据券商中国消息，去年大放异彩的算力股行至高位后在年内走出盘整行情，电力股则接棒演绎，“AI的下半场是能源”正成为越来越多投资人士的共识。无论是光伏、火电还是特高压、智能配网等细分方向，年初至今均有两位数涨幅。多名基金经理指出，国内制造业凭借效率优势，能够深度参与本轮席卷全球的电力革命，而在筛选投资标的时，他们更为关注毛利率较高的出海链。
AI巨头“自主供电” 全球电力缺口凸显
3月5日，美国科技巨头微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta和甲骨文等AI大厂在白宫签署“自主供电”承诺，计划通过“自建电厂 专属购电”模式，隔离AI数据中心用电对公共电网及居民电价的影响。这一事件将AI发展带来的电力短缺问题推向全球资本市场前台。
“算力的尽头是电力，AI的下半场是能源。”平安鼎越基金经理林清源在解释布局逻辑时表示，AI算力需求的增长是指数级的，而电网基础设施的升级却是线性的。这种错配在北美市场尤为显著——北美平均电网役龄已达50年，电力供给缺口较大。面对AI数据中心爆发式的能耗需求，由于制造业空心化和基础设施老化，其本土供应链在短期内无法有效承接。
招商证券研报显示，尽管当前数据中心用电量占全社会用电量比例较低，2024年仅为1.7%，但其增速十分可观。到2030年，数据中心用电量占比有望达到4%左右。根据测算，在不同算力增速情景下，2030年我国数据中心用电量将达3907亿至8206亿千瓦时。
电力板块逆势走强 燃气轮机成新主线
辐射到A股，近期电力板块走势强劲，即使在指数震荡途中上行趋势依旧坚韧。年初至今，特高压指数、虚拟电网指数、智能电网指数均有超过三成的涨幅。国泰恒生A股电网设备ETF、广发恒生A股电网设备以及华夏中证电网设备主题ETF等产品涨超35%。
值得注意的是，在特高压、智能配网等板块涨至阶段高位后，作为电力基础设施关键环节的燃气轮机板块表现更为突出，多只个股频创历史新高。
分析指出，在电力持续紧张背景下，自建电源已成趋势。燃气轮机凭借响应快、适配性强、成本较低及可靠性高等优势，正成为AI数据中心的主流电源方案。值得注意的是，燃气轮机行业过去数年处于低谷，全球产能扩张有限，当前需求骤增导致供给端难以快速响应，未来3至5年行业供需缺口将持续扩大。
出海链成布局焦点 中国企业三大优势凸显
多名基金经理指出，国内制造业凭借效率优势，能够深度参与本轮全球电力革命，而在筛选投资标的时，他们更为关注毛利率较高的出海链。
国泰基金基金经理吴中昊认为，中国企业核心优势体现在三方面：
一是完善的产业链与成本优势。外资大厂经历2021至2022年需求惨淡时期，大幅缩减产能且扩产谨慎。而国内拥有全球最完备、高效的产业链，产能充沛、交付周期短，能充分享受海外需求外溢。
二是领先的技术实力与服务能力。国内企业在特高压、柔性直流等领域已达全球领先水平，积累了丰富的大型工程经验。同时，头部企业积极布局固态变压器等新技术领域，部分企业在北美布局较早形成渠道优势。
三是盈利质量与可持续性。海外项目毛利率整体高于国内。欧美电网升级周期长，AI数据中心电力需求持续增长，新兴市场电气化进程加速，为中国企业提供长期稳定市场空间。
林清源补充指出，交付周期方面，欧美龙头厂商交付周期长达1.5至2年，中国企业凭借完整产业链和制造效率，可在10至12个月内交付。技术标准方面，在特高压和高压变压器领域，中国技术已处于世界领先。海外订单毛利率普遍高于国内，随着海外产能布局和本土化服务深化，“以技术溢价换取高毛利”的模式具有较强可持续性。
政策加持：算电协同首次写入政府工作报告
国内市场方面，“算电协同”首次被写入今年政府工作报告。报告提出，“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度”。
从全球范围看，AI发展带来的电力需求增长已成为确定性趋势。对于A股投资者而言，从算力到电力的主线切换，以及从国内到海外的市场拓展，正在重塑电力设备板块的估值逻辑。在这场由AI引发的电力革命中，凭借效率优势和技术积累的中国制造业企业，正迎来前所未有的历史机遇。
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