证券之星 李朋
3月31日，国内首家“A H”上市期货公司弘业期货(001236.SZ)发布2025年年度报告，营收、净利润双双下滑，创下2022年A股上市以来最差业绩。核心业务层面，公司资产管理规模较2024年降幅超90%，资管业务收入同步下滑50.24%。
证券之星注意到，合规方面，2025年公司及子公司、营业部先后收到江苏证监局责令改正、中国期货业协会训诫、重庆证监局警示函等多项监管措施，内控漏洞集中暴露。股权层面，国资股东江苏弘苏实业有限公司(下称“弘苏实业”)年内多次遭遇司法强制执行被动减持，控股股东一致行动人的减持计划也一度引发市场对公司股权稳定性的担忧。
业绩大幅下滑，核心业务全面承压
2025年，弘业期货交出了一份与行业趋势背离的成绩单。年报数据显示，公司全年营业总收入2.88亿元，同比下降20.53%；归母净利润399.27万元，同比下滑86.61%；扣非净利润418.48万元，同比下降84.23%；经营活动现金流净额7.72亿元，同比下降67.11%，盈利质量同步走弱。
从业绩节奏看，公司全年盈利呈现“前高后低、二季度转亏”的特征。2025年一季度，公司实现归母净利润120.32万元，同比增长109.07%；但二季度单季亏损约370万元至570万元，导致上半年整体亏损450万元至250万元，同比下降119.53%至135.15%。下半年虽逐步扭亏，但全年盈利规模已降至上市以来最低水平，与行业整体增长形成鲜明反差。
对于业绩下滑，公司在年报中解释称，主要受经纪业务手续费净收入、客户资金存款利息收入、金融资产投资收益等核心指标下降影响，营业总收入降幅大于营业支出降幅，导致营业利润率持续走低。同时，2025年公司执行新会计政策，部分贸易类业务由总额法改为净额法核算，也对营收规模产生一定影响。
资产管理业务曾是弘业期货的重要收入支柱，但2025年同样遭遇了“断崖式”下滑。截至2025年末，公司资管规模仅10.59亿元，较2024年末的161.39亿元减少93.43%；资管业务收入298.66万元，同比下降50.24%，占总营收比重不足1%。
此外，作为公司营收主力，期货经纪及资产管理业务2025年收入2.46亿元，同比下降21.28%，占总营收85.38%；营业利润率由2024年的4.80%转为-2.10%，同比下滑6.89个百分点。
其中，经纪业务手续费净收入1.67亿元，同比下降3.80%；客户资金存款利息收入4749.05万元，同比大幅下降44.37%，反映出客户交易活跃度下降、资金规模萎缩的问题。
公司全年代理成交额5.65万亿元，同比下降20.69%；市场占有率仅0.37%，日均客户权益同比降低8.36%，行业竞争力持续下滑。
风险管理业务同样表现不佳，全年收入4204.70万元，同比下降15.88%；营业利润率下滑18.27个百分点，利润降至888.71万元，降幅超50%。公司解释称，主要因市场行情波动导致场外衍生品业务利润下降，同时基差贸易规模增加带来仓储及贴现费用增长，进一步挤压利润空间。
此外，公司金融资产投资收益与公允价值变动收益合计2030.61万元，同比降低 27.72%，未能对业绩形成有效支撑。整体来看，2025年弘业期货核心业务全线承压，盈利能力大幅弱化，在行业竞争中处于明显劣势。
合规风险频发，股权变动加剧经营不确定性
2025年，弘业期货合规风险集中暴露，年内多次收到监管部门处罚，内控漏洞凸显。据公开信息，公司及子公司、营业部年内至少收到3项监管措施，涉及总部、子公司与分支机构多个层面。
2025年1月24日，江苏证监局对弘业期货采取责令改正行政监管措施，原因是公司未建立规章制度将员工办公电脑MAC地址、IP地址、工作手机号码纳入交易监控范围，违反《期货公司监督管理办法》第五十六条规定，内部控制存在漏洞。
2025年4月，子公司弘业资本管理有限公司因场外衍生品交易业务内部控制机制存在缺陷，被中国期货业协会给予训诫纪律惩戒，反映出公司对下属机构管控不足。
2025年10月10日，重庆证监局对弘业期货重庆营业部出具警示函，指出其存在三大问题：未对实际控制关系账户进行管理、客户交易终端IP及MAC地址信息采集不全、客户交易终端接入审核不严，合规风险管理不到位中国证券监督管理委员会。
值得注意的是，这并非公司首次遭遇监管处罚。自2022年A股上市以来，弘业期货及子公司已累计被监管部门处罚至少6次，涉及资管业务违规、员工违规配资、分支机构管理失范等多个领域。
值得一提的是，2025年，弘业期货股权层面波动频繁，国资股东被动与主动减持同步推进，加剧市场对公司经营稳定性的担忧。
2025年6月，弘苏实业所持1567.78万股股份被司法强制执行，占总股本1.5557%。2025年11月至2026年2月，因合同纠纷，弘苏实业再次被累计强制执行1813.45万股，占总股本1.7995%，仅剩377股未执行，基本退出公司股东行列。
2025年8月20日，公司公告控股股东一致行动人苏豪汇鸿、弘业物流拟合计减持不超过1%股份；11月17日，该计划完成，累计减持1007.76万股，套现约1.17亿元。
12月30日，公司再次公告苏豪弘业、苏豪汇鸿拟合计减持不超过1%股份，进一步引发市场对国资股东退出的担忧。
股东密集减持，尤其是国资股东被动退出，不仅影响公司股权结构稳定，更对二级市场信心形成冲击。2025年公司股价曾多次出现连续跌停，反映出市场对公司经营前景与股权稳定性的担忧加剧。
2025年，弘业期货经历了业绩、合规、股权的三重考验，成为中小上市期货公司转型困境的典型样本。在行业整体增长的背景下，公司业绩大幅下滑、资管业务萎缩、合规风险频发、股权波动加剧，暴露出其在业务布局、合规管理、治理结构等方面的深层次问题。
作为国内首家“A H”上市期货公司，弘业期货拥有江苏国资背景与区域资源优势，但在行业竞争加剧、监管趋严的大环境下，传统业务模式已难以为继。
对于弘业期货而言，2025年的困境既是挑战，也是转型的契机。能否在合规前提下实现业绩修复，能否在主动管理转型中找到新的增长点，能否通过治理优化稳定股权与经营，将决定其未来在行业中的地位与发展空间。(本文首发证券之星，作者|李朋)
