随着欧央行推出明年的QE和英国央行如期加息，来自非美发达经济体央行方面的悬念基本消散，而在美国方面，随着美联储主席人选花落鲍威尔以及12月加息已成定局，似乎短期内对于美元和黄金能够产生较大影响的只剩下了特朗普的税改政策。因此，来自特朗普税改方案在美国国会进展的任何风吹草动都牵动着目前处于不上不下僵持状态的美元汇率和黄金投资市场的参与者的心。
然而，放宽我们的时间框架，特朗普作为共和党总统推出的以税改为核心的一系列共和党传统色彩浓厚的财经政策如何影响美元和黄金未来的趋势，这是明年布局美元和黄金的重要主线。表1整理了上世纪80年代以来历届美国总统的财经政策以及各自任期内美元和黄金的变化，从表1中我们可以看出：从历史的纵深眼光来看，上世纪80年代以来，税改或减税历来是共和党总统经济政策的主要内容，除了老布什总统仅有一届任期且逢冷战结束因而国内经济政策特点不鲜明外，任期两届的共和党总统里根和小布什都推出过税改或减税的举措，相比之下任期两届的民主党总统克林顿和奥巴马则对于税改或减税兴趣寥寥，因此特朗普的税改无论力度有多大或者形式上如何新颖，仍不出共和党总统传统经济政策的范畴。
表1 历届美国政府财经政策及美元、黄金变化表
执政时期 | 美国总统 | 党派 | 财经政策 | 美元变化 |
1981-1989 | 里根 | 共和党 | “经济复兴计划”，即，削减税费、法规、开支，减少管制，节制通货流通 | 前期上升，后期下降 |
1989-1993 | 布什 | 共和党 | 无明显经济政策，或未得以实施，只注重了政府干预 | 震荡 |
1993-2001 | 克林顿 | 民主党 | “第三条道路”：既不过分调整，又不自由放任；调整经济结构，增加供给、就业，削减赤字，抑制通胀。 | 前期震荡，后期上升 |
2001-2009 | 小布什 | 共和党 | “混合型”，危机时政府干预刺激经济，大幅减税；正常时自由主义，减少干预和法令，削减垄断 | 前期下降，后期震荡 |
2009-2017 | 奥巴马 | 民主党 | 对经济进行干预，缓和贫富矛盾（低收减税，高收加税），创造共同繁荣 | 前期震荡，后期上升 |
既然美国的共和党和民主党在经济政策上各有侧重且壁垒分明，那么美国两党的经济政策差异会不会造成美元和黄金的周期运动呢？不少评论在肯定特朗普税改方案落地在短期内利好美元的同时又指出减税造成的赤字扩大很可能会长期利空美元，毕竟共和党总统小布什执政八年美元熊市记忆犹新。图1描述了上世纪80年代以来历届美国总统任期内的美元指数走势，从图中我们看出：美元周期并不完全对应着美国两党执政周期，强势美元或者弱势美元都并非某一执政党的专利，民主党总统克林顿第二个任期内的强势美元并不意味着民主党执政就意味着美元走强，因为民主党奥巴马的第一个任期内美元呈现了低位徘徊的弱势，相反共和党总统小布什执政八年的弱势美元也不意味着共和党执政必然与弱势美元相关联，共和党总统里根的第一个任期内美元指数走出了气势磅礴的牛市。
图1历届美国总统任期内美元指数趋势
因此，特朗普税改方案落地后，减税对于美元汇率和黄金价格趋势的影响从历史经验来看却不是可以一语道破的。美元汇率既不会因为特朗普的税改政策就必然走强，也不会因为特朗普共和党总统的身份就必然走弱。
作者为北京金阳矿业资深分析师张挺和首席分析师蒋舒
