东吴证券：给予当升科技买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对当升科技进行研究并发布了研究报告《2026年一季报点评：出货量环比高增，利润超市场预期》，给予当升科技买入评级。

　　当升科技(300073)　　投资要点　　业绩超市场预期。公司26Q1营收45.3亿元，同环比 137.2％/ 52.1％，归母净利2.8亿元，同环比 150.3%/ 113.7％，扣非净利2.1亿元，同环比 221.4%/ 89％，毛利率15.5%，同环比 4.5/ 2.9pct，公司非经主要系政府补贴集中确认，此外公司Q1确认0.7亿 汇兑损失，若加回，业绩超市场预期。　　三元：Q1出货同环比增长、单位盈利改善显著。出货端，我们预计26Q1三元正极材料出货2万吨，同环比翻倍，受益于抢出口 大客户放量，我们预计公司Q2出货环比持平微增，全年出货我们预计8万吨，同增60%。盈利端，我们测算26Q1单吨净利0.9万元/吨，主要由于国际客户占比我们预计提升至58%，随着26年LGES放量，国际客户占比保持增长态势，我们预计盈利水平可维持0.9-1万元/吨。　　铁锂：铁锂出货高增、单位盈利进一步提升。出货端，我们预计26Q1铁锂正极出货2.6万吨，同增30%，环降10%，公司现有12万吨自有产能 5万吨代工厂产能，叠加攀枝花12万吨产能爬坡，我们预计26年铁锂出货15-18万吨，同比翻倍。盈利端，铁锂单吨净利稳步增长，Q1受益于库存收益及涨价，单吨净利我们预计0.3-0.4万元/吨，环比改善明显，全年铁锂单吨净利有望维持0.15-0.2万元/吨。　　钴酸锂：受益于钴涨价，贡献稳定利润。出货端，我们预计26Q1钴酸锂出货0.08万吨，环比略降，26年目标出货0.5万吨 ，同比进一步增长；盈利端，公司钴酸锂受益于钴涨价，单吨稳定1万 ，我们预计26年可维持。　　全固态电池专用正极材料率先出货、固态电解质进展领先。公司固态锂电材料持续放量，固态电解质方面，公司全方位布局硫化物、卤化物、氧化物等材料体系，成功开发出高离子电导率、具有良好界面浸润性的氯碘复合固态电解质等新型固态电解质产品，保持高离子电导率的同时显著降低界面压力，并具备规模化供应能力，产品已在头部客户进入批量验证。　　资本开支大幅提升、存货较年初略增长。公司26Q1期间费用3.9亿元，同环比 184.7%/ 58.6%，费用率8.7%，同环比 1.5/ 0.4pct；26Q1经营性现金流1.8亿元，同环比-49.9%/-56.9%；26Q1资本开支8亿元，同环比 652.4%/-2.2%；26Q1末存货37亿元，较年初增长27.2%。　　盈利预测与投资评级：由于公司业绩超市场预期，三元、铁锂出货及盈利增长，叠加固态锂电材料持续放量，我们预计26-28年归母净利11.3/14.5/17.5亿元（原预期10.5/13.6/16.2亿元），同比 79%/ 27%/ 21%，对应PE为29x/23x/19x，维持“买入”评级。　　风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。