2025年，运动服饰行业身处深度调整期，李宁却以稳健的经营表现交出亮眼答卷，营收、毛利微增，研发持续加码，更借力新奥运周期与顶级赛事资源，强化科技与专业运动品牌心智，推进多品类、多渠道战略，机构看好其长期成长。
李宁2025年报增长符合预期
3月19日晚间，李宁发布截至2025年12月31日的2025年财报，数据显示，2025年，公司营收增长3.2%达到296.0亿元，毛利为144.9亿元人民币，较2024年同期上升2.4%，集团整体毛利率为49.0%。净现金同比增加18.1亿元，至199.7亿元，最终实现经营利润率上升0.4%至13.2%，净利润29.4亿元，净利润率9.9%，利润率表现好于市场预期。
财报发布后的第一个交易日，李宁股价一度大涨13%。3月23日，李宁开盘报21.52港元/股，盘中高点21.64港元/股，当前市值547.98亿港元。
近期，李宁获多家机构及南向资金增持。2月12日，贝莱德增持1348.12万股；2月27日，美国资本集团以每股22.4111港元增持92.2万股，涉资2066.30万港元，持股比例升至5.01%；3月12日、13日、18日，南向资金分别增持137.71万股、17.85万股、157.87万股。
资本市场认可的背后，是李宁坚守“专业运动”定位，聚焦科技研发、深耕核心品类的战略定力体现，更是对于品牌卡位2025-2028新奥运周期，实现品牌价值与市场布局双向突破的期待。
在新奥运周期的首个完整经营年，李宁不仅重新成为中国奥委会官方合作伙伴，更在探索和实践如何将奥运资源价值发挥到最大化，让运动基因成为品牌最鲜明的标签，而科技研发的持续加码与多品类、多渠道的战略落地，则为品牌打开了中长期成长的全新空间。
开启全新奥运周期，激活品牌势能
2025年5月，李宁成为2025-2028年中国奥委会官方合作伙伴，在洛杉矶2028年奥运会、米兰2026年冬季奥运会、爱知-名古屋2026年亚运会等十余项国际性赛事上，李宁品牌将为中国体育代表团提供专业运动装备支持。这一合作不仅是品牌体育基因的延续，更成为李宁强化专业运动品牌心智、实现品牌势能提升的关键抓手。
李宁集团执行董事、联席CEO钱炜在发布会上表示，顶级运动赛事的赞助和合作并非即时性的生意转化策略，核心价值是从中长期维度提升品牌势能，建立广大消费者、运动爱好者对于李宁品牌作为专业运动用品品牌的心智，这是赋能李宁成长和发展的关键。“从当期的投入来看，会对财务报表带来一定压力，但为了品牌的中长期发展，这是值得且必须去做的事情。我们会通过经营效率的改善，尽可能抵消相关费用的增加，推动集团保持健康稳健的财务状态。”
2026米兰冬奥会，李宁助力中国体育代表团取得冬奥会境外参赛最好成绩。根据权威第三方秒针提供的分析报告，2026年米兰冬奥会期间，全网运动品牌中，李宁品牌全网社交声量排名第一；全品类全网社交声量排名第三。
李宁洞察到普罗大众与运动之间的深刻连接，将与中国体育同频、与国民情绪共振的品牌站位贯穿始终，让品牌表达从竞技赛场延伸至大众生活，展现品牌对全民运动的支持与陪伴。
一方面，李宁推出了李宁荣耀金标系列及全新店型李宁龙店。荣耀金标系列作为全新产品系列，是李宁首次将象征着中国体育荣耀与体育精神的中国奥委会标识，与李宁标志联合应用到鞋服产品上。而李宁龙店则成为品牌精神、体育精神的具象化承载，为消费者提供了一个可沉浸式体验的独特空间。
另一方面，李宁首次实现米兰冬奥会中国体育代表团同款装备「零时差」上市，于李宁官方线上、线下渠道同步发售，无缝衔接冬奥赛场与消费市场。
钱炜透露，荣耀金标系列自2025年下半年开始，便以快闪的方式在全国进行市场测试，整体来看消费者认可度较高，快闪店的综合店效甚至高于预期。目前品牌正持续优化该系列的产品布局，从产品宽度到单品完成度不断提升，而位于上海中心商圈的首家李宁龙店也已进入筹备阶段。
国金证券分析，“李宁冬奥周期持续曝光提升品牌价值。中国体育代表团身着全套李宁装备亮相开幕式，在赛事起步阶段便为品牌获得了显著的全球曝光。而随着赛事深入，李宁伴随运动员在赛场及领奖环节的持续亮相，这种高频、长效的国际曝光有望直接拉动核心系列产品的终端动销。持续看好公司在2026年体育大年的经营表现，预计品牌声量的显著提升将对全年业绩形成有力支撑。”
事实上，李宁与中国体育的渊源早已根植于品牌基因之中。作为最早支持中国体育代表团的中国品牌，李宁自1992年起，连续四届奥运会，以及1992年、1998年两届冬奥会，李宁一直为中国体育代表团提供装备支持，开启了中国本土运动品牌陪伴中国体育代表团征战奥运赛场的新时代。
由赛事、运动队伍、运动员组成的体育营销资源是运动品牌的核心竞争要素，李宁在品牌及品类维度，已实现行业领先的多元化、多层级的运动资源布局，完成关键卡位。
除了与中国奥委会（COC）的合作，李宁品牌2025年新增与中国国家击剑队合作，这意味着，李宁将为四支国家运动队伍提供专业装备支持陪伴运动健儿征战顶级专业赛场，加上此前已与中国射击、跳水、乒乓球队三支国家金牌队长期合作，今年的亚运会和2028年洛杉矶奥运会或将成为品牌势能再度提升的关键机会。
浦银国际证券预测，以“奥运 科技”为中心，李宁将在未来三年持续聚焦品牌重塑与品牌力提升，这也将为品牌中长期的收入增长奠定坚实基础。
多品类运营，科技筑就护城河
一直以来，专业运动被李宁看作是立足之本，也是业绩信心的重要来源。
2025年，李宁研发投入7.02亿元，同比增长3.9%，十年来（2016-2025年）研发投入超过40亿元。
在运动鞋服领域，鞋科技能力是核心竞争力，也是体育运动用品赛道的重要壁垒。
李宁2019年推出䨻科技平台并应用于飞电1代跑鞋，推动国产运动品牌进入中底革新新时代。此后，品牌持续迭代出碳核芯、最速曲线系统、弜、GCU等核心科技，广泛应用于专业跑鞋与篮球鞋。2025年，李宁再次发布超䨻胶囊技术，以超䨻材料为核心，外层包覆超分子聚合物形成封闭胶囊系统，凭借双重气囊效应实现高储能、快回弹，能量回归率达95%，进一步强化中底科技壁垒。
跑步品类是李宁科技研发成果转化的最佳范例，凭借持续的专业研发投入，李宁跑步品类市场势能强劲，2025年零售流水增长10%，流水占比连续5年攀升（从2021年占比16%逐步增长至2025年的31%），成为李宁第一大品类。2025年全年专业跑鞋销售超2600万双，其中核心三大跑鞋IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双。
羽毛球品类则是李宁“深耕专业、厚积薄发”的另一典范。2025年，李宁羽毛球品类实现收入增长30%，球拍年销超550万支，创历史新高。自2009年以来积累的专业心智渗透和专业产品实力，叠加近年羽毛球运动热潮，同时长期布局实力使得产能供给充足。
拓品类、优渠道、抢增量
展望2026年，李宁将继续执行“单品牌、多品类、多渠道”核心战略，深耕专业运动，夯实基础。
在核心品类之外，李宁也在发挥品类打造迁移能力，积极拓展户外、匹克球以及网球等新人群新渠道等。
中国户外运动市场规模预计2025年超1200亿元，年复合增长率约15.5%。李宁开设户外独立店“counterflow溯”，聚焦大众化轻户外定位，推出万龙甲冲锋衣、行川徒步鞋等核心产品，有望在分散的户外市场中占据一席之地。
2026年，李宁户外将继续秉持“不盲目追求规模”的思路，钱炜表示，“基于当前的低基数，以及整体消费需求尚未得到充分满足，户外品类2026年仍有很大的调整和增长空间。”
在通勤与商务场景品类方面，李宁推出荣耀金标系列，聚焦都市中产人群的通勤、商务、轻运动等多元场景需求。
在渠道方面，李宁的增量核心来自既有渠道的效率提升和新渠道的创新布局。截至2025年，李宁品牌线下门店（含李宁YOUNG）达7609家。
未来，李宁通过品类创新、人群拓展和渠道优化，有望在核心品类以及户外、匹克球等新兴市场领域实现增量，提升品牌在运动鞋服行业的市场份额。
