过去的1个多月，大宗商品市场最受瞩目的事件莫过于原油价格的持续暴跌。纽约原油在一个多月的时间里完成了从75美元/桶之上到贴近50美元/桶的华丽下跌，其下跌之速令原油市场之前的较为乐观看多情绪一举蜕变为深度看空预期。相较之下，10月以来似乎上升势头强劲的黄金却在10月末失去了动能，既没有出现惊艳的上涨，也没有如原油那般的暴跌，这般相对“温吞水”的行情使得黄金很难成为市场关注的热点。不仅如此，相比于原油市场后续走势的不确定性，在美国经济数据表现靓丽和美联储12月加息预期较高的基本面支撑下金价在年内的价格走势相对缺乏悬念。
然而，放宽时间的框架，原油和黄金这一热一冷的两个商品正在明年的价格走势展望中开始交汇。说起原油与黄金的关系，人们脑海里的直觉往往是顺着如下的逻辑链条展开：原油价格下跌→全球通胀水平或者全球通胀预期下降→黄金价格下跌，如此一来近期原油价格的暴跌似乎正可以印证何以10月上中旬的金价上扬势头嘎然而止而转入弱势。然而，在近年来持续追踪黄金与原油之间关联的投资者看来，原油与黄金的关系是沿着如下的逻辑链条展开：原油价格下跌→美国通胀水平或者美国通胀预期下降→在失业持续下降的背景下，美国通胀水平的下降将放缓美联储加息节奏→美元的下行刺激金价上扬。在上述逻辑链条中，原油价格不是通过黄金与通胀的关系左右金价，而是通过美联储货币政策影响下的美元去影响金价。虽然近期油价的暴跌尚没有在美国CPI同比上体现出来，最新出炉的10月份美国CPI同比较上月还有所上升，这使得12月美联储加息的概率大大提升，但是如果油价的暴跌持续或者处于相对低位的格局延续，那么明年的美国通胀水平必然会受到油价下跌的拖累。众所周知，美国CPI同比目前在2.5%的水平上，一旦滑落到2%以下，已经连续加息的美联储很难有充足的理由和豪迈的勇气去维持现行的加息节奏。相反，一旦美国CPI同比重回2%以下，那么目前主流的预期美联储明年加息3次的节奏很可能会被放缓，这很可能会成为明年金价大趋势爆发的契机。
回首过去几年，如果我们客观地梳理每年年初的市场主流预期与后来的实际趋势，我们就不得不承认：每年总有因为年初主流预期被推翻而引发的较大金价趋势行情。2016年上半年曾经的美联储持续加息的主流预期落空使得金价在英国脱欧公投前就已经涨势连连；2017年年初对于欧元区的悲观预期一举扭转为乐观预期后金价在三季度飙升；2018年年初欧元加息预期被6月欧央行议息会议粉碎后金价在两个季度内陷入了持续下跌。在美国靓丽经济数据和美联储较为乐观的表态下，目前市场对于明年美元加息的主流预期是3-4次，然而原油价格的暴跌已经埋下了明年此预期被反转的种子，
