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烟草总公司旗下公司要上市了，利润出乎意料！

文 / 黑风岭巡山Mr.sun来源：FX168财经网

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中国烟草总公司上市啦！

烟草总公司上市？市值会超过10万亿吧......

不不不，是中国烟草总公司旗下的中烟国际（香港）准备在港交所上市。

港交所披露的消息显示，2018年12月31日，中烟国际（香港）向港交所递交了上市申请，招股书显示，中烟国际（香港）的控股股东为中国烟草总公司。

从事进出口业务，毛利率出乎意料的低

成立于2004年，从事烟叶、卷烟进出口业务

招股书显示，中烟国际（香港）是中国烟草总公司的全资子公司，成立于2004年，负责资本运作及国际业务拓展。

公司主要业务分为四类：

1、烟叶产品的进口，公司从全球（如：巴西、美国、阿根廷等）采购烟叶类产品，并向中国烟草制造商转售。

2、烟叶类产品的出口，公司独家经营烟叶类产品出口至印度尼西亚、泰国、新加坡等国家和地区。

3、卷烟出口，公司独家对免税店及卷烟批发商出口中国品牌卷烟，其中玉溪、云烟、红塔山、中华及利群是主要品牌。

4、新型烟草制品的出口，如加热不燃烧烟草产品。

连续三年净利润超3亿元，毛利率不足8%

2015年至2017年，中烟国际（香港）的营业收入分别为76.19亿港元、63.1亿港元和78.07亿港元，同期净利润分别为3.91亿港元、3.38亿港元及3.48亿港元。

烟草是一个暴利行业，但中烟国际（香港）的利润率并不高，2017年中烟国际（香港）营业收入78.07亿港元，净利润3.48亿港元，净利润率只有4.5%。

招股书显示，2015年至2017年中烟国际（香港）毛利率均低于8%，部分酒企、药企的毛利率可达90%以上。

中烟国际（香港）毛利率不高是因中国烟草总公司的限价规定，中国烟草总公司规定中烟国际（香港）从海外进口烟叶统一加价6%卖给卷烟制造厂。

烟叶种植 图片来源：烟草在线网

目前中国烟草总公司还未进行公司制改革，与国家烟草专卖局一套人马、两块牌子，政企合一的体制延续至今，所以一直未出现在各类500强公司排名中，但在大众眼中中国烟草总公司一直是一家超级巨无霸企业。

中烟总公司连续三年税利超万亿，雇员达55万人

年销2.5万亿支香烟，平均每位烟民每天19支

中国是世界上最大的烟草消费和生产国，中国每年的烟草消费量相当于排名第2-29位的所有国家烟草消费量的总和，每年中国烟民消费约5000万箱卷烟，占世界烟草市场的44%。

图片来源：界面新闻

2017年中国香烟销售额为1.4万亿元人民币（约2040亿美元），中国烟草总公司每年在中国销售逾2.5万亿支香烟。

2017年中国有3.06亿烟民，平均每位烟民一年吸6944支香烟，每天19支。

此外随着收入提高，烟民也在消费升级，中国高端卷烟的销量从2016年的1335亿支上升至2017年的1450亿支。

烤烟叶 图片来源：新浪网

中国烟草总公司称得上是中国最赚钱的企业，2015年至2017年，中国烟草总公司连续三年税利总额超1万亿元。

中国实行烟草专卖制度，据中国烟草总公司数据，目前，全国烟草行业职工总数55万人，地市级局（公司）446个，县级局（营销部）2283个，平均每个县级局（营销部）一年贡献4.38亿元的销售额。

2015年，世卫组织测算中国烟草税是44%，网上流传的一张2017年浙江省纳税排名榜单显示：2017年，浙江中烟工业纳税181亿，天猫+淘宝+网易（杭州）共纳税174亿。

而且，表中除了浙江中烟工业排名第一的外，浙江省烟草总公司杭州分公司排名第七，纳税22.7亿。浙江中烟工业主要从事卷烟制造，浙江省烟草总公司杭州分公司从事卷烟分销专卖。

世卫组织在《2015全球烟草流行报告》中称：中等收入国家平均烟草税为55%，高收入国家平均烟草税为65%，并建议中国提高烟草税，以此来减少吸烟人群。

国内香烟市场去库存，烟草总公司进军国际

全球卷烟市场萎缩，烟民数量持续下降

中烟国际（香港）就在招股书风险提示中表示，根据弗若斯特沙利文的数据：全球对烟叶类产品进口的需求从2013年的136亿美元降至2017年的115亿美元，预计到2022年将进一步降至106亿美元。

同时，全球吸烟人数已从2000年的11.143亿人减少至2015年的11.1亿人，预计到2025年全球吸烟者将进一步降至10.95亿人。

目前国际上主要有菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌四家跨国烟草公司，这四家公司垄断了全球除中国以外约70%的卷烟市场。

英美烟草logo 图片来源：烟草市场网

四家跨国烟草公司2017年的税利总额分别为556.9亿美元、560.6亿美元、508.9亿美元和218.5亿美元。

四家跨国烟草公司2017年的税利总额为1844.9亿美元，约1.2万亿元人民币，也就是说中国烟草总公司一年的税利总额和全球最大的四家跨国烟草公司的总和相当。

烟草总公司要求去库存，中烟国际（香港）开拓东南亚市场

虽然目前中国烟草总公司每年税利总额超万亿，但国内禁烟的呼声越来越多，相关禁烟政策也越来越严。

据国家烟草专卖局网站消息，2018年11月份，国家烟草专卖局、中国烟草总公司在北京召开生产经营调度会议。

会议要求一：努力完成全年销量目标任务，确保销售4750万箱目标任务。二：确保实现降库存100万箱以上目标，打好去库存攻坚战。三：继续做好烟叶工作，坚决守住总量红线。

新闻公布后不少网友惊呼，香烟也卖不出去了，要开始去库存？

图片来源：前瞻产业研究

数据显示2013年至2018年，中国卷烟销量总体上是下滑的，国内香烟市场增长遇阻的情况下，进军国际成为中国烟草总公司的一个选择。

中烟国际（香港）在招股书中称：此次上市计划融资1亿美元，用于扩大东南亚市场，以及与其他国际卷烟公司进行战略合作等目的。

中烟国际（香港）在招股书中预计东南亚市场对中国烟叶类产品的需求将继续上涨，同时表单数据也显示东南亚地区中，印度尼西亚对中国烟叶类产品的需求最旺盛。

烟草是一个较为特殊的行业，禁烟是政治正确，但“烟瘾”不仅让烟民戒不掉、巨大的税利让政府也难以取舍。

英剧《是！大臣》中，对烟草与政府的关系进行了精彩的论述：

（岁入：指国家一年财政收入的总和）


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