摩根大通近日發表研報稱，全球經濟在2019年初的增長速度略高於預期，第一季度的增長速度料達2.8%，接近潛在增長水平；第二季度增速則料加快至3.3%。但要真正對全球前景感到樂觀，則需看到企業行為的改變。此外，該行將美國第一季度GDP環比年率增長預期從之前的2.0%上調至2.9%，且仍預計第二季度GDP將增長2.25%左右，風險偏向上行。
全球經濟在2019年初的增長速度略高於預期，第一季的增長速度料達2.8%，接近潛在增長水平。政策刺激正在提振中國經濟增長，而美國盡管受到政府關閉的拖累，卻顯示出令人意外的堅挺。西歐和亞洲新興市場正在從2018年底增長暫時受抑中複蘇。迄今為止，當前的放緩階段明顯沒有2012年和2015年那麼嚴重。
要真正對全球前景感到樂觀，我們需要看到企業行為的改變。過去一年，在地緣政治緊張局勢明顯加劇、尤其是中美貿易衝突的情況下，企業信心大幅下降。企業資本支出似乎已停止增長，這對全球制造業產出增長造成了沉重打擊。我們認為，需要看到企業信心和資本支出回升，才能使全球經濟再次可持續增長在高於潛在增長率的水平。我們也注意到近期油價上漲對全球消費的不利影響。由於有消息稱美國將加強對伊朗的制裁，布倫特原油觸及去年11月以來的最高水平。
周五美國將公布國內生產總值(GDP)報告。考慮到上周美國經濟數據總體良好，我們將美國第一季度實際國內生產總值(GDP)環比年率增長預期從之前的2.0%上調至2.9%。此外，預計3月份實際消費者支出增長0.5%，為第二季度更強勁的消費支出打下了良好的基礎。
展望第二季度，我們仍預計美國GDP將增長2.25%左右，風險偏向上行。本季度經濟增長面臨的一個明顯阻力將是第一季度庫存增長非常強勁，我們懷疑第二季度庫存是否會減少。與此相反，聯邦政府關門在上個季度給經濟造成大約0.5個百分點的拖累後，本季度則料將為經濟增長做出同等幅度的貢獻。
消費者方面來說，如上所述，美國第一季度末的強勁支出表現給第二季度帶來利好。此外，消費基本面看起來越來越有裨益：家庭財富在第一季度大幅反彈。住宅投資在上個季度似乎有所增長，為四個季度以來首見。考慮到住房需求方面的好消息，我們預計第二季度還將受到另一項支撐。第一季度明顯令人失望的是，企業固定資產投資看來自2016年以來首次萎縮。我們預計第二季度會有所企穩，但數據面尚未明確證實這一觀點。
周四將公布的3月份耐用品訂單將讓人們對美國的資本支出有所了解。我們的團隊現在認為，設備支出在第一季度下滑，但訂單數據可能暗示本季度將有所反彈。美國一周初請失業金人數能否連續第三周低於20萬人，也將是一個有趣的現象。
來自亞洲的報告將闡明地區制造業複蘇的力度，其中關注周五數據是否會顯示日本3月工業生產連續第二個月增長。歐洲方面，則重點關注德國的IFO報告。
下周的全球制造業采購經理人指數(PMI)對我們的全球數據追蹤將非常重要。該調查通過市場人氣(12個月前景)、資本品訂單和生產(全球行業PMI)數據，初步了解全球資本支出狀況。PMI資本品新訂單和產出分項指數在3月份出現增長，這是一個充滿希望的跡象。但是，這些數值仍低於50，而且增勢並未蔓延到未來產出指數。
聚焦4月PMI數據是否顯示全球工業生產增長小幅企穩
進入本季度，全球制造業產出似乎正在加速增長。我們認為，這主要是因為亞洲供應鏈和西歐工業從暫時受到的幹擾中恢複正常。從更基礎的層面看，疲弱的資本支出增長繼續給制造業帶來壓力，同時消費者因通脹上升而面臨短期阻力。根據美國、歐元區和日本的PMI數據，我們預計全球制造業產出指數將增長0.8個百分點。雖然該指數升至51.2，但PMI產出指數與不到1.5%的制造業產出增速一致。全球制造業PMI和全行業PMI將分別於5月3日和6日公布。
4月份全球制造業PMI的預期增長，可能會被權重更大的服務業PMI的下降所抵消。美國和歐元區的服務業PMI產出指數均有所下降。據此，我們預計全球4月份服務業PMI將下降1.2。盡管4月份的大幅下跌本身表明服務業增速放緩，但該指數過去6個月的走勢一直難以解讀。事實上，去年年中，服務業PMI逐步下滑，自那以來一直在52.5至53.5的窄幅區間內波動。
我們采用制造業和服務業PMI的加權平均值來創建全行業PMI，這是反映全球GDP增長狀況的一個指標。我們預計，4月份全行業PMI將下降0.6個百分點，至52.2。這一水平顯示，全球GDP增長率為2.7%，與我們估測的潛在增長水平一致，但略低於我們對上季度GDP增長2.8%的跟蹤估測，以及對第二季度增長3.3%的預期。
來源：微信公眾號路聞卓立
ID：Trading_CNY
