产品成立34个月仍亏损，换手率高企：国泰君安资管是否违

编者按：

2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。

国泰君安资管旗下部分权益产品的换手率持续较高，是否符合《意见》精神？本文将对标监管文件及财报数据，逐一透视相关案例。

截至2023年1月18日，国泰君安君得诚混合的单位净值不足1元，成立近34个月仍处于亏损状态。2022年，该产品净值回撤超27%。

公开数据显示，国泰君安君得诚混合自2021年下半年变更基金经理以来调仓较为频繁，2021年下半年、2022年上半年股票换手率分别高达815.62%、342.89%。

分析发现，国泰君安资管的其他权益型产品同样存在股票换手率较高的问题，其操作是否符合证监会发布的《意见》中提到的限制“高换手率”行为的精神？

 运作34个月仍亏损 

国泰君安君得诚混合原型是一只大集合资管产品，成立于2013年2月，2020年3月转型为公募化产品。在国泰君安资管取得公募业务牌照后，该产品在2022年2月从资管计划变更为公募基金。

转型初期，产品单位净值涨势较好，在2021年年初单位净值最高升至2.0939元。随后，国泰君安君得诚混合的业绩波动下滑，截至2023年1月18日（下同），基金单位净值下滑至0.9594元。

运作近34个月，该基金的累计回报率为-4.06%，在960余只同类基金中排名垫底。回顾2022年，国泰君安君得诚混合的收益率约-27.4%，跑输业绩基准超13个百分点，同类排名相对靠后。

或因业绩不佳，国泰君安君得诚混合的基金总份额持续缩水，2022年三季度末基金份额约2.54亿份，较2020年三季度末最高值10.44亿份缩水超七成，同期基金总规模减少约11.6亿元。

 换将后风格转变，股票换手率偏高 

2021年8月，该基金的基金经理变更为季鹏，随后投资风格出现较大变化。其重仓股从食品饮料、机械设备板块转移至电力设备板块，重点投资的行业出现了变化。2021年三季度末重仓股中，有9只股票首次进入重仓名单。

季报数据显示，国泰君安君得诚混合的“本期已实现收益”金额在2021年三季度出现历史新低值，达到-1.47亿元。该指标出现大额亏损在一定程度上表明期间可能进行了杀跌斩仓。

因股票调仓频繁，国泰君安君得诚混合在2021年下半年股票换手率高达815.62%，2021年上半年股票换手率仅为164.11%。

激进的投资风格并未带来丰厚收益，基金的单位净值在季鹏独立管理期间最大回撤幅度超过20%。

2022年2月，郑伟、葛瑾洁加入管理团队，季鹏于2022年10月离任。2022年，基金的调仓依旧频繁，2022年上半年股票换手率达342.89%。

部分权益型产品高换手率问题值得关注 

国泰君安资管是国泰君安证券的全资子公司，成立于2010年10月。根据国泰君安披露公告，国泰君安资管在2021年1月获得公募基金管理业务资格，大集合资管产品均转型为公募基金。目前，机构在管的公募基金共有30只（初始基金口径，下同），基金规模超过400亿元。

其中，权益型产品共有9只，成立满1年的产品为5只。5只产品在2022年出现不同程度的回撤，平均值约-19.13%，国泰君安君得诚混合为回撤幅度最大的产品。

数据显示，成立满1年产品中，有2只产品的2022年上半年股票换手率偏高，国泰君安君得鑫2年持有混合更是达到613.13%。该产品成立已满3年，截至目前累计回报率约1.61%，年化收益仅约0.53%，在同类基金中排名垫底。

需要一提的是，国泰君安资管权益型产品的股票投资交易单元均为国泰君安证券，2022年上半年合计产生交易佣金超2800万元，产生费用最终落入“自家”口袋。

国泰君安资管的操作是否符合证监会于2022年发布的《意见》中提到的限制“高换手率”行为的精神？

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