近日，中天科技发布2021年半年度报告。受信用减值损失影响，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比大幅下降77.27%。
公司信用减值损失主要来自供应商“浙江鑫网”和客户“航天神禾”，而上述两家企业在近日出现的以“专网通信业务”为幌子的隐蔽融资性贸易网络中扮演重要角色。目前已有包括中天科技、上海电气在内的8家上市公司因卷入该贸易网络而“爆雷”。
信用减值损失逾10亿元 致归母净利润同比增速大幅下滑
中天科技从事的主要业务涵盖海洋产业、新能源产业、光通信产业、电力建设产业以及新兴产业，其中海洋产业主要包括海底光缆电缆、海洋观测等；光通信产业主要包括光纤光缆等产品。
2021年上半年，公司实现营业收入243.76亿元，同比增长16.64%；实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比下降77.27%，增速大幅下滑。
图1：2018H1至2021H1中天科技营业收入及归母净利润
上半年公司归母净利润同比出现大幅度下滑，主要受信用减值损失的影响。报告期内，公司信用减值损失达10.58亿元，损失同比扩大近13倍，其中其他应收款坏账损失为9.82亿元，占比最大。
图2：2021H1中天科技信用减值损失
公司信用减值损失主要系计提高端通信业务往来坏账所致。从公司发布的重大风险提示公告了解到，公司与供应商“浙江鑫网”签订了系列高端通信业务原材料采购合同，以10个月期限的银行承兑汇票向其预付100%的原材料采购款。截至 2021年6月30日，高端通信业务合并口径账面预付款项金额为21.35亿元对应原材料供应商交付不及预期。
中天科技控股子公司江东电科与客户“航天神禾”签订系列多网融合应急通信基站用设备购销合同。近期，“航天神禾”在收到高端通信产品后，未按照合同约定付款期限付款至公司账户。截至报告期末，关于高端通信业务逾期应收账款合计5.12亿元。此外，高端通信业务合并口径剩余未交付存货货值约11.07亿元（扣除已收到的预收款项），存货存在因无法足额变现导致的减值风险。
疑卷入“专网通信业务”致信用减值损失剧增
公司信用减值损失主要来自供应商“浙江鑫网”和客户“航天神禾”，而上述这两家企业在近日出现的以“专网通信业务”为幌子的隐蔽融资性贸易网络中扮演重要角色。除了中天科技之外，已知有上海电气、汇鸿集团、宏达新材等多达13家上市公司卷入其中。
具体来说，在这个庞大的融资性贸易网络中，上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，若干时间之后，供应商或其隐性关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司。短期来看，上市公司提升了业绩，但当操盘者资金闭环断裂，上市公司的风险便彻底暴露。
截至7月28日，包括中天科技、上海电气、汇鸿集团在内的8家上市公司“爆雷”，均是应收账款逾期风险、预付账款风险或存货减值风险，并且中天科技的供应商“浙江鑫网”和客户“航天神禾”多次出现在其他“爆雷”上市公司的供应商、*之中。
值得一提的是，可能受到“专网通信业务”风波的影响，中天科技终止了分拆子公司中天海缆至科创板上市的进程。中天海缆受益于海上风电领域的快速发展近年来发展较快，2021年上半年，中天海缆实现净利润5.37亿元，同比增长26.22%。
2020年高端通信业务收入逾24亿元
中天科技自2019年开始参与高端通信业务，2019年和2020年，公司高端通信业务分别实现营业收入0.47亿元、24.12亿元。其中在2020 年度，高端通信业务营业收入占总体比重的5.47%，归母净利润占总体比重的4.72%。
图3：2019年和2020年中天科技高端通信业务收入情况
自7月21日公司发布高端通信业务风险提示以来，公司股价连续两个交易日跌停，至9月2日收盘，公司股价下跌近18%，期间换手率达127.83%，市盈率（TTM）为17.87倍，市净率（MRQ）为1.13倍。
截至9月2日收盘，申万三级通信传输设备行业46支成分股市盈率（TTM）平均值为145.42倍，中位数为36.87倍；市净率（MRQ）平均值为4.93倍，中位数为3.09倍。
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