一、引言：霍尔木兹海峡牵动全球能源神经
近期中东地缘局势急剧升温。2月28日美国与以色列对伊朗发动军事打击后，霍尔木兹海峡通行受阻，全球能源供应链面临严峻考验。据EIA估计，2024年霍尔木兹海峡承担全球超四分之一的海运石油贸易，每日约2000万桶原油经此运输。中国作为全球最大原油进口国，每日进口的1100万桶原油中，约478万桶（占比43.5%）需经过该海峡。
根据Oil Brokerage 及船舶追踪机构的数据，3月3日，波斯湾目前仅剩6至12艘可供订舱的超大型原油运输船，物流危机可能迫使产油国关停生产。伊拉克已开始关闭鲁迈拉油田的石油产出，若局势持续，可能削减300万桶/日的石油产量。国际油价应声大涨，隔夜原油期货结算价大幅收涨4.7%，欧洲天然气一度暴涨40%。
在这一背景下，石油石化板块作为能源供应链的核心环节，其景气度与油价、地缘局势高度相关。2025年四季度，油气板块已有不错表现，进入2026年后地缘冲突加剧，板块关注度进一步提升。
基金净值表现：四季度已展现与板块的关联
根据2025年第4季度报告，汇添富中证油气资源ETF发起式联接C(023145)的业绩数据如下：
| 时间段 | 净值增长率 |
| 过去三个月 | 11.82% |
| 过去六个月 | 17.39% |
| 自成立以来 | 19.64% |
同期业绩比较基准收益率为12.44%，基金净值增长率与业绩比较基准差异控制在合理范围，实现对标的指数的有效跟踪。
季报中，基金经理对2025年四季度市场环境进行了回顾：“油气资源板块四季度走势较好”。这一表现与四季度国际油价震荡上行、地缘风险逐步累积的背景相符。
三、指数成分股解析：石油石化产业链的完整映射
根据最新数据，中证油气资源指数前十大权重股及行业分类如下：
| 股票名称 | 权重 | 申万二级行业 | 中信二级行业 | 产业链环节 |
| 杰瑞股份 | 12.05% | 专用设备 | 专用机械 | 油服设备 |
| 招商轮船 | 9.25% | 航运Ⅱ | 航运港口 | 油气运输 |
| 中国海油 | 9.13% | — | 石油开采Ⅱ | 海上油气开采 |
| 中国石油 | 8.01% | 石油开采Ⅱ | 石油开采Ⅱ | 上游开采 |
| 中国石化 | 7.88% | 石油化工 | 石油化工 | 中游炼化 |
| 中远海能 | 6.05% | 航运Ⅱ | 航运港口 | 油气运输 |
| 广汇能源 | 4.64% | 石油化工 | 石油开采Ⅱ | 中游炼化/天然气 |
| 洲际油气 | 4.55% | 石油开采Ⅱ | 石油开采Ⅱ | 上游开采 |
| 招商南油 | 2.82% | 航运Ⅱ | 航运港口 | 油气运输 |
| 海油工程 | 2.81% | 采掘服务 | 油服工程 | 油服工程 |
从行业分类看，与石油石化直接相关的公司分布在以下环节：
| 产业链环节 | 对应行业分类 | 代表公司 | 合计权重 |
| 上游开采 | 石油开采Ⅱ | 中国海油、中国石油、洲际油气 | 21.69% |
| 中游炼化 | 石油化工 | 中国石化、广汇能源 | 12.52% |
| 油服设备/工程 | 专用设备/采掘服务 | 杰瑞股份、海油工程 | 14.86% |
| 油气运输 | 航运Ⅱ/航运港口 | 招商轮船、中远海能、招商南油 | 18.12% |
与石油石化直接相关的公司合计权重超过67%，覆盖了从上游开采、中游炼化到油服工程、油气运输的全产业链环节。
四、地缘局势对石油石化板块的三重传导
开源证券研报指出，中东地缘政治风险上行，对石油石化板块的影响主要通过以下路径传导：
第一，原油供应扰动预期走强。 伊朗原油2024年日产量326万桶，占全球4.5%，相对并不高，但伊朗对霍尔木兹海峡有非常强大的实际影响力和潜在控制能力，对全球原油市场的影响力远大于其自身的原油产量。一旦通道封锁风险上升，国际油价或将产生较大的不确定性。历史经验显示，若军事行动持续时间较长，油价可能会进一步上涨。
第二，中国作为主要进口国的供应链承压。 2024年中国每日经霍尔木兹海峡进口的原油占进口总量的43.5%。若霍尔木兹海峡长时间中断，国内原油进口将被动减少，对石油石化产业链的上游成本和中游炼化形成直接冲击。指数中上游开采（21.69%）和中游炼化（12.52%）公司合计权重超34%，直接关联这一逻辑。
第三，油气运输环节需求激增。 波斯湾可供租用的超级油轮仅剩6至12艘，运力紧张推升运费，油运公司直接受益。指数中招商轮船、中远海能、招商南油三家油运公司合计权重18.12%，有望受益于运力紧张带来的运费上行。
五、小结
在霍尔木兹海峡局势持续紧张的背景下，石油石化板块的关注度显著提升。汇添富中证油气资源ETF发起式联接C(023145)跟踪的中证油气资源指数，前十大权重股中与石油石化直接相关的公司合计权重超过67%，覆盖了上游开采、中游炼化、油服工程、油气运输等核心环节。2025年四季度该基金净值增长11.82%，与板块走势同步，为关注石油石化领域的投资者提供了一个成分透明、覆盖全面的场外配置选择。
风险提示：基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
