最近外围市场持续扰动，全球央行也相继按下降息暂停键，A股波动加大，大家的心情也随之起伏。
另一方面，利率中枢持续下移，传统理财产品收益也随之向下，大家对波动较低且有一定收益的产品需求与日俱增。
为了满足这一需求，博道量化团队带着旗下追求绝对收益导向的量化“固收 ”方案来了。本期“博道说”，小博特别邀请了博道量化团队的基金经理刘玮明，试着为大家拆解量化“固收 ”的“底层代码”。
以下，分享给大家。
量化“固收 ”，不是简单的叠加
Q1：市场波动下很多投资者关注起了“固收 ”，该如何定义这类产品？量化“固收 ”又有何优势？
刘玮明：我们认为“固收 ”产品首先要具有绝对收益能力，在此基础上才能够兼顾投资者的不同收益需求。为什么这么说？如果纯粹为了追求收益弹性，具备一定风险承受能力的投资者完全可以选择股票型基金，而“固收 ”的价值在于，力争为投资者提供绝对收益、穿越周期波动，这是“固收 ”产品的核心定位。
我们选择在“固收 ”中引入量化策略，本质上是想解决投资“体感”问题。一方面，更严格的目标波动控制，通过模型严格执行风险约束，避免人为主观判断，平滑组合波动；另一方面，更高效的收益挖掘，我们会借助多因子模型选择收益潜力更大的标的，覆盖范围更广、反应更快，提升收益增厚空间。总的来说，通过量化策略对债券、权益等低相关资产进行组合配置，我们可以追求更高的胜率和投资性价比。
Q2：博道量化团队的“固收 ”方案是什么样的？
刘玮明：我们在“固收 ”领域并不是“单兵作战”，而有一套明确的布局思路。最核心的理念是严格控制股票仓位比例，这个比例是经过仔细考量的，在该比例下，力争长期收益高于纯债产品，又能一定程度降低纯股票类资产的大幅波动，在平衡“赚收益”和“控风险”目标之间给出一种力争绝对收益的解法，投资者持有体验更好。在此基础上再依托我们的股票策略来谋求更好的业绩表现。我们没有做资产配置，也没有做高频率的轮动择时，这是我们的选择，也是特色。
具体来看，我们准备从“低波固收 ”和“弹性固收 ”两个维度布局，都是定位绝对收益导向。区分“低波”和“弹性”，核心看股票端策略。
“低波固收 ”主打绝对收益策略，核心分为两步：先控波动，再谋收益。第一步旨在力争权益部分也能提供类似绝对收益的投资体验，第二步则依托博道量化团队历经13年实盘验证的量化体系，追求可持续的超额收益。比如现在正在发行的博道衍和（027004）、博道衍晟（026351）。“弹性固收 ”的股票策略是泛成长增强，更加追求上涨市中的收益弹性，而在下跌市希望通过可持续的超额收益穿越波动。
博道“指数 ”四大产品矩阵日益完善
Q3：除了新布局的“力争绝对收益”系列，博道“指数 ”还包括哪些产品线？
刘玮明：刚刚介绍的是我们正在布局的量化“固收 ”产品策略，属于“力争绝对收益”系列。事实上，我们在“指数 ”领域也有着8年的实战积累，目前主要分为这三类产品线：
第一类是“标准指增系列”。这是公募基金常有的品类，标准指增会相对严格地控制与对标指数的跟踪误差，比较适合那些希望紧跟宽基指数（如沪深300、中证500、中证A500）、同时又不想只拿指数平均收益的投资者，是长期定投或配置权益底仓的不错选择。
第二类是“灵活指增系列”。灵活指增系列的方法论与标准指增基本一致，但策略相对更“灵活”，可以突破基准指数的成分股限制投资全市场股票。我们的灵活指增系列还包括了一些对标非宽基指数的增强产品，如对标偏股混合型基金长期平均业绩（万得偏股混合型基金指数885001）、以及聚焦成长、消费、红利等特定赛道的增强产品。如果投资者想寻找定位清晰、追求超额的行业轮动工具，就可以关注灵活指增系列。
第三类是“Smart Beta增强系列”。这类产品在运作思路上更多参考主动选股的逻辑，但以主动量化的方式来运作，在保证产品风格清晰（如大盘成长、大盘价值）和稳定的基础上追求超额收益，来满足投资者对于风格配置的需求。
总结来说，我们“指数 ”每一只产品的布局都充分考虑了投资者的实际配置需求和配置场景，经过仔细论证后“落子”。我们的核心原则还是为投资者提供“有价值的Beta和有竞争力的Alpha”：首先把为投资者选择贝塔这个事情做在前面，精选“好指数”；其次“用心 ”超额，博道“指数 ”系列产品基本上都带有“增强”的特点，争取在中长周期内持续提供有竞争力的超额收益。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示：
依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
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本文转自：博道基金微信公众号
