如果A股以1990年沪深交易所设立为起点，那么也才刚刚经历了30个春秋，相比于美国200多年的股市发展期，A股仍稍显稚嫩，但已经逐渐的朝着更好的方向发展。
A股市场的进化论，我们以04年“国九条”为界进行划分，因为在此之前，国家战略层面并没有明确股市的价值。
04年在国九条中开宗明义：“大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义”。
大家要知道，这句话很关键，相当于承认了股市已经上升到国家战略层面了，从这个文件开始，资本市场在经济增长中的地位从可有可无的“试验田”变成了不可或缺的“助推器”。
在04年之前，股市虽然也在发展，但是仅仅是试验阶段，在这期间市场十分不成熟，操纵、坐庄、造假行为司空见惯，不是市场，而是赌场。
国九条之后，困扰股市最大的问题，股权分置问题也很快就有了解决方案。虽然造假、坐庄仍然存在，但毕竟监管随时都可以出手整治了，真想罚，可以罚到倾家荡产。
社会总是在进步，A股也在进步。
历史总是可以让我们有所借鉴，重温股市历史，反思每次牛市开始以及牛市结束时的经济以及政策背景，可以梳理出框架，总结规律，从而更好的知道我们今后的投资。
鉴于04年之前，A股市场整体较为混乱，因此，我们着重分析04年之后的三次大牛市，让投资者得到更加清晰的认知。
第一次为2006年-2007年，上证指数从998点涨到6124点，涨幅514%；
第二次为2008年底-2009年，上证指数从1665点涨到3478点，涨幅101%；
第三次为2014年-2015年，上证指数从1849点涨到5178点，涨幅180%。
接下来，我们开始对这三次牛市进行详细的解读。
①2006-2007年，我们可以称之为股改牛，对应的是股权分置改革的重大利好。
从宏观环境来看，2001年中国加入世贸组织，经济进入快速增长阶段，GDP增速从99年四季度最低的6.7%回升到07年三季度的14.3%，在这个阶段，股市的上涨具备很强的盈利支撑。
从资金层面来看，2005年汇改，当时中国经济增速较高，大量的外汇流入，人民币开始升值，导致货币供给被动增加，M2开始上涨之路，通胀也开始大幅上升，06到07年央行8次加息，利率加到7.47%，M2小幅下行，但仍保持在较高位置。
从风险偏好来看，股权分置改革使得上市公司有集体做多股价的动力，监管也默许；另外股权分置改革大股东向小股东输送利益，获取流通权，股票的流动性提升，投资者情绪回升，另外，经济在经济高速增长之后，很多公司业绩好转，但之前股价涨幅较小，这为06年的上涨积蓄了动能。
牛市终结：市场涨幅巨大，股权分置改革红利消失，市场估值较高，上市公司的巨额融资对市场抽血严重，尤其是07年中国石油回归A股，股价疯涨，过度疯狂之后，指数大跌。
②2008年底-2009年，我们可以成为水牛，最代表的就是政府为了对应08年经济危机，***的4万亿刺激政策。
从宏观环境来看，08年美国次贷危机爆发，危机波及全球，中国经济大幅下滑，09年一季度失速下滑，我国政府***了4万亿刺激政策，带动经济强势反转。
从资金层面来看，08年央行5次降息，3次降准，资金面极度宽松，M2大幅飙涨，大水漫灌。
从风险偏好来看，政府的四万亿刺激政策本身就为市场注入了强心剂，监管层也通过各种政策调动银行的发贷积极性，基建投资也大幅发力，况且，短时间内剧烈暴跌之后，也有反弹要求。
牛市终结，短期经济拉动之后，后遗症严重，产能严重过剩，经济后续动力不足，叠加刺激政策逐步退出，市场转而下跌。
③2014到2015年，我们称之为杠杆牛，相信大多数的投资者都目睹了这场牛市的盛况，亿万股民狂欢，根本忘记了风险的集聚，场外配资、场外配资加到极致。
从宏观经济来看，12年开始，我国经济开启下滑，经济整体较为低迷，基本面对股市支撑力较弱。
从资金面来看，2014年到2015年央行四次降息，五次降准，资金成本大幅走低，这次和前几次最大的不同就是杠杆的过度使用，场内融资融券，场外配资猖狂，股市在杠杆的支撑下，愈演愈烈，没有业绩支撑的小票疯狂上涨。
从风险偏好来看，当时提出“互联网+”、“中国制造2015”等等，规定科技创新对于经济的发展的地位，于是，小市值股票在这一政策下，开启了大涨，创业板大幅走牛，风险偏好大幅上涨。
牛市结束，经济继续下行，监管层整治场外配置，杠杆资金的退出，带出一系列的连锁反应，多米诺骨牌效应加剧，几天之内市场大跌，甚至没有买盘接手，千股跌停盛况频繁出现。
通过对上述三次牛市的分析，我们可以感知到每次牛市到来时的背景以及结束时的状况，那么我们可以从历次牛市中总结初哪些规律呢？下期我们再详细说明。
