今日（3.5），亚太股市迎强势反弹，昨夜美股也全面反弹，AI算力再度大涨，“算力ETF”云计算ETF汇添富（159273）大涨超2%！资金持续青睐，近20日净流入超4500万元！
消息面上，英伟达持续加码投资算力生态。当地时间3月2日，英伟达发布公告称，公司将在多年期协议中向光学技术公司Lumentum和Coherent分别投资20亿美元。英伟达与Coherent的非独家协议包括数十亿美元的采购承诺以及未来先进激光组件的产能使用权，同时，英伟达将支持Lumentum的研发、未来产能和运营，助力其在美国新建晶圆厂。
公开资料显示，Coherent是一家专注于激光器、光通信器件及先进光学材料研发与制造的美国公司，Lumentum也是美国领先的光通信与激光技术企业，两家公司都是全球AI数据中心基础设施建设中的关键光学组件供应商之一。
云计算ETF汇添富（159273）标的指数权重股多数飘红：新易盛涨超10%，中际旭创涨超5%，中科曙光、紫光股份涨超3%，浪潮信息涨超2%，润泽科技涨超1%，腾讯控股、金山办公微涨。
注：标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介。
【聚焦算力链通胀主线，关注GTC新技术与国产算力进展】
中信证券指出，2月科技板块表现显示，美股云厂商集体上调Capex，但市场对资本回报率和现金流的担忧加重，导致部分云服务与SaaS板块承压，叙事和估值重心向算力、先进制程、设备、存储、CPO、液冷等环节上移。
展望3月，中信证券认为海外与国内算力需求均持续超预期背景下，上游环节景气度与涨价有望持续，仍是当下科技板块配置“景气成长”方向最确定的主线。
一方面，海外OpenAI和Anthropic的最新消息继续推动云算力与Token需求超预期，大模型竞技带动推理与训练双线增长，CSP持续上修投资，但ROI和现金流仍存在变量，上游更具业绩增长确定性。
另一方面，国产大模型加速迭代，如GLM-5、KIMI K2.5、Seedance2.0等正逐步缩小与海外差距，部分模型在coding、视频生成等应用领域实现可用和涨价，体现算力极度紧张。全产业链从云、Token/API、到存储、先进制造、光通信、液冷、电力等环节价格普遍上升。
主题事件方面，英伟达GTC和OFC大会等事件或将验证CPO/NPO、LPU等新技术趋势，3月起海外下一代大模型进入密集发布期，国内DeepSeek V4有望推出，建议关注新技术趋势与国产算力。此外提示市场对于“AI吞噬软件”的叙事存在过度担忧，当下模型和软件之间体现出来的关系更多是融合而非替代，建议关注被错杀的头部应用软件企业。（来源：中信证券20260304《中信证券科技产业3月定期策略报告》）
【春节大厂模型频发，云需求有望“通胀”！】
中信建投认为，春节期间大模型迎来密集迭代，Google、Anthropic、xAI、阿里巴巴、字节跳动、智谱、MiniMax、Kimi均发布下一代模型，多智能体协同与原生多模态驱动能力跨越式发展。近期亚马逊、谷歌、网宿科技、优刻得等国内外云厂商涨价函频发，AI推理需求拉动行业进入向上拐点，建议关注云涨价逻辑下的核心方向。Agent爆发 上游缺货带动CPU与存储量价齐升逻辑持续演绎，底层硬件价值分布从重算力全面转向算存并重。
从“算力普惠”到“算力通胀”，需求爆发 成本传导带动云涨价逻辑持续演绎。近期国内外云厂商涨价函频发，AI推理需求带来的“刚性溢价”拉动行业进入向上拐点。以阿里云为例，中信建投观察到其增速自24Q2以来持续上涨，25Q3增速更是创下近三年34%的季度新高，其中公共云业务收入增长带动阿里云收入高增，尤其AI相关产品收入连续九个季度实现三位数的同比增长。
中信建投认为，云服务同质化竞争及价格战阶段结束，云资源定价模式从“以价换量”全面转向“溢价变现”。云涨价逻辑下的核心方向：1）边缘云/CDN：AI推理将大规模向边缘侧下沉，针对边缘数据直接计算，减少向中心云数据传输。建议关注CDN涨价带来利润弹性，出海贡献收入增量，卡位边缘AI推理市场；2）云回迁：中心云成本增加，企业选择在本地部署超融合或分布式存储，通过混合云或私有云来降低成本，推荐深信服（VMware退出 公有云涨价双重受益，超融合/存储承接云回迁需求，AI算力底座第二曲线）；3）头部云厂商迎来价值重估机遇，持续看好拥有AI云服务定价权的头部CSP。
图：云相关涨价情况
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