开源证券：给予新乡化纤买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,宋梓荣近期对新乡化纤进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q4业绩超预期，看好公司氨纶与长丝双轮驱动》，给予新乡化纤买入评级。

　　新乡化纤(000949)　　公司Q4业绩超预期，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，维持“买入”评级2025年，公司实现营业收入78.57亿元，同比 6.67%；实现归母净利润1.98亿元，同比-19.36%。Q4单季度，公司实现营业收入21.17亿元，环比 5.72%；实现归母净利润6,478万元，环比仅-8.08%。2026年以来，氨纶、粘胶长丝扩产周期接近尾声，纺服需求向好，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，我们上调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.15（ 5.05）、9.51（ 4.03）、11.40亿元，EPS分别为0.49（ 0.31）、0.57（ 0.25）、0.69元，当前股价对应PE分别为14.9、12.8、10.7倍，维持公司“买入”评级。　　氨纶、粘胶长丝价格价差环比变化不大，长丝检修环比略拖累公司Q4业绩根据百川盈孚、Wind数据，2025年Q4，氨纶均价为23,000元/吨，环比-0.21%，价差均值为10,608元/吨，环比 0.04%；粘胶长丝均价为43,500元/吨，环比持平，价差均值为35,275元/吨，环比基本持平。但公司自2025年10月1日起对公司北区生物质纤维素长丝生产线设备进行有序停产改造，2026年1月1日开始复产，此次有序停产改造涉及公司生物质纤维素长丝产能31,200吨/年，预计2025年度减少公司生物质纤维素长丝产量约7,000吨，进而环比略拖累公司Q4业绩。2026年以来，氨纶、粘胶长丝价格、价差呈现上涨趋势，公司作为氨纶、粘胶长丝双龙头有望大幅受益。　　子公司新疆华鹭净利润率大幅提升，公司菌草研发、利用项目顺利推进2025年，公司控股子公司新疆华鹭实现净利润3,485万元，净利润率由2024年0.53%提高至11.02%，支撑公司业绩。同时公司正在进行生物质菌草三素分离应用综合技术研发，拟完成生物基菌草三素分离、应用、生产及验证工作，最大限度降低成本和提高菌草利用价值。2025年公司菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段，目前营收占比极低，若未来公司菌草应用研发项目顺利落地，将支撑公司菌草产业战略布局，菌草大有可为。　　风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为8.95。

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