美联储12月议息会议即将召开，加息0.25%基本已经板上钉钉，而随后到来的就是对欧美各国至关重要的圣诞以及元旦假日。作为每年例行的接近最后的“大事件”，美联储会议后的“圣诞行情”又大致如何，是否与这最后的大事件关联紧密呢？很多人的脑中的概念是“圣诞行情”与美联储利息决议息息相关——加息前跌后涨，减息前涨后跌，而无利率变化则震荡。
事实是这样吗？我们不妨将21世纪以来历次12月行情*为美联储议息会议之前【注】，以及随后的时间——圣诞行情期，则历年来“圣诞行情”如下表所示：
【注】伦敦和美国东部时间存在时差，文中以伦敦金会议当日收盘时间计算。
表1. 伦敦金2001-2016年圣诞前行情及圣诞行情表
圣诞前行情 | 圣诞前变化 | 圣诞行情 | 圣诞行情变化率 | 备注 | |
2001年 | 0.15 | 0.05% | 4.4 | 1.60% | 美联储减息0.25% |
2002年 | 5.8 | 1.82% | 23.2 | 7.14% | |
2003年 | 14.8 | 3.72% | 2.9 | 0.70% | |
2004年 | -10.55 | -2.34% | -2.15 | -0.49% | 美联储加息0.25% |
2005年 | 13.27 | 2.69% | 10.5 | 2.07% | 美联储加息0.25% |
2006年 | -19.55 | -3.02% | 7.95 | 1.26% | 12月19日亚洲经济危机爆发 |
2007年 | 30.08 | 3.84% | 20.44 | 2.51% | |
2008年 | 48.95 | 5.98% | 14.15 | 1.63% | 美联储减息0.75%，世界经济危机 |
2009年 | -41.7 | -3.54% | -40.95 | -3.60% | |
2010年 | -5.38 | -0.39% | 39.96 | 2.89% | 美国量化宽松、欧债危机升级 |
2011年 | -172.65 | -9.88% | -10.35 | -0.66% | |
2012年 | -3.4 | -0.20% | -36.3 | -2.12% | |
2013年 | -26.88 | -2.15% | -19.87 | -1.62% | |
2014年 | 30.74 | 2.65% | -5.2 | -0.44% | |
2015年 | -4.04 | -0.38% | 0.52 | 0.05% | 美联储加息0.25% |
2016年 | -29.5 | -2.52% | 8.1 | 0.71% | 美联储加息0.25% |
数据来源:Wind，北京金阳矿业
出乎意料的是，表中的数据与实际中我们的想象不同，绝大部分“圣诞行情”实际上基本在延续之前的行情或者仅有较小波动，无论美联储是否加减息。在2015年之前，除了2006年亚洲经济危机以及2010年欧债危机升级这两次事件在美联储会议之后出现影响了黄金延续之前的形态，其余情况下黄金都延续了之前的走势。
而正是2015及2016年这两年的情况给了我们黄金价格将在美联储加息后反弹的概念，而实际上2015年的美联储加息后反弹并非出现于“圣诞行情”，而是在12月初就已经触及1046的低点；而加息后圣诞节反弹仅仅出现在2016年，加息后第二天出现低点1122，随后反低位震荡后开始反弹。然而真正的反弹行情则集中在次年而非圣诞期间。
图1. 伦敦*黄金2015、2016以及2017年12月走势图
另外，既然前文说明了圣诞行情存在2次意外，作为一个特殊的年份，今年特朗普政府推出的“史上最大税改”则会在美联储议息会议后才最终定版签字，这个事件是否会替代美联储议息会议成为近年的最后一个“大事件”， “圣诞行情”又是否会因此改变呢？
在笔者看来，特朗普的税改落地无疑会给黄金价格带来瞬时冲击，而其作为2017年真正意义上的最后“大事件”，也是近期和美联储加息一道造成黄金近期下行的“罪魁祸首”，市场应会延续行情至少到税改真正落地，即所有利空出尽才会有大动作。
因此，很多投资者看到金价持续下跌后急于在美元加息落地后去抄底，有可能在战术上时机稍早。今年的 “圣诞行情”料将延续之前的下行趋势直至税改落地后，之后利空出尽，才会出现一波黄金反弹行情。
作者为北京金阳矿业资深分析师张挺和北京金阳矿业首席分析师蒋舒
