再融资新规自2月14日实施至今已有4个月，沪深两市以非公开发行股票（以下简称“定增”）为主的股权再融资发生了诸多变化。
新华财经和面包财经研究员梳理相关数据发现，除定增实施数连续攀升、募资金额加大、过审获批节奏加快的“量变”之外，定增市场还呈现出诸多结构性特征。
以首次预案公告日作为统计口径，再融资新规实施以后，民企的需求得到释放。受益于融资新规后非公开发行制度安排的优化和定价基准日及定价机制要求的放宽，定增实施项目发行折价率呈现出逐渐下降趋势。创业板再融资门槛的降低，使创业板已发定增预案的企业数量和拟募集资金总额双双大幅度提升。
民企再融资独占鳌头
统计2018年1月1日至今的定增预案数量和拟募集金额可以发现，自2020年2月14日再融资新规实施后，定增预案数量以及拟募集资金总额显著提升，表明上市公司的再融资需求得到释放。
图1：2018年1月至2020年6月14日定增预案数量和拟募集金额统计
预案公告日在2020年2月14日之后的定增项目中，民营企业参与定增的数量和拟募集金额都得到井喷式增长，民企再融资成为定增市场主旋律。
据统计，2018年1月1日至2020年6月14日，沪深两市已发定增预案的民营企业数量共计535家，拟募集资金总额7420.03亿元。
从2020年年初至今，已发定增预案的项目中民企数量共计405家，拟募集资金总额4397.66亿元。数量比2019年全年增加264.86%，拟募集资金总额增加235.31%。
图2：2018年1月1日至2020年6月14日已发定增预案企业的数量统计
图3：2018年1月至2020年6月14日已发定增预案企业的拟募集金额统计
自再融资新规实施以来，截至到6月14日，沪深两市增发实施共68例，总募资金额达到1971.24亿元，累计同比上升20.91%。其中14家属于地方国有企业，4家属于公众企业，1家属于集体企业，33家属于民营企业，7家属于外资企业，9家属于中央国有企业。民营企业占比48.53%，募集资金达到737.46亿元。
基准折价率下行立竿见影
再融资新规调整了非公开发行股票定价和锁定机制，同时优化了非公开发行制度安排，放宽定价基准日及定价机制要求。
新规实施后，企业定增实施的基准折价率（基准折价率=发行价格/定价基准日价格）下行，对应的折价曲线呈向下移动趋势。基准折价率突破100%的企业只有两家，一家是中远海能，其在2020年3月6日定增实施日的基准折价率为120.08%；另一家是湘潭电化，其在2020年4月14日定增实施日的基准折价率为117.35%。
图4：2018年1月1日至2020年6月14日定增实施项目基准折价率曲线
2018年1月1日至2020年6月14日，实施定增项目的发行折价率（发行折价率=发行价格/增发日收盘价）同样呈下降趋势，2018年10月平均折价率达到所统计区间的最高值123.56%，其中五洲新春达到区间最大发行折价率190.75%，鹏翎股份达到区间最低发行折价率68.88%。
2020年2月，也就是再融资新规实施当月，达到最低发行折价率66.16%，其中中闽能源达到区间最高发行折价率102.42%，晶瑞股份达到区间最低发行折价率25.19%。
图5：2018年1月至2020年6月14日定增实施项目发行折价率变化
创业板再融资门槛降低 拟募资金额大增
再融资新规中取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求，直接降低了创业板再融资的门槛。
图6：2018年1月至2020年6月14日创业板已发定增预案项目统计
整体看，再融资新规落地后，创业板企业拟募资金额得到规模性的上升。新规实施前，创业板企业拟募资金额平均6.71亿元；新规实施后，创业板企业拟募资金额平均达到10.84亿元，上升了60.39%。从募资总额来看，创业板企业中，宁德时代拟募资金额197亿元，规模居首，蓝思科技以150亿元紧随其后。再融资新规的落地，对流动性紧张、研发投入高的科技企业发挥及时雨的作用，助推科技创新和产业转型。
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