开源证券股份有限公司高超,卢崑近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《东方财富2026一季报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长》，给予东方财富买入评级。
东方财富(300059) 市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长 2026Q1公司营总收/归母净利润为50.3/37.4亿元，同比 44%/ 38%，业绩符合我们预期。经纪、利息净收入和基金代销同比高增，自营同比承压。考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至155/171/191（调前151/171/190）亿元，同比 28%/ 11%/ 12%，对应EPS为1.0/1.1/1.2，当前股价对应PE20.2/18.2/16.3倍。公司beta属性强化，受益于交易量活跃以及未来主动权益基金市场复苏，维持“买入”评级。 市场活跃驱动经纪、利息净收入同比高增，投资收益同比下降，环比增长（1）2026Q1公司手续费及佣金净收入29亿元(主要是证券经纪)，同比 46%，环比 17%，预计经纪市占率承压，2026Q1市场新开户1204万户，同比 61%，市场股基ADT为3.1万亿元，环比 28%，同比 77%。期末客户保证金规模1814亿，环比 29%，同比 65%，规模高增。（2）2026Q1利息净收入11.0亿，同比 54%，环比 7%，两融市占率3.14%，环比-0.07pct。期末融出资金813亿，较年初 1%，同比 33%。（3）2026Q1自营投资收益6亿，同比-14%，环比 46%，年化投资收益率2.1%（2025年为2.3%），期末自营投资金融资产规模1131亿，同比 9%，环比-2%。 代销收入环比增长，或受益于主动权益基金beta复苏 （1）2026Q1公司营业收入(主要由基金代销贡献)10.6亿，同比 31%，环比 7%，或受益于主动权益基金复苏。据中基协和我们测算，2026Q1末全市场偏股AUM8.9万亿，较年初-9%，其中股票型ETF AUM2.85万亿，较年初-26%，主动权益AUM6.0万亿，较年初 2.3%，资金从股票ETF净流出，净申购主动权益基金。2026Q1新发非货/权益类基金3237/1925亿份，同比 29%/ 75%。 （2）2026Q1销售、管理和研发费用1.1/7.5/2.7亿，同比 57%/ 26%/ 9%，三类费用占收入23%，同比-3pct，费率进一步下降。 风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.73。
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