怎样？答：股权激励是经营层以达成目标为前提承接的，兼具激励与考核属性。收入目标基于稳健增长的基数，结合海外增速、客户预期及品牌综合规划设定；利润及净利润率层面略低于24年数据，已充分结合各个层面的影响做了困难预期；泰国产能爬坡顺利开展，泰国成本的下降将会迎来比较好的局面；包括小黄鸭在内的外延式发展会进一步对利润进行加成。问：合资公司产品定位如何？定价怎么设计？答：合资公司产品定价将在经营团队完成产品开发后最终确定。依托小黄鸭成熟的IP加持，产品矩阵将进一步丰富，与潮流结合的定价会相对积极乐观，向上突破。。问：能否结合数据分析小黄鸭目前的流量、影响力数据和终端零售数据？答：公司已与570余家优质被授权商合作开发超5万个SKU，覆盖食品餐饮、3C、潮玩、家居等多个品类，合作伙伴包括海底捞、周大福等头部企业，2024年IP周边产品终端零售额约7亿美元，位列全球顶级授权商第46位。公司自2024年起加速布局IP文旅新业态，2025年与贵州黄果树旅游区签署十年合作协议，打造全球首个B.Duck主题漂流乐园，并在深圳、曼谷、吉隆坡等地落地B.Duck城市乐园，目前全球授权及自主运营的IP城市乐园项目超180家。截至2026年1月末，B.Duck家族全球粉丝超3000万，全网短视频累计播放量突破11.47亿次。问：如何将小黄鸭已有的用户资产转化为与哈尔斯合作的互通用户资产？乐园零售产品客户转化率如何？答：用户资产转化从两大形态推进一是将可控制或运营权限的IP统一注入合资公司，以杯壶为起点向配件品类延伸，打造潮流单品及生活方式产品；二是通过渠道露出、线下植入及线上零售等方式，激活现有资产及在建资产。具体落地方面，自建品牌门店年度计划将全渠道植入相应产品；全球180家城市乐园项目通过特色产品等形式推动杯壶销售转化；自有女装业务探索与杯壶品类搭配；经营项目部门全面开放渠道端转化；在黄果树瀑布漂流乐园(年客流近800万人次)项目中，将在乐园入口门店设置定制化杯壶产品。转化率方面，乐园客流转化相对高于线下品牌门店平均水平。问：2025年运营模式逐渐跑通成熟，团队布局和改革历程是怎样的？答：2025年随着运营模式逐渐跑通成熟，团队在战略转型过程中完成了一系列关键布局与深度改革。首先，品牌战略实现重要转向——从依赖明星代言人的传统路径，升级为打造品牌自有IP矩阵，通过将IP内容与产品特性深度绑定，不仅显著提升了转化效率，更实现了品牌投入技术效益的直接量化，整体打法更加精准可控。其次，组织架构进行全面梳理与重构，将分散的自有品牌业务统一整合，成立品牌与产品策略中心，实现品牌规划、产品企划等关键职能的集中化管理；渠道策略同步聚焦高端渠道深耕与电商线上开拓，推动线上业务实现显著增长。最后，团队层面大规模引进年轻化、专业化人才，强化内部竞争机制，使团队结构较以往更加年轻、专业，整体士气高涨，战略转型任务的承接与执行效率得到明显提升。
哈尔斯（002615）主营业务：不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售。
哈尔斯2025年三季报显示，前三季度公司主营收入24.37亿元，同比上升2.94%；归母净利润1.0亿元，同比下降55.49%；扣非净利润1.0亿元，同比下降54.28%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入8.66亿元，同比下降11.19%；单季度归母净利润877.19万元，同比下降90.89%；单季度扣非净利润1060.57万元，同比下降88.68%；负债率55.3%，投资收益-810.88万元，财务费用-540.61万元，毛利率26.9%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为10.01。
以下是详细的盈利预测信息：
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