陶朱，金色财经
摘要
Strategy和BitMine上周都增持了大量BTC和ETH。STRC是Strategy募资买入BTC的核心工具；股权融资与质押收益两大渠道则为BitMine持续买入ETH提供了支撑。
在当前行情不景气的加密行情下，两大加密财库依旧在增持加密资产。Strategy上周花费25.4亿美元购入34,164枚比特币，目前其持仓总量已达815,061枚比特币；BitMine上周增持超10万枚ETH，总持仓超497万枚ETH。
Strategy和BitMine是如何实现源源不断的买入计划的？
一、Strategy继续买入25.4 亿美元BTC
根据4月20日提交给美国证券交易委员会的 8-K 文件显示，Strategy在 4 月 13 日至 19 日期间以 25.4 亿美元的价格收购了 34,164 个比特币。这是 Strategy 有史以来第三大比特币收购，仅次于 2024 年 11 月购买的 55,500 BTC 和 51,780 BTC。
此次新买入的BTC平均价格为每BTC 74,395 美元，略低于该公司 75,527 美元的平均收购价格。
1.为何持续买入BTC？
Strategy创始人Michael Saylor在2026年4月初公开断言，比特币的“四年减半周期”已经终结。他认为价格现在是由资本流动驱动，而非减半带来的供应冲击。
Saylor对 2026 年的判断尤为引人关注，他认为2026 年将成为人们最后一次能以低于 10 万美元的价格购买比特币的一年。
Strategy的买入量已经远远高于BTC的产出量，这就使Strategy持续消耗市面流动的BTC存量。供需变化也会使Strategy处于越买越稀缺、公司越值钱的逻辑中。
2.Strategy钱从何来？
Strategy的STRC为此次收购提供了超过85%的资金。
与最近的几笔收购类似，Strategy 最新收购的大部分资金都来自 STRC。
根据提交的文件，STRC 产生了 21.8 亿美元收益，约占总收益的 85.7%，而 A 类普通股 (MSTR) 的销售贡献了 3.66 亿美元。
STRC作为浮动利率永续优先股，是Strategy募资买入BTC的核心工具，其面值为100美元，2026年4月的浮动年化股息率达11.5%，且会按月调整，主要面向追求稳定现金流且看好比特币长期走势的投资者。自2025年7月推出以来，STRC已成为Strategy BTC积累的核心支撑，单日峰值可资助超4000枚BTC买入，单周最高推动逾7000枚BTC入账，远超每日新挖矿供应。
STRC的除息日已于上周三过去，这意味着购买该派息产品的投资者将不再收到下一次的股息支付。在达到这一门槛之前，STRC股价连续10个交易日保持在100美元或以上，这只目前市值85亿美元的优先股需求持续旺盛。
研究公司Damped Spring Advisors的创始人安迪·康斯坦（Andy Constan）认为：STRC的需求激增主要来自股息套利交易者，这类交易者通常会在除息日前买入股票，并在除息日后不久卖出。“我认识的那些人昨晚都用杠杆做多STRC，他们这辈子都没做过股息套利交易。”
二、BitMine增持超10万枚ETH
4月20日，据BitMine报告显示，该公司持有的加密货币包括4,976,485枚ETH，单价为2,301美元；199枚BTC；价值2亿美元的Beast Industries股份；价值1.07亿美元的Eightco Holdings股份；以及总计11.2亿美元的现金。Bitmine持有的以太坊占以太坊总供应量（1.207亿枚以太坊）的4.12%。
1.为何持续买入ETH？
首先，Bitmine董事长Tom Lee认为，当前的熊市即将结束，所以公司加快了ETH的买入速度。
“我们看到越来越多的迹象表明，‘迷你加密货币’寒冬即将结束。随着美伊战争下行风险的减弱，ETH已从2月初的低点上涨了41%。自战争爆发以来，以太坊的表现比标普500指数高出2280个基点，并且仍然是全球表现最佳的单一资产（原油价格除外）。在我们看来，以太坊是最佳的‘战时价值储存手段’，并且自战争爆发以来一直是领先的资产，这意义非凡。在过去的四周里，Bitmine持续加快ETH的购买速度，因为我们的基本预期是ETH正处于‘迷你加密货币寒冬’的最后阶段。上周，我们购买了101,627个ETH，这是自2025年12月15日当周以来的最高购买速度。”
其次，以太坊持续受益于华尔街在区块链上进行代币化以及智能体人工智能系统对公共和中立区块链日益增长的需求这两大利好因素。到 2026 年，公共区块链将成为自主人工智能代理运行的必要条件，而这些代理需要中立且去中心化的支付渠道。Bitmine 通过控制 4.21% 的ETH供应量，实际上掌握了这些系统赖以生存的“计算空间”的相当一部分。
2.Bitmine 钱从何来？
BitMine的资金来源与Strategy不同，主要依靠股权融资与质押收益两大渠道。
据4月14日BitMine提交的10-Q文件显示，公司普通股数量从8月31日至2月28日期间从2.32亿股增至近4.94亿股。额外实缴资本从83.6亿美元跃升至185.5亿美元，这些资金全部投入了以太坊。
Bitmine还将其持有的大部分ETH进行了质押以获取被动收益。据Bitmine披露，Bitmine 近期推出了 MAVAN（美国制造验证网络）——一个机构级质押平台。Bitmine 的部分ETH已在 MAVAN 平台上进行质押。
截至4月20日，Bitmine质押的ETH总量为3,334,637枚（按每枚ETH 2,301美元计算，总计77亿美元）。Tom Lee表示：“Bitmine质押的ETH数量超过了世界上任何其他机构。当Bitmine的ETH全部由MAVAN及其质押合作伙伴进行质押时，预计每年可获得3.3亿美元的ETH质押奖励（按2.88%的7天BMNR收益率计算）。目前，Bitmine 的年化质押收益为 2.21 亿美元。”
综上，BitMine在资本市场增发股票进行融资，并将ETH进行质押获得现金流汇报，从而实现不断买入ETH的囤币策略。
