今日（3.3），港股创新药再度回调，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)跌超1.7%，连续第四天下跌，再创阶段新低！盘中已放量成交超8亿元！最新规模超234亿元，同类遥遥领先！
截至11:12，港股通创新药ETF（159570）标的指数权重股多数飘绿：石药集团、康方生物、翰森制药跌超2%，信达生物、百济神州、中国生物制药跌超1%。上涨方面，三生制药逆市飘红。
注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。
【创新药节后连续调整！原因何在？】
在基本⾯⽆重⼤变化的情况下，创新药板块节后持续调整。机构观点认为，此次调整主要是资⾦⾯与交易⾏为，创新药板块投资逻辑未变，优质药企基本⾯向好、空间巨⼤，估值逐步进⼊吸引⼒区间，当前属“确定性增⻓下的⾮理性下跌”，是较好买⼊时点。未来随着AI叙事趋向阶段性过热、硬资产交易拥挤度持续提⾼，创新药在资产组合中的配置价值有望进⼀步提升。
具体来看，创新药阶段性调整的原因有以下三点：
1. 港股整体弱势：2⽉以来恒⽣指数、恒⽣科技指数回调明显，创新药指数前期相对抗跌，但2⽉23⽇后补跌。
2. 获利回吐与技术抛盘相互强化：去年BD⽕热致指数上涨明显，四季度后催化缺失，叠加地缘⻛险，南向资⾦减配医药转投科技能源，造成流动性压⼒，进⽽触发程序化⽌损与情绪性抛盘。
3. 交易情绪极端反转：2025年市场过度炒作BD⾸付款甚⾄进⽽炒作并购传闻。进⼊2026年，各⼤MNC加码中国早研，BD交易呈现早期化趋势，但市场忽略了⾏业本质变化，认为早期BD兑现周期⻓因⽽给予低估值甚⾄零估值，显示交易情绪已⾛向另⼀极端。
【创新药2026基本面如何？“错杀即机会”？】
2026前两⽉股价平淡，但BD交易爆发且含⾦量提升。1-2⽉中国药企对外BD⾸付款及总⾦额全球占⽐分别达86%和81%，实现全面引领。1-2⽉对外BD爆发式增长，总额446亿美元，远超去年⼀季度（369亿美元）。⾸付款明显增加，体现含金量提升：1-2⽉达29亿美元，较去年⼀季度（9亿美元）数倍增⻓。此外，治疗领域全⾯开花，2025年⼤额交易集中于肿瘤，但三季度起其占⽐下降，⾮肿瘤领域快速上升，显示治疗领域“全⾯开花”。
机构指出，当前市场的错位在于仅炒作BD交易落地，BD落地即兑现，忽视更具价值的上市后销售分成（⻓期持续现⾦流）。
据IQVIA，2028年全球医药市场规模约1.54万亿美元（含肿瘤、⾃免、代谢等）。保守情景下，假设中国药企占20%份额，对应收⼊约3000亿美元。对⽐2025年国内医保创新药⽀付额（约2000亿⼈⺠币，半数为进⼝药），出海市场中⻓期存在数⼗倍增⻓空间。
机构认为，市场对中国药企商业化能⼒信⼼不⾜，根源在于未理解⾏业的本质变化：
1. ⼗年巨变：从2015年中国⼏乎没有⾃⼰的创新药，到2025年中国已成为全球前三的创新药分⼦输出地、全球早研中⼼和早期临床中⼼。制药企业已全⾯转向“In China for global”策略，所有项⽬均从全球⻆度规划。
2. 中国优势碾压欧美：在药物研发的早研和临床早期阶段，中国在⼈才密度、⼯作强度、产业链配套等⽅⾯效率“碾压”欧美。根据⻨肯锡数据，中国创新药企在临床前药物发现阶段可⽐国际同⾏快2-3 倍，成本仅为1/3~1/2；临床开发阶段患者⼊组速度是2-5 倍（代谢适应症可达8.9倍）。这⼀结构性优势碾压欧美同⾏，且尚未被充分定价。
3. ⾏业地位从参与到引领：中国制药⾏业在过去⼗年的发展速度和加速度惊⼈，其进步斜率不输于新能源⻋等其他⾏业。辉瑞CEO曾评价，中国制药⾏业已过了“可以被压回去”的临界点，正在以美国两倍的速度追赶。
【创新药后续还有哪些潜在催化？】
1. 关键临床数据读出：Q2开始以多个重要学术会议召开为契机（4⽉AACR、5⽉ASCO、10⽉ESMO），国产创新药有望进⼀步带来亮眼的临床数据的兑现。
2. 新技术突破：双抗、ADC、⼩核酸等新技术突破将提供持续催化。
（1）双抗/多抗：中国药企主导⼆代IO研发，PD-1/VEGF、PD-1/IL-2等双抗布局领先，全球销售规模有望超1200亿美元。
（2）ADC：中国贡献全球57%的ADC管线，在新靶点ADC、双抗ADC、双载荷ADC等领域进度全球领先。
（3）⼩核酸：2026年将迎来重点品种商业化表现、关键三期数据读出和肝外平台突破等密集催化。
（4）TPD（蛋⽩降解技术）：STAT6、VAV1、NEK7 等⾃免靶点将于2026年迎来关键数据读出。
【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】
港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至2月27日，前十大成分股权重73.54%，浓缩港股通创新药精华！
来源：国证指数官网，2026/2/27。成分股仅做展示，不作为个股推介。
港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至2月13日，自2023下半年以来涨幅超70%，港股医药类指数领先！
2023/7/1-2026/2/13
底层资产是港股，可以T 0交易！
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2021-2025)的涨幅分别为-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、59.83%。
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