来源：路闻卓立
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美国和中国的国内外政策、欧元区的博弈仍然对全球经济的发展举足轻重，新兴经济体是否能够撑起全球经济增长的重任，则取决于外部环境。
今年可能有足够多的积极因素，使2019成为一个平庸或不错的年份。但如果一些负面因素成为现实，2019年的同步放缓可能导致全球增长停滞，并在2020年导致市场大幅下滑。
2018全球经济不同步增长，除美国外的大多数国家都经历了经济放缓。在年底全球股市大跌之后，2019年初的好消息是全球全面衰退的风险很低，坏消息是我们即将进入全球同步减速，大多数地区的经济增长在某些情况下将朝着低于潜力的方向下滑。
可以肯定的是，2018最后一个季度的血洗之后，包括美国和全球股市的风险资产在年初出现反弹。这种相对积极的状况是否能够持续将取决于很多因素。
一 美联储加息步伐
市场目前的价格反映出，美联储将暂停全年的货币政策，但美国劳动力市场依然强劲。如果工资上涨的速度加快，通货膨胀率超过2%，甚至达到温和水平，那么今年至少还会有两次加息的担忧将卷土重来，这可能会震惊市场，导致金融环境收紧。这进而将重新引发人们对美国经济增长的担忧。
二 中国经济是否稳定增长
其次，随着中国经济继续放缓，民营企业信心不足、产能过剩、杠杆水平高企，政府目前适度的货币、信贷和财政刺激组合可能不够充分。如果对中国经济放缓的担忧再次浮现，市场可能会受到严重影响。而另一方面，增长的稳定将适时地恢复市场信心。
三 中美贸易是否能达成贸易协议以休战
一个相关因素是贸易。尽管中美冲突升级将阻碍全球经济增长，但在两国地缘政治和技术竞争仍在不断加剧的情况下，通过贸易协议延续目前的休战状态将让市场放心。
四 欧元区变数多
欧元区经济正在放缓，其潜在增长率是否会下降，还是会出现更糟糕的情况，还有待观察。结果将由国家级的变数(如法国、意大利和德国的政治发展)以及更广泛的区域和全球因素决定。
显然，“硬”退欧将对英国和欧盟的企业和投资者信心产生负面影响。美国总统特朗普将贸易战扩大到欧洲汽车业，将严重削弱整个欧盟(而不仅仅是德国)的增长。最后，很大程度上将取决于对欧盟持怀疑态度的政党在今年5月的欧洲议会选举中表现如何。而这又将增加围绕欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)继任者以及欧元区货币政策未来的不确定性。
五 美国两党相争的国内政治
美国功能失调的国内政治可能会增加全球的不确定性。最近的政府停摆表明，即将到来的关于预算和债务上限的每一次谈判都将演变成一场党派间的消耗战。特朗普的特别顾问米勒(Robert Mueller)可能会提交一份报告，也可能不会引发弹劾程序。到今年年底，共和党减税政策带来的财政刺激将成为财政拖累，可能会削弱经济增长。
六 企业层面的调整可能是必须的
即使在最近的调整之后，美国和其它地区的股市仍被高估。随着工资成本上升，未来几个月美国企业盈利和利润率下降可能不是意外。由于高负债企业面临着短期和长期借贷成本上升的可能性，且许多科技股需要进一步调整，不排除再次出现避险和市场调整的风险。
七 石油价格可能会被压低
由于美国页岩油产量即将过剩、委内瑞拉可能发生政权更迭(导致人们预期产量将逐渐提高)，以及欧佩克国家未能相互合作限制产量，石油价格可能会被即将到来的供应过剩压低。尽管低油价对消费者有利，但它往往会削弱美国股市和石油出口经济体的市场，引发人们对能源及相关行业企业违约的担忧(2016年初就发生过这种情况)。
八 新兴市场经济体前景取决于上述所有因素
许多新兴市场经济体的前景将取决于上述全球不确定性。主要风险包括美国或中国经济放缓、美国通胀上升以及美联储随后收紧货币政策、贸易战、美元走强以及石油和大宗商品价格下跌。
全球经济阴云笼罩，但仍有希望，因为它使得主要央行更温和，首先是美联储和中国央行，紧随其后的是欧洲央行、英格兰银行、日本央行等等。
尽管如此，多数央行处于高度宽松状态的事实意味着，进一步放松货币政策的空间很小。而且，即使世界大多数地区的财政政策没有受到限制，刺激措施往往也只是在增长停滞已经开始之后才会出台，而且通常会滞后一段时间。
对全球经济而言，今年可能有足够多的积极因素，使其成为一个相对体面(即便平庸)的年份。但如果上述一些负面情景成为现实，2019年的同步放缓可能导致全球增长停滞，并在2020年导致市场大幅下滑。
