近期股市低迷，沪指也在上周跌破了3000点的重要支撑，市场预期较为悲观。投资者也非常关心3000点之下能否成为股市的中期底部？2018年A股下半年怎样走？结构性机会在哪里？价值投资如何在A股实践？
6月23日周六下午，"2018投资策略高峰论坛"在河南郑州隆重举行。论坛由《证券市场红周刊》和大河报·大河财立方联合主办，中原证券和德弘基金协办。财经大V凯恩斯、投资界半导体"女皇"郑旻、"价值投资传道者"陈继豪、"中国践行巴菲特式思想第一人"杨宝忠、四位大咖齐聚郑州，与顶着烈日而来的数百位热情的投资者，共同分享与探讨了下半年的投资机遇与风险以及价值投资之道。
股指估值接近历史低位，中期可相对积极乐观
对于近期股指跌破3000点后市场形成的悲观预期，几位嘉宾则持有相对较为积极乐观的态度。
财经大V凯恩斯表示：市场近期对如贸易摩擦等负面影响因素反应有些过度了，大盘未来变化没有那么可怕。从衡量市场的核心估值市净率来看，目前A股市净率只有1.7倍，基本上相当于998点差不多，比2008年金融危机1064点还低一点，市场现在的交易比那个时候还要低迷，应该接近历史低位了。政策上周末也还存在降准的利好（周日定向降准政策出台）。整体来看，现在A股大多数股票基本都回到了估值的下限、均值的下方，这时候最应该想到的是"别人恐惧我贪婪"，反而应注意未来潜在的机会。
"价值投资传道者"---高溪资产高级合伙人、执行董事陈继豪认为，现在主板市盈率已经降到13倍了，具备一定安全边际。而创业板市盈率估值从最高141倍逐步下移至40倍，目前修复仍在持续。根据牛市10年一轮回和5年熊市周期论，2015年6月开始的熊市到目前只有三年时间，因此真正的牛市应该在2020年。而大盘蓝筹的估值已接近历史低点，银行破净率达历史记录，底部特征明显，投资者不应太悲观。总体看，下半年不具备趋势性行情的机会，但有结构性行情。
投资界半导体"女皇"---国元证券高级研究员郑旻观点则最为乐观。她以"大牛市渐行渐近"作为演讲的标题，从宏观经济与股市的关系，市场估值、股市证券化率等几类针对性数据的变化来进行了详细的论证。如经过测算，中国资产证券化率6月19日是57.7%，而2016年股灾最低点的2638点，这个数值为54%左右，所以，现在的57%不算很高，再大幅向下杀跌的概率很小。另外，现在的市场和2004、2005牛市相比，有八个地方非常类似，如熊市的时间跨度很长，指数的跌幅远远小于个股的跌幅等等。再如之前的牛市都是在经济非常差的基础上发动的，发生在投资增速下滑的时候，因为企业会发现投什么都不挣钱，但资金的逐利特性最终会溢出，股市也将因此受益。所以，郑旻的判断是大牛市正渐行渐近。
四位大咖看好下半年哪些投资机会？
凯恩斯分析，想穿越牛熊，应该做弱周期的股票。现阶段建议选择相对资产价格比较低的。股市企稳后，应该选择资产价格比较高的，也许涨得会更好。 凯恩斯表示，应该关注两条主线：大众消费升级和周期品的反弹，其特别看好医药股的表现。这其中有三点原因，一是二线医疗股仍然是历史估值低位。二是2018年医疗行业盈利能力高于其他行业。三是国家鼓励创新药，行业集中度在不断提高。同时，去年开始，我国新药审批明显加快，激发药企研发活力。医疗行业的一大机会是仿制药。另外，疫苗市场大有潜力，一些疫苗相关公司前景非常好。今年下半年疫苗板块或有一波机会，比如流感疫苗、肺炎疫苗等。
郑旻认为中国经济发展动力靠房地产一枝独秀是难以持续的，未来会越走越窄，这条路走不下去，最后还是需要政策推动下科技创新带来的新机会。但是请大家擦亮眼睛，高科技公司绝对不是代工企业，代工企业没有自己的核心技术，一定要分辨真科技、伪科技。郑旻认为，在未来各个板块的市场表现中，其最看好的就是整个半导体行业。原因在于2017年中国进口的集成电路2601亿美元，逆差是1932亿美元，占全球半导体销售收入63%左右，而中国的贸易顺差大部分出现在跟芯片有关的行业当中。所以，未来我们要买的是真正的中国半导体及集成电路上市公司。
陈继豪提出价值投资依然是未来的主流方向，他通过总结贵州茅台、恒瑞医药、格力电器、腾讯控股等长线大牛股的共同点，认为这些价值投资的标的均是优质垄断型绩优龙头公司，其具有的安全边际以及市场竞争力，在长期发展过程当中具有极高的成长价值，长期持有充分才能享受了伟大企业成长所带给投资者的丰厚红利。在互联网行业有句话，买老大老二绝不能买老三，价值投资适合于中国那些极具增长潜力及垄断竞争力的优质公司，对于这类公司长期看好。陈继豪表示下半年看好酿酒、食品饮料和生物医药行业。
中国践行巴菲特式思想第一人"杨宝忠则为现场的投资者提供了一个新的不同视角。杨宝忠介绍：推崇指数基金，是巴菲特近20年来一直持有的观点。2018年2月24日，88岁的巴菲特发布特致股东的信中，公布了"十年赌约"的结局：Protege Partners选择的5只FOF基金均跑输了巴菲特选择的标普500指数基金。十年间，表现最好的对冲基金组合累计收益为87.7%，而标普500指数基金产生了高达125.8%的收益，验证了巴菲特赌对冲基金不能长期战胜市场的判断。杨宝忠对两只在上交所上市的标普500指数基金、沪深300指数基金进行了走势分析，验证了在中国股市投资指数基金的可行性。如华泰柏瑞沪深300ETF，于2012年5月4日成立，成立以来的收益达52.5%。同期上证指数从2452点涨到3044点，涨幅24%，沪深300指数基金的涨幅超过了上证指数一倍有余。因此。杨宝忠在本次论坛中，不断强调：如果未来的波动不出现剧变，定投沪深300指数基金将是很好的投资选择。
对银行地产等低估值板块产生分歧
四位嘉宾经过精彩的主题演讲后，围绕着投资者的关心的问题进入了有趣有料的圆桌讨论环节，并回答了现场投资者的问题。如对于银行和房地产等低估值和周期板块，四位嘉宾则出现分歧。杨宝忠分析银行未来每年获得5%以上的收益是大概率事件，认为银行股仍然值得投资。凯恩斯分析，未来政策上会大概率以降准和加息来对冲（周日定向降准政策出台），以应对美国加息。今年下半年将可能进入加息周期，加息越高，银行息差也大，短期银行股不会有太大的问题。郑旻明确表示看空银行和房地产板块，因为之前银行赚取的是吃息差的垄断利润，国外的银行很多是投资银行，外资进入以后，会对内资银行形成冲击。现在房地产是低估值，但属于周期性行业，周期性行业是不适合长期投资的。陈继豪则提出对于银行不看多也不看空，是因为很难看懂的东西，资金也不会去做。
四位嘉宾精彩核心语录：
凯恩斯：医药股蕴含大的市场机会
未来下半年的最好的机会，第一还是医药，一定更稳定，第二类还是疫苗。包括肺炎疫苗，对应的只有一个公司，没有第二个，最好的机会就是疫苗，可以说是历史性机遇，可能市场规模超过1000亿，会有这样的机会。另外，科技股我们也投，比如互联网、5G等，我觉得也还有机会。
郑旻：一定要买真的高科技股
我的观点很明确，大家要买高科技，但是一定要买真的高科技，不要买伪科技。如前两年电池都是炒虚的概念，现在这些都不行了，因为补贴在退，现在所有的补贴都指向一个行业，就是集成电路，2018年新增晶圆厂66家，它是有耗材的，我们在技术上可以做像光刻胶、清洗液等方面，但建议黄金大家不要挖，大家都去挖，黄金会掉下去，我们现在找卖铁锹和水的，他们才是会赚钱的。对于公司，我们看市值不看估值，成长性的重要性甚于估值。
陈继豪：投资要做聪明的傻子
2018年，A股和港股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。市场将从"一次分化"过渡到"二次分化"，主旋律也将从"价值回归"切换到"价值发现"。尤其是经过2017年的估值修复，市场对蓝筹股整体已经形成较高预期，仅仅靠预期实现将很难获取超额收益。投资者必须更进一步，寻找那些向好预期尚未建立但未来有望建立的公司。
我们做投资，既不能做聪明的，也不能做傻子，我们要做什么？我们要做聪明的傻子，为什么？因为约90%的交易者的财富流向10%的交易者；短线交易者的财富流向长线交易者；追求偶尔暴富交易者的财富流向追求长期微利的交易者，恰恰是长期微利的交易者恰恰实现了巴菲特式的复利增长。
杨宝忠：远离市场，选择指数基金
沪深300指数基金过去六年给大家带来的收益是52%，股市现在处于低迷状态，如果你明天就投资了沪深300指数基金，我相信未来6年获得的收益率很可能要高于50%。另外，指数基金我之所以认为在中国将来越来越适合中小投资者，还有一个原因，任何一个国家的股票市场建立之后都会出现暴涨暴跌，然后趋于稳定，波动幅度不像过去那么激烈。中国股票市场只有二十多年的历史，今后二十年和之前一样吗？肯定不一样。你想省心，想战胜99%的基金经理，建议你购买沪深300指数基金。你到年底看一看有多少人输给你，你战胜了多少人，这就是规律。
如果非要投资股票，建议遵循以下原则：
第一，企业的产品要通俗易懂。
第二，企业产品要有持久的竞争优势。
第三，企业的产品具备随时提价的能力。
第四，理性价格购买。
第五，一定要坚持长期投资。
第六，远离股市不看行情。
