2026年2月底以来，中东地缘局势急剧升温。霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价大幅上涨，石油石化板块随之走强。然而，油价飙升的背后，市场整体波动也在加剧——地缘冲突的不可预测性、通胀预期的反复、全球流动性的不确定性，共同构成了复杂多变的投资环境。
在这一背景下，越来越多的投资者开始关注资产的防御属性：有没有一种资产，既能分享油气板块的景气周期，又能在市场震荡时提供一定的安全垫？
市场波动加大，防御属性受关注
地缘冲突对油价的影响立竿见影，但冲突本身的演进方向难以预判。3月3日，波斯湾可供租用的超大型原油运输船仅剩6至12艘，物流危机可能迫使产油国关停生产；伊拉克已开始关闭鲁迈拉油田的石油产出，若局势持续，可能削减300万桶/日的产量。油价应声大涨，隔夜原油期货结算价收涨4.7%。
但油价的剧烈波动也意味着，单纯押注油价上涨的策略面临较大不确定性。在此背景下，具备稳定现金流和持续分红能力的资产，开始进入投资者的视野。
二、石油石化板块的“类债券”属性
股息率是衡量资产防御属性的重要指标。根据中证指数公司发布的最新数据，截至2026年1月30日，中证油气资源指数的股息率为2.20%。
这一数值接近当前十年期国债收益率水平（约2.5%）。虽然2.2%略低于国债，但石油作为大宗商品之母，具备天然的抗通胀属性，债券在通胀环境下实际收益会被侵蚀，而石油资产的价格会随通胀上行。这种“股息率 业绩弹性 抗通胀”的组合，使其同时具备股息收益和价格弹性两种特征。
进一步看指数成分股，中国海油、中国石油、中国石化等龙头公司历史上保持着稳定的分红记录。以中国海油为例，自上市以来持续高比例分红，在能源板块中具备显著的高股息特征。这些公司凭借其资源禀赋和行业地位，即便在油价波动周期中，仍能维持相对稳定的现金流和分红能力。
三、高股息的来源：稳定的现金流
股息支付的背后，是企业的真实盈利能力。石油石化行业作为国民经济的基础产业，其商业模式具有成熟、稳定的特征。
上游开采环节，中国海油、中国石油掌握着国内最优质的油气资源，资源壁垒构筑了长期护城河；中游炼化环节，中国石化拥有完整的炼化一体化产业链，规模效应显著；油服设备环节，杰瑞股份、海油工程等技术龙头凭借技术壁垒，在各自细分领域占据主导地位。
这些成熟期企业的共同特征是：资本开支高峰已过，经营活动现金流稳定，具备持续向股东分红的能力。数据显示，中证油气资源指数成分股中，多家公司上市以来累计分红率居市场前列。
四、股息 波动：石油石化板块的双重特征
石油石化板块的特殊之处在于，它同时具备两种看似矛盾的特征。
一方面，高股息提供了较强的估值支撑。在市场调整阶段，股息收益可以缓冲股价下跌带来的冲击，为长期持有者提供一定的安全垫。2.20%的股息率意味着，即便股价全年持平，投资者仍可获得接近银行理财收益的现金回报。
另一方面，油价弹性带来上行空间。当地缘冲突、供需格局变化推升油价时，石油石化板块的盈利预期随之改善，股价具备向上弹性。这种“下有估值支撑、上有业绩弹性”的特征，使得石油石化板块在资产配置中扮演着攻守兼备的角色。
五、小结：汇添富中证油气资源ETF发起式联接C(023145)的防御视角
汇添富中证油气资源ETF发起式联接C(023145)跟踪的中证油气资源指数，其前十大权重股中与石油石化直接相关的公司合计权重超67%，覆盖了中国海油、中国石油、中国石化等高股息龙头。指数2.20%的股息率，接近十年期国债收益水平，在震荡市中具备防御价值。
作为C类份额，该基金免申购费，持有7天以上免赎回费，最低1元起投，支持自动定投。对于希望在震荡市中配置高股息资产、同时又想保留油价弹性的投资者而言，该基金提供了一个低门槛、操作便捷的场外选择。
风险提示：基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
