强势的美元周期，可能会让一些国家经济陷入动荡，甚至带来局部地区和国家的经济危机，这几乎已经成为共识。
这一次，阿根廷最先站到了悬崖边上。
阿根廷8天加息3次，基准利率升至40%
5月3日，阿根廷货币再度暴跌8.5%，录得近两年半来的最大跌幅。
今年以来，阿根廷比索一直承受贬值压力，在美元走强的大背景下，比索对美元的比价累计跌幅达到了15%以上。
来源：新浪财经
为了支撑比索，阿根廷央行在4月27日打响了保卫比索的第一枪。当天，阿根廷央行宣布加息300基点，将基准利率由此前的27.25%升至30.25%。
因效果不彰，5月3日阿根廷央行再次加息300基点。此时，基准利率水平已经到达33.25%，但当天比索仍然贬值了7.83%。
5月4日，阿根廷一周内第三次上调了基准利率，将关键的7天逆回购利率再上调675个基点，从33.25%上调至40%。
阿根廷加息
阿根廷比索终于止住颓势，消息激励比索兑美元飙升5%，至收盘涨2.3%。
短短一周的时间，阿根廷加息了1275个基点！
这是什么概念？如果以美国和中国为例，每次利率变动幅度也不过25—75个基点，要实现阿根廷的变动幅度需要20年！
阿根廷比索暴跌或产生“蝴蝶效应”
阿根廷比索再次开启暴跌模式，最主要的原因就是美元的强势回升。
过去的两周里，美元从89点的底部暴涨至92.5，触及4个月来高点。
来源：FX168
美元突然强势走高的背景下，新兴市场货币普遍面临一定的压力。阿根廷比索外，土耳其里拉、墨西哥比索、印度卢比、俄罗斯卢布的跌幅都不小。
据国际金融协会估算，土耳其和阿根廷都属于最容易因美元升值而受到冲击的国家，两国的美元债务分别约为3570亿美元和2310亿美元。土耳其里拉过去一个月对美元的比价也下挫了5.3%。
来源：新浪财经
从中长期看，美联储进入加息周期后对新兴市场的负面影响不容忽视。发展中国家在国际金融市场的融资成本将不断提高，外资可能会加快从这些国家撤离的速度。
为避免外资骤然大量流失，部分国家选择跟随美联储加息的节奏，如墨西哥中央银行将基准利率从7%增加到7.25%。
美元升值的影响也已经波及到了中国。
4月12日，港元兑美元触及7.85的弱方兑换保证，刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平。为捍卫港元币值，香港金管局多次出手承接港元沽盘，8天里共计买入513亿港元。
香港金管局沽出美元、买入港元，导致香港银行体系美元流动性收紧，推高Hibor。
5月4日，汇丰银行宣布即日起上调香港美元存款利率100倍，由0.001%上调至0.1%。
在汇丰上调存款利率之后，香港其他银行也会有所行动，而下一步，就是提高港元存款利率。从货币市场利率到信贷市场利率，港元利率上行的趋势已经逐渐清晰。
美元还会继续走强吗？
最近美元走强，源于美元相对利差走阔。
今年以来，美国国债（下文称“美债”）利率上行了50-60BP，这是非常快的一个上行速度，甚至比2017年四季度中国债市最弱的时候还要快。
▼美国十年期国债到期收益率一度升破3%。
数据来源 ：Wind
目前，10年期美债利率接近3%，5年期接近2.8%，2年期接近2.5%，比欧洲和日本的债券收益率高太多。比如，10年期美债与德债利差接近240BP，2年期超过300BP，都是历史最高。中美国债利差也收窄至近些年的低位水平。
▼2年期、10年期美德国债利差均升至历史高位。
数据来源 ：Wind
相对利差的走阔，提升了美元吸引力。
而且全球经济增长的差异化再度加大，美国经济表现好于其他主要非美经济体，表现为美国经济意外指数与其他国家的差距在拉开。
来源：wind
沿着这两个逻辑来看，美元这一轮走强可能还没有到头。
一是美债利率还有上行空间，美国通胀预期强化、加快升息预期强化、美联储梭镖等可能进一步推高美债利率。二是美国经济相对表现更好。
有分析师表示，目前尚未看到美元高估的证据，从美元指数期货的投机多空头寸来看，直到最近，美元的多头头寸都没有明显起来，显示目前市场做多美元的力度和态度都还不够强，也说明行情并未进入极端状态，随着更多的美元空头回补，美元未来几个月可能还会继续走强。
美元走高影响不容忽视!
首先，其它经济体将面临货币贬值、资本流出的压力。尤其值得警惕的是汇率缺乏弹性的经济体，美元升值影响其内部的流动性，汇率贬值和资金流出的压力将会很大。
其次，在特朗普挑起贸易保护的背景下，其他经济体也不会从货币贬值中受益。
对中国来说，由于中美在打贸易战，我们的出口并不会因为人民币对美元贬值而增加，但进口成本会上升，中国的贸易环境会更加恶劣。
