银发潮涌，创新药长坡厚雪！港股创新药ETF景顺(513780)帮助投资者高效捕捉创新药赛道的长期价值

人口结构的变迁，是投资中最具确定性的慢变量。国家统计局最新数据显示，2025年末全国60岁及以上人口已达3.23亿人，占全国人口比重攀升至23.0%，其中65岁及以上人口2.24亿人，占比15.9%。

图：人口老龄化程度加深

数据来源：国家统计局 数据区间：2011-2025

数据趋势：从数据走势可以清晰观察到，国内60岁及以上及65岁及以上人口占比均呈现稳步攀升态势

这意味着，每四个中国人中，已有一位步入老年。更值得关注的是，2025年60岁及以上人口较上年净增1307万人，"60后"婴儿潮群体正大规模进入退休年龄，每年约2000万人跨越老年门槛。按照国家卫健委预测，到2035年前后，60岁及以上人口占比将突破30%，进入重度老龄化阶段。

在这一不可逆转的宏观趋势下，心脑血管疾病、内分泌代谢疾病、骨科退行性疾病等老年慢性病需求正迎来持续性释放，而创新药作为银发经济中最具技术壁垒与定价权的环节，其产业价值正在经历从"预期驱动"到"业绩兑现"的关键跃迁。

老龄化的进程不可逆，因此长坡厚雪的特征，在创新药赛道体现得尤为明显。中国老龄科学研究中心《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》预测2025年银发经济规模预计超过9万亿元，占GDP 6%，2035年银发经济规模预计达30万亿元，2035年银发经济规模预计达30万亿元，增长潜力较大。

图：2035年中国银发经济规模预计达30万亿元

资料来源：《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》

数据趋势：从趋势上看，2025年银发经济规模预计突破9万亿元，展望2035年，这一规模有望扩张至30万亿元量级，十年间增长逾两倍，长期扩容空间可观

在这一庞大的产业版图中，医药健康是贯穿始终的核心主线——从疾病治疗到健康管理，从院内处方到院外药房，从药品研发到医疗服务，创新药处于价值链的最顶端。

一方面，老年慢性病的治疗需求具有极强的持续性。以心脑血管疾病为例，抗凝、降脂、降压等药物需终身服用；糖尿病患者的GLP-1受体激动剂等新型药物，正从"降糖"拓展至"减重""护心"等更广泛适应症；骨科领域的生物制剂与靶向药，则显著改善了类风湿关节炎、骨质疏松等疾病的预后。这些疾病领域的创新药，一旦确立临床优势，便能在漫长的时间维度内形成稳定的现金流回报。

另一方面，政策环境的系统性优化，正在为创新药的"价值兑现"扫清障碍。2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，标志着产业定位从"新兴赛道培育"升级为"经济增长与产业升级的重要支柱方向"。国务院药品价格新政落地，"价值定价"时代正式开启，创新药在上市后的关键市场导入期内，能够相对稳定地获取回报，财务模型与现金流预期获得实质性改善。

如果说老龄化提供了需求侧的确定性，那么创新药产业自身的供给侧变革，则构成了行情启动的底层动力。

医药魔方最新发布的数据显示，今年前三个月，我国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年1357亿美元总额的一半。截至3月27日，2026年已批准10款创新药，其中国产创新药占据8款。

图：2015-2026Q1国内License-out首付款金额、总金额（亿美元，右轴）及交易数量（笔，左轴）

数据来源：医药魔方 数据区间：2011-2026Q1

数据趋势：开年以来，国产创新药对外授权（BD）延续高增态势，前三个月交易总额已突破600亿美元关口

从当前情况来看，跨国药企与海外PE机构对中国资产的关注度持续提升，合作意愿明显增强，说明中国创新药的国际认可度和供给质量均已提升。

随着前期大量BD交易逐步兑现至财务报表，头部Biotech药企2025年度盈利已大面积转正，密集进入盈亏平衡点。行业正从依赖外部融资的"烧钱"阶段，过渡到具备自我造血能力的"赚钱"阶段。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度较高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

这一组合兼具"稀缺性"与"成长性"——既有商业化已进入收获期的龙头企业，也有管线价值正在加速兑现的高弹性Biotech。

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从投资时机的角度看，当前港股创新药或迎来窗口。中证港股通创新药指数在经历2025年下半年以来的充分调整后，估值已回落至历史中低水平，当前，指数估值处于近5年40.61% 分位数，估值性价比逐步显现。

数据来源：Wind，截止2026.03.31

指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现，亦不代表具体基金表现。市场有风险，投资须谨慎。中证港股通创新药指数2021年-2025年各年度业绩分别为：-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%

展望未来，在出海BD持续高增、政策红利密集释放与创新能级系统性升级的三重共振下，创新药板块的投资逻辑正迎来根本性重构。基金经理也在报告中指出，中证港股通创新药指数聚焦具备全球竞争力的创新药龙头。创新药板块对流动性环境较为敏感， 随着市场流动性担忧缓解，估值层面或具备向合理均衡水平修复的动能；同时板块具备创新药及CXO出海链的 核心向上动能，全球化商业变现下有望步入实质性盈利拐点。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内 场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

风险提示：

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

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