山推股份（000680）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山推股份（000680）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入146.2亿元，同比上升2.82%，归母净利润12.11亿元，同比上升9.86%。按单季度数据看，第四季度营业总收入41.32亿元，同比上升4.03%，第四季度归母净利润3.73亿元，同比下降1.28%。本报告期山推股份盈利能力上升，毛利率同比增幅7.12%，净利率同比增幅6.92%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.13亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.48%，同比增7.12%，净利率8.31%，同比增6.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.19亿元，三费占营收比7.66%，同比增9.99%，每股净资产4.11元，同比增17.81%，每股经营性现金流0.52元，同比增51.66%，每股收益0.81元，同比增10.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为5.01%,原因:本期海外销售人员增加导致薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为-4.12%,原因:内退人员薪酬调整以及强化费用管控的效果。
3. 财务费用变动幅度为268.32%,原因:汇率变动导致本期汇兑损失增加。
4. 研发费用变动幅度为6.09%,原因:本期研发人员增加导致本期薪酬增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为51.64%,原因:本期销售收款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-349.18%,原因:本期对山东重工财务公司增资。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.96%,原因:上期购买山重建机有限公司支付184,113万元。
8. 应收款项变动幅度为27.02%,原因:本期海外销售增长。
9. 长期股权投资变动幅度为45.15%,原因:本期对山东重工集团财务公司增资。
10. 固定资产变动幅度为7.05%,原因:本期部分在建工程转入固定资产。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.12%，资本回报率强。去年的净利率为8.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.95%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为2.04%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为37.3%/71.4%/40.8%，净经营利润分别为7.86亿/11.05亿/12.14亿元，净经营资产分别为21.06亿/15.48亿/29.76亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.02/-0.06/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.49亿/-7.92亿/5.14亿元，营收分别为113.64亿/142.19亿/146.2亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.67%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达494.11%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在14.98亿元，每股收益均值在1.0元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的刘心任，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为69.86亿元，已累计从业8年257天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有山推股份最多的基金为华夏经典混合，目前规模为17.69亿元，最新净值2.622（3月16日），较上一交易日下跌1.65%，近一年上涨31.33%。该基金现任基金经理为刘心任。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司零部件业务情况：答：公司零部件产品主要包括履带底盘件及传动部件履带底盘件包括履带总成、“四轮”（即托轮、链轮、支重轮和引导轮）及张紧装置总成、整体底盘总成等 3大类别产品；传动部件包括变矩器和变速箱，变矩器产品涵盖 20 余个型、100 多种规格，变速箱产品包括定轴式和行星式两大类产品。

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