A股市场回顾
指数表现
上证指数报3618.05点，跌0.69%；深证成指报14710.33点，跌1.03%；创业板指报3297.11点，跌2.27%。两市成交额为11330亿元。
本周市场持续震荡，上证50指数领涨，涨幅为0.35%；创业板指领跌，跌幅为4.00%。北向资金在一周净流出12.21亿，沪股通流入11.21亿元，深股通流出24.33亿元。
数据来源：Wind，格上研究整理
行业表现
本日，31个申万一级行业有4个上涨。其中，商贸零售、食品饮料、农林牧渔领涨，涨幅为1.93%、1.80%、1.51%。电力设备、有色金属、钢铁领跌，跌幅为4.54%、3.48%、2.81%。
本周来看，农林牧渔、食品饮料、建筑材料领涨，涨幅为6.56%、3.76%、2.37%。电力设备、有色金属、钢铁领跌，跌幅为7.37%、5.13%、3.99%。
数据来源：Wind，格上研究整理
当前A股的估值情况如何？
从行业来看，汽车、公用事业、电力设备、食品饮料、美容护理、社会服务的估值分位数在80%以上，仍有20个行业估值处在50%的十年分位数以下。
数据截至2021-12-23，数据来源：Wind，格上研究整理
整体来看，目前A股整体估值处于近10年从低到高排位67.48%附近，较上周有所下降。短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如再遇回撤，可择机分批进行布局。随着市场的震动调整，可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。
数据截至2021-12-23，数据来源：Wind，格上研究整理
本周宏观分析
奥密克戎毒株在海外的高速扩散，让当前海外经济的恢复再次受到考验，使得部分已经重开边境的国家，不得不再次进入封锁状态。世卫组织数据显示，大约90个国家和地区出现了奥密克戎变异毒株，而当前则属欧洲的情况尤为严峻，包括英国、荷兰、德国、法国等国家已经***了更严格的封锁政策。尽管奥密克戎毒株可能比德尔塔毒株更温和，但传染率高导致新增感染病例大幅上涨，这可能会对医疗资源产生挤兑，从而给医疗系统带来压力。而对于全球化的经济体系以及生产供应链而言，则有可能重新回到了生产停滞，运输不畅的状态，使得供给受阻带来的通胀问题或将进一步加剧。
国内的情况相对明朗，全国新增病例自12月份以来有一定程度的反弹，但总体风险可控。本周1年期LPR利率下调，给了市场接下来进一步宽松的预期。但我们认为是否会进行政策利率MLF的下调，还得进一步观察明年的经济增长情况。当前PPI通胀水平虽见顶，但仍处于高位，因此利率可下调的空间比较有限。另外，四季度大规模发行了政府专项债，其意在明年用基建托底经济增长，因此降息与否仍需要看明年经济的实际情况。
关于房地产方面，央行与银保监会***《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，其中有“被兼并收购的对象应为项目而非企业股权”这样的说法。就此我们可以清晰的看出，监管层更在乎的是老百姓和其他上下游实体的权益，而非个别房企的兴衰。
本周市场点评及配置方向
本周市场总体处于震荡的形态，周一超跌后反弹的势能较弱。从成交量上来看，A股市场已经连续46个交易日在万亿以上，市场较为活跃。北向资金在本周净卖出约12亿元，较前两周有较为明显的回落。行业方面，农林牧渔、食品饮料、建筑材料领涨，电力设备、有色金属、钢铁领跌。风格方面表现并无明显优劣，大盘股略胜。
配置方向
本周的高景气赛道，如电气设备和相关产业链，有着较为明显的跌幅。主要是市场在担心成本上涨和补贴退坡，但长远来看，双碳相关的投资仍是未来较长一段时间的主旋律。结合之前的经济数据来看，电气设备制造业的投资水平仍然较为突出。从财政数据中，我们得知政府性基金的支出速度也将有边际上升的趋势，叠加四季度专项债的放量，明年的基建投资或比今年显著改善。
因此本周具体的配置建议如下：
1） 高景气成长的新能源产业链和高端制造业：光伏、储能、半导体行业、国防军工。细分行业里具有较强竞争力的“隐形冠军”制造业龙头公司。
2） 部分估值回调充分的消费行业里的白马股，尤其具备议价能力的有涨价预期的公司。
3） 传统行业中具备产能优势的龙头企业，以及具备低污染低能耗生产能力的公司
4） 与基建投资相关的产业，但需要重点观察各地方基建项目的推进情况，审慎投资。
当周重要新闻解读
新闻一：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。数据显示，1年期LPR为2020年4月以来首度调整。
自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调6次累计下调51bp，5年期以上品种共下调3次累计下调20bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。
格上认为：本次LPR报价下调的主要原因是，年内的两次降准使得银行的资金使用成本有明显降低，因此降低LPR利率也是情理之中。在中央稳增长的指引下，降低利率对实体的贷款意愿也会有相应的刺激，从而使得实体经济的活力再现。另外，本次降息至调整了与企业信贷相关度强的1年期LPR报价，与房贷利率相关的5年期LPR报价则并没有变动，说明本次降息重点在于降低企业融资成本，而“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变。
新闻二：央行、银保监会***《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》（以下简称“通知”），鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。
通知主要围绕六方面内容展开，包括：稳妥有序开展并购贷款业务、加大债券融资支持力度、积极提供并购融资顾问服务、提高并购服务效率、做好风险管理，以及建立报告制度和宣传机制。并购是房地产企业重要的风险化解手段之一。该通知的一大看点就是，重点支持优质房地产企业兼并收购一些出险和经营困难的大型房地产企业的优质项目。值得注意的是，被兼并收购的对象应为项目而非企业股权。
格上认为：通过这句“被兼并收购的对象应为项目而非企业股权”，我们可以清晰的看到监管层对房企的态度。保项目为了保护购房者的权益、和上下游行业的可持续经营。而对于房企而言，则是用市场化的方式出清或者重组，通过兼并收购房地产项目，可以促使一些经营不善，且尚未濒临破产的优质房地产企业“瘦身”、防范化解风险。另外，对于银行业来讲，由于部分房企涉及金额较大，如何做好风险管理是关键的控制事项。
近期重点关注
1）中国11月工业企业利润、12月PMI数据
市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
格上研究
