来源：微信公众号云锋金融
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作者：云锋金融
云锋导读
如果要评出2019上半年最火爆的话题，那绝对非“中美贸易摩擦”莫属，其一举一动深刻影响着全球股市，港股受其走向影响也经历了堪称“过山车”般的行情。
面对如此动荡的市场，不知道亲有没有被震荡出局呢？上半年港股各大行业板块以及港股通表现如何？下半年又该如何应对呢？
本文希望通过分析港股上半年的表现、南北资金走向、以及估值情况，能在一定程度上解答大家的疑惑。
1.港股表现
恒指站稳28000点，消费品制造业领涨市场
港股通表现稍弱于大盘
重要指数方面： 恒生指数于上半年最后一个交易日，即6月28日，收于28543点，重新站稳28000点，年初至今累计涨幅10.43%。恒生综指上半年累计涨幅为9.89%。恒生国企指数、恒生红筹指数上半年累计涨幅分别为7.48%及6.64%。
回望恒指上半年表现，其走势堪称“过山车”。年初至4月底，随着中美达成贸易协议的预期逐渐明朗，恒指涨势堪称气势如虹，从24896点一路涨至超30000点；然而美国总统特朗普在协议即将达成之际，再度变卦，在5月5日宣布对另外价值约2000亿美元，合共2500亿美元的中国输美商品征收25%的关税，再度引发市场巨大恐慌，导致恒指在5月份毫无抵抗地跌破27000点。
在市场悲观之际，再次出现转机，因中美双方领导人在G20会晤并同意重启经贸磋商，且美方不再对中国产品加征新的关税，中方同意购买美国的农产品，恒指由跌转涨，在6月份，再度收复28000点。
行业表现方面： 按恒生行业分类，上半年港股11大行业全部收涨，有5大行业涨幅超10%。其中消费品制造业涨幅最大，涨幅为15.75%，地产建筑业和资讯科技业次之，分别收涨15.58%及12.21%。消费者服务业和金融业涨幅均微超10%。原材料业表现相对最差，涨幅仅为0.03%。电讯业、能源业和综合业表现也较差，上半年涨幅均低于2%。
港股通表现：上半年港股通表现稍弱于恒生指数，恒生港股通指数上半年收涨9.66%，跑输恒指0.78%。另外，恒生AH股H指数和恒生港股通中小型股指数表现次之，但涨幅均超9%。恒生港股通小型股表现相对最差，涨幅仅为2.67%。以上表明港股通的大盘股表现（+9.66%）要优于中盘股（+8.30%），中盘股表现要优于小盘股（+2.67%）。
上半年恒生AH股溢价率指数收于128.30，比年初上涨7.1%，表明A+H股里的A股相对H股溢价[1]增加。
2.资金流向
南下资金持续加码港股
北上资金成功“抄底”A股
上半年南向港股通累计成交金额为1.24万亿港币，同期港交所的累计成交金额为11.58万亿港币，南向港股通成交金额占大市成交的比例为11%。按月来看，南向港股通成交金额呈现先升后降的特点，其先从1月的1728亿港币，增至3月的2896亿港币，再连续三个月下降，直至6月的1572亿港币。
上半年北上资金（陆股通）累计净流入964亿元人民币，按月来看，北上资金的成交净额变动极大。因为在今年1月和2月，北上资金净流入分别为607、603亿元，分别创陆股通史上最高、史上次高单月资金净流入记录；而到5月份，北上资金单月净流出537亿元，又创陆股通开通以来最大单月净流出记录。
上半年南下资金（港股通）累计净流入763亿元人民币，按月来看，南下资金呈现由净流出到净流入，由小额净流入到大额净流入的趋势。除1月和2月资金净流出外，南下资金已经连续四个月保持净流入，资金净流入额由3月份的203亿，增加至6月份的265亿。
3.估值情况
低于历史均值以及全球其他主要市场
仍具备明显吸引力
恒生指数上半年最后一个交易日，即6月28日的市盈率为10.21倍，低于10年均值（11.15倍），但高于-1个标准差（9.02倍）。
对比全球主要市场，恒生指数市盈率仍处于全球较低水平。
4.结论
2019上半年，受中美贸易走向影响，港股上演了“过山车”般的行情，但终究站稳28000点。
从估值来看，对比全球市场，港股都具备明显的吸引力。在全球主要央行鸽声渐起，中美关系略有缓和，中国上半年政策传导至实体经济之际，经济基本面能否触底复苏，将会是下半年港股行情的主要驱动因素。
黎明前的黑暗，往往格外的黑。
