新兴市场的股票已经重新燃起了投资者的热情。之前路闻卓立提到过，贝莱德旗下的新兴市场股票团队已转为增持中国股市股票，大摩也对中国股市保持乐观。但是对于一家澳大利亚资产管理公司来说，世界上目前表现最好的市场并不是他们想去的地方。
虽然上证综合指数今年已上涨24%，但Northcape资本已经减持了对在中国内地和离岸市场的股票交易敞口。该公司基金经理罗斯?卡梅隆(Ross Cameron)表示，目前所持中国股市的规模在新兴市场资产中只占不到5%，而去年这一比例“明显更高”。
其中一个主要原因是与美国的贸易谈判以人民币稳定为前提，这意味着中国不能削弱人民币兑美元汇率刺激经济。卡梅伦表示，在他看来，围绕摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)而增持中国内地股票的乐观看法是错误的。市场观察人士预计，中国内地股票将因MSCI纳A进程获得数十亿美元的投资。
“无法对主要买家的货币进行贬值，使得中国很难刺激经济，尤其是在债务非常高的背景下，”卡梅隆称，“A股市场是由散户推动的赌场。很难看到太多的上升空间。“
相反，Northcape的基金经理从韩国、印度尼西亚和巴西购买了更多的股票，同时他们也保持了在印度和马来西亚的股票仓位。
Northcape有两只跟踪新兴市场的基金，总计规模约26亿澳元(合18亿美元)。其中最大的一只在截至今年2月的10年里，实现了近14%的复合年回报率。分析公司eVestment在截至去年6月的五年中，将其列为同行中表现最好的公司之一。
卡梅隆表示，虽然对全球增长的担忧是一个关键的风险，但美联储(Fed)暂停紧缩将导致更多的资金流入新兴市场资产。在经历了去年的暴跌之后，几乎所有类别的投资者似乎都更加看好它们。
但当谈到中国，卡梅隆对此持怀疑态度。他认为，中国积累了太多的公司债务。他甚至把最近天量的社会融资数据视为“最终的悲观信号”——说明经济仍在放缓。在本月的中国两会上，政府将2019年经济增长预期下调至6%至6.5%。
“究竟为什么他们允许大规模的信贷创造?”卡梅隆说。“在我看来，这表明他们很恐慌。中国的经济非常非常疲软。“
卡梅隆称，印度股市仍是Northcape最大的单一风险敞口，包括HDFC银行控股有限公司和塔塔咨询服务有限公司。该公司对马来西亚也保持增持，押注的股票包括马来西亚机场公司控股有限公司、大众银行和顶级手套公司等股票。
在其他市场,该公司最近的选择包括:
韩国化妆品制造商，如LG Household＆Health Care Ltd.，关注理由是城市化上升和美国陷入衰退所带来的较低影响。该基金还在研究三星电子（Samsung Electronics Co.）和SK海力士（SK Hynix Inc.）等内存芯片制造商，因为这些公司专注于盈利能力，而且他们的股票估值很低。
印度尼西亚PT银行中亚（PT Bank Central Asia），因Joko Widodo将再次当选总统，低利率将可抵消较窄的净息差影响。卡梅隆说，印尼有很大的降息空间。
巴西银行和消费必需品，因预计总统Jair Bolsonaro将能够改革该国的养老金体系。
“除了中国以外的新兴市场股票，将是一个非常有利可图的选股狩猎场，”卡梅伦说。
来源：微信公众号路闻卓立
ID：Trading_CNY
