来源：华尔街情报圈
市场先按“最坏剧本”交易。
中国投资者睡前全球市场还在遭遇残酷的下跌：美股开盘后，标普500指数、纳斯达克指数跌幅迅速扩大至2%，黄金跌破5000美元，10年期美债收益率也一度触及4.10%；
但当中国投资者醒来，一切又变了：美股跌幅收窄至1%左右，金价收复5000美元，10年期美债收益率回落至4.06%。
市场转变背后，是受新闻标题影响。第一天大家怕战争，第二天怕通胀，第三天信特朗普。
北京时间00:30，路透社报道称，特朗普正在考虑一项提案，帮助途经冲突地区的油轮获得保险。受此消息影响， 油价盘中跳水，股市也随之上涨。市场起初复苏幅度不大，但随后特朗普在北京时间03:40左右发推文确认了这一消息，股市飙升，油价暴跌——市场最坏的预期被修正。
如果没有上述消息，那么昨晚市场走势有失控的可能。要知道，标普一度跌2.5%，道指暴跌近1300点，油价一度暴涨9%。
正如我们今日所言：特朗普的话不等于政策落地，市场这波反弹，更像情绪修复，不是风险解除。
· 其一，护航的现实难度很大，霍尔木兹海峡最窄处仅约33公里，且大部分航道位于伊朗打击范围内。
· 其二，法律瓶颈也极大，这种级别的保险担保，涉及复杂的法律程序，远水救不了近火。
特朗普的讲话更像是“战时预期管理”。特朗普还表示，他预计一旦美国在伊朗的军事行动结束，油价就会下跌。
接下来最大的问题是，这场冲突能否“速战速决”。
一般来说，军事行动会在短期内扰乱市场，但只要经济损失有限，一旦干预范围更加明朗，市场就会完全恢复。除非石油供应长期中断，否则这场冲突不太可能自行结束周期性的股市牛市。但如果出现让市场认为冲突无法在短期结束的迹象，那么跌势还会加速。
现在市场在两条路径之间摇摆：
· 路径A（冲突升级）：油价冲100美元，通胀回3%，降息推迟，估值压缩；
· 路径B（冲突缓和）：油价回70美元下方，通胀回落，降息恢复，牛市延续。
目前还没有足够信息证明哪条路径会发生，市场在“战争恐慌”和“理性定价”之间来回拉扯。所以只能——先波动，再决定。
每一条新闻都在重定价风险。