据《东方财富研究中心》2月27日消息，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月9日—15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。2月16日—22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。资料显示，电力是生产AI Token的“燃料”和主要成本。在AI大模型运营成本中，电力成本占比可达60%-70%，远超硬件折旧和网络成本。有分析认为，Token是电力的衍生品，Token出海本质是电力出海。
海外方面，在AI的挤压之下，北美缺电问题日益严重，特朗普计划于下周召集亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头签署承诺，要求这些公司保证自行承担高耗能数据中心的电力成本，再次验证数据中心需求高增带动北美缺电主线延续。机构测算 2025-2028 年美国AI 需求带来的电力容量需求期间CAGR 约 55%，未来三年累计需求超150GW，带来大量电力需求。
中金公司表示，中国电力基础设施完善，国产算力利用电力低成本优势实现电力价值跨境交付，促进国内电力消纳和电力设备需求。
长江证券指出，2026年用电增速有望回升至5.04%，叠加AI数据中心、工业电气化等新增负荷，绿电供需与盈利恶化态势或将迎来拐点。
方正证券表示：展望2026年，人工智能数据中心行业仍将保持高景气。一方面，国内外头部互联网厂商公布的资本开支计划普遍显示较高增长预期；另一方面，海外头部电力设备厂商业绩表现亮眼，行业高成长性已在业绩端有所体现。
市场相关领域梳理：
电网设备领域：电网设备是AI算力驱动电力需求激增逻辑下最为直接的受益环节。其核心逻辑在于，数据中心的规模化、高密度化建设，对稳定、高效的供电及配电设备提出了前所未有的要求。当前，高性能变压器已成为行业“硬通货”，出现“一器难求”的局面。据媒体报道，我国多地变压器工厂已处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单已排到2027年。中国变压器产业凭借全球60%以上的产能、完整的产业链和10-12个月的交付周期，在这一轮全球需求中展现出强大竞争力。
绿电与储能领域：AI数据中心高耗能的特性，正推动其电力需求向绿色、低碳化加速转型，为绿电与储能打开了长期成长空间。政策层面，国家发改委等部门已要求2025年底前全国新建数据中心可再生能源利用率要达到80%。实践层面，以甘肃庆阳为例，其“绿电聚合直供”项目已成功落地，通过“光伏直连 风电交易 电网备容”模式，直接向数据中心集群供电，既满足了绿电需求，又解决了新能源就地消纳难题。AI数据中心对电力稳定性和响应速度的高要求，使得储能系统成为标配。储能不仅能解决新能源发电的间歇性问题，保障供电可靠性，还能参与电网调峰调频，创造额外收益。
火电与核电领域：在AI驱动电力需求激增的背景下，火电与核电作为稳定、可控的基荷电源，其战略兜底价值正被重新定价。马斯克等科技领袖已明确指出，AI发展的真正瓶颈是“发电”，并举例其旗下xAI数据中心因电网连接耗时过长，不得不临时采用燃气轮机和电池组供电。这凸显了在新能源发电尚未完全担当主力之前，火电（特别是燃气发电）和核电在保障电力供应稳定性和可靠性方面的不可替代性。火电在容量电价政策落地后，盈利模式已从单一的电量销售转向“电量 容量”双重补偿，经营稳定性显著增强。核电则具备长期稳定、碳排放量极低的优势，是基荷电源的理想选择。在AI算力需求旺盛、能源结构转型深入的当下，火电与核电有望迎来估值修复，其充沛的现金流和高分红属性，在市场不确定性增加时更显珍贵。
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