摩根大通近日发表研报称，全球经济在2019年初的增长速度略高于预期，第一季度的增长速度料达2.8%，接近潜在增长水平；第二季度增速则料加快至3.3%。但要真正对全球前景感到乐观，则需看到企业行为的改变。此外，该行将美国第一季度GDP环比年率增长预期从之前的2.0%上调至2.9%，且仍预计第二季度GDP将增长2.25%左右，风险偏向上行。
全球经济在2019年初的增长速度略高于预期，第一季的增长速度料达2.8%，接近潜在增长水平。政策刺激正在提振中国经济增长，而美国尽管受到政府关闭的拖累，却显示出令人意外的坚挺。西欧和亚洲新兴市场正在从2018年底增长暂时受抑中复苏。迄今为止，当前的放缓阶段明显没有2012年和2015年那么严重。
要真正对全球前景感到乐观，我们需要看到企业行为的改变。过去一年，在地缘政治紧张局势明显加剧、尤其是中美贸易冲突的情况下，企业信心大幅下降。企业资本支出似乎已停止增长，这对全球制造业产出增长造成了沉重打击。我们认为，需要看到企业信心和资本支出回升，才能使全球经济再次可持续增长在高于潜在增长率的水平。我们也注意到近期油价上涨对全球消费的不利影响。由于有消息称美国将加强对伊朗的制裁，布伦特原油触及去年11月以来的最高水平。
周五美国将公布国内生产总值(GDP)报告。考虑到上周美国经济数据总体良好，我们将美国第一季度实际国内生产总值(GDP)环比年率增长预期从之前的2.0%上调至2.9%。此外，预计3月份实际消费者支出增长0.5%，为第二季度更强劲的消费支出打下了良好的基础。
展望第二季度，我们仍预计美国GDP将增长2.25%左右，风险偏向上行。本季度经济增长面临的一个明显阻力将是第一季度库存增长非常强劲，我们怀疑第二季度库存是否会减少。与此相反，联邦政府关门在上个季度给经济造成大约0.5个百分点的拖累后，本季度则料将为经济增长做出同等幅度的贡献。
消费者方面来说，如上所述，美国第一季度末的强劲支出表现给第二季度带来利好。此外，消费基本面看起来越来越有裨益：家庭财富在第一季度大幅反弹。住宅投资在上个季度似乎有所增长，为四个季度以来首见。考虑到住房需求方面的好消息，我们预计第二季度还将受到另一项支撑。第一季度明显令人失望的是，企业固定资产投资看来自2016年以来首次萎缩。我们预计第二季度会有所企稳，但数据面尚未明确证实这一观点。
周四将公布的3月份耐用品订单将让人们对美国的资本支出有所了解。我们的团队现在认为，设备支出在第一季度下滑，但订单数据可能暗示本季度将有所反弹。美国一周初请失业金人数能否连续第三周低于20万人，也将是一个有趣的现象。
来自亚洲的报告将阐明地区制造业复苏的力度，其中关注周五数据是否会显示日本3月工业生产连续第二个月增长。欧洲方面，则重点关注德国的IFO报告。
下周的全球制造业采购经理人指数(PMI)对我们的全球数据追踪将非常重要。该调查通过市场人气(12个月前景)、资本品订单和生产(全球行业PMI)数据，初步了解全球资本支出状况。PMI资本品新订单和产出分项指数在3月份出现增长，这是一个充满希望的迹象。但是，这些数值仍低于50，而且增势并未蔓延到未来产出指数。
聚焦4月PMI数据是否显示全球工业生产增长小幅企稳
进入本季度，全球制造业产出似乎正在加速增长。我们认为，这主要是因为亚洲供应链和西欧工业从暂时受到的干扰中恢复正常。从更基础的层面看，疲弱的资本支出增长继续给制造业带来压力，同时消费者因通胀上升而面临短期阻力。根据美国、欧元区和日本的PMI数据，我们预计全球制造业产出指数将增长0.8个百分点。虽然该指数升至51.2，但PMI产出指数与不到1.5%的制造业产出增速一致。全球制造业PMI和全行业PMI将分别于5月3日和6日公布。
4月份全球制造业PMI的预期增长，可能会被权重更大的服务业PMI的下降所抵消。美国和欧元区的服务业PMI产出指数均有所下降。据此，我们预计全球4月份服务业PMI将下降1.2。尽管4月份的大幅下跌本身表明服务业增速放缓，但该指数过去6个月的走势一直难以解读。事实上，去年年中，服务业PMI逐步下滑，自那以来一直在52.5至53.5的窄幅区间内波动。
我们采用制造业和服务业PMI的加权平均值来创建全行业PMI，这是反映全球GDP增长状况的一个指标。我们预计，4月份全行业PMI将下降0.6个百分点，至52.2。这一水平显示，全球GDP增长率为2.7%，与我们估测的潜在增长水平一致，但略低于我们对上季度GDP增长2.8%的跟踪估测，以及对第二季度增长3.3%的预期。
来源：微信公众号路闻卓立
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