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美国债利率过高，明年春或停止加息，这三大阻力是他们最担心的～

文 / 黑风岭巡山Mr.sun来源：FX168财经网

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执掌美联储20年的格林斯潘曾说：“如果你觉得领会了（我的讲话），那么你一定是听错了”。

格林斯潘

格林斯潘任内将自己模棱两可、含混不清的语言技巧使用得炉火纯青。为的就是让市场无法确定美联储的真实货币政策，从而避免市场“抢跑”。

现在的美联储似乎也在向格林斯潘靠拢，22日这一天，市场上出现了两种完全不同的声音。

大家都说的有理有据，都援引美联储资深人士，不知道到底哪个才是真正的资深人士，下面我们来分析一下可能有哪些原因会让美联储暂缓加息。

美联储继续加息有三大阻力

国际市场新闻社(MNI)周三援引匿名美联储资深人士的话报道称，美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。

国际市场新闻社(MNI)是德意志证券交易所旗下媒体，2011年，德意志证券交易所和纽约泛欧交易所合并，成为全球最大的交易所运营商。

知情人士说，有多项因素促成了美联储的讨论，包括通胀率料在2%左右触顶回落。

报道称，美联储12月加息几乎已是毫无悬念，但美联储再加息一到两次，就将到达必须做出重大决定的时候。

美联储加息阻力一：美国经济增速是否见顶？

随着美股进入技术熊市，市场对美国经济增速是否见顶的担忧也在逐步增加。

IMF也在近期下调美国2019年经济增速至2.5%，此前预期为2.7%。

根据现有数据，2018年美国经济增速可能是2.9%。

目前论证2019年美国经济见顶的证据也有不少，例如美国10月Markit制造业PMI终值为55.7，前值为55.9，10月ISM新订单指数创下2017年4月以来新低。

由于美联储持续加息、利率创八年来最高水平限制了需求，美国住宅建筑商信心指数创2014年以来最大跌幅，房地产市场开始降温。

此外，还有减税效应减弱、贸易摩擦等等......

如果2019年一季度美国经济数据变差，美联储确实存在暂缓加息的可能。

11月7日，美联储副主席Clarida也表示：基准利率已接近中性，下一步政策依赖于数据。

当然，要注意的是目前市场说的是美国经济增速可能见顶，不是美国要爆发经济危机。

美联储加息阻力二： 利率高度限制

11月会议上，美联储维持基准利率在2.00%-2.25%不变，目前美联储的基准利率几乎高于所有全球主要国家。

企业发债利率快速上涨，企业融资困难

美联储基准利率的不断上涨首先带来的后果就是美国企业融资成本上涨。

10月份以来，美国公司债市场持续传出坏消息，上周，垃圾债息差扩大51个基点，为2016年2月以来最大单周升幅。

目前美国垃圾公司债利率达到约7.2%，新债王甚至对美国公司债市场发出警告。

融资成本上涨还导致上市公司回购动力减弱，被认为是美国下跌的原因之一。

美国国债收益率上涨，中美利差倒挂

加息还会引发美债收益率上涨，随着美联储持续加息，美国国债收益率也不断上涨，11月8日，一年期美国国债收益率最高达到2.747%。

图片来源：英为财情

21日，一年期美国国债收益率为2.666%，同日一年期中国国债收益率为2.4968%。

理论上美国国债作为全球安全级别最高、流动性最好的资产之一，其收益率应当低于中国国债。

而现在中美一年期国债收益率罕见地出现倒挂，上一次出现这种现象还是在10年前，2008年金融危机期间。

其实，早在中美1年期国债收益率出现倒挂之前，中美3个月期和6个月期的国债收益率已经出现倒挂。

中金固收在10月发布的一份报告中指出，如果美国加息到3%，美国3个月国债收益率大概会达到3%的水平。

目前国内货币基金年化后的收益率也仅在3%附近，不少还低于3%，余额宝的收益率已经跌至2.5%。

如果美国3个月国债收益率达到3%，不仅对人民币汇率压力巨大，对全球所有非美货币都压力巨大，今年美元兑所有G10货币上涨。

但是那时美国并不会成为“最大赢家”，历史上，1979年到1984年，美元汇率上涨了60%，制造业出口受到了沉重打击，导致1985年美国贸易逆差规模高达1200多亿美元。

国债收益率上涨，联邦政府发债困难

另一方面，美国国债收益率过高还会导致美国联邦政府债券发行困难，需要支付更多的利息。

根据国会预算办公室（CBO）预测，美国政府财政赤字将在2019财年攀升到9730亿美元，并于2020财年突破1万亿美元门槛。

仅2018财年，美国政府财政赤字总额已较2017财年增长17％，达到了六年来的最高水平。

特朗普“Make America Great Again”战略需要巨量财政资金支持，但国债利率却处于高位，这也是特朗普持续反对美联储加息的原因之一。

美联储加息阻力三：特朗普反对

本周美股大跌，特朗普周二再次批评美联储，称美联储“很成问题”，并呼吁降低利率。

10月份，特朗普还曾在接受福克斯新闻采访时说：美联储是他的“最大威胁”，每一次我们想做点好事，他就加息。

美联储持续加息不仅导致联邦政府国债发行困难，也导致美元汇率不断上涨，会让美国贸易逆差更大，制造业回流美国更加困难。所以特朗普会说：每一次我们想做点好事，他就加息。

虽然美联储是独立机构，可以不理会特朗普，但特朗普的声音也代表了一部分美国人的意见。不能直接命令美联储，但游说是必不可少的。

最后，美联储是否暂缓加息对中国最直接的影响应该就是人民币汇率了。

美联储加息周期内，人民币汇率的压力是显而易见的。例如上文提到的中国一年期国债收益率低于美国，逐利资本自然会转向买入美债。

传出美联储可能暂缓加息的消息后，周三美元兑几乎所有G10货币下跌。媒体美元即期指数下跌0.1%，盘中一度下跌0.3%。

22日，英镑、欧元、人民币兑美元继续上涨。

目前，离岸人民币已经回落到6.93附近，破7风险下降，如果没有突发黑天鹅事件，在本月底G20会议召开之前应该都是安全的。

离岸人民币走势

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