中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对豫园股份进行研究并发布了研究报告《Q1业绩稳健修复，瘦身健体成效凸显》，给予豫园股份增持评级。
豫园股份(600655) 公司发布2026年一季报。26Q1公司实现营收96.49亿元，同比 9.87%；归母净利润1.57亿元，同比 202.87%。公司业绩逐步筑底，老字号品牌加速出海有望贡献增量，大豫园片区开启建设，未来商业潜力可观，维持增持评级 支撑评级的要点 产业运营积极创新，带动业绩大幅扭亏。26Q1公司实现营收96.49亿元同比 9.87%；归母净利润1.57亿元，同比 202.87%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比 156.38%。Q1业绩较去年同比大幅扭亏，主要是由于公司在产业运营上积极推动业务转型创新，加速优化产品结构和渠道质量 珠宝业务转型成效凸显，海外市场加速拓展。Q1珠宝时尚业务实现营收61.00亿元，同比 17.79%，毛利率为8.66%，同比-1.09pct。营收增长主要得益于公司根据市场趋势和消费者偏好调整业务布局，以及海外市场加速拓展。26Q1公司的珠宝免税门店已经达到8家，港澳及海外店铺达到6家，在以色列、美国、法国等地营收同比均实现正增长。 物业销售阶段性结盘，地产业务加速出清。Q1公司的物业开发与销售业务实现营收20.08亿元，同比 3.90%，毛利率为20.41%，同比 18.41pct主要是由于不同物业销售结转影响。公司也在持续瘦身健体，加速地产业务出清，聚焦主营业务的经营。 发力新消费场景打造，挖掘大豫园片区商业价值。马年春节期间，豫园灯会首次将灯区扩展至BFC外滩金融中心、古城公园、方浜中路、福佑路及外滩区域，36天灯会期间累计接待客流达600万人次，实现整体总销售额超12亿元，同比增长21%，成效显著。4月还将发起“花花大豫园”主题活动，上海国际珠宝时尚功能区的建设也在稳步推进中。 估值 公司采取拥轻合重瘦身健体的策略，业务结构逐步优化，短期内地产业务尚处在出清阶段，对业绩仍然有压制，我们预计26-28年公司的EPS分别为0.09/0.19/0.25亿元，对应的P/E分别为54.3/26.3/20.2倍。中长期来看，老字号品牌加速出海有望贡献增量，大豫园片区开启建设，商业潜力可观，维持增持评级。 评级面临的主要风险 国际金价剧烈波动、地产业务剥离不及预期、消费复苏不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级5家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为5.13。
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